证券时报多媒体数字报

　　进入2月份后，美豆期价依托5日均线稳步上移，当前美豆3月合约已经重返4个月来的高点。相比较而言，国内连豆明显逊色，当前期价已经在4420元一线纠结了两周多的时间，显现出明显的外强内弱格局。

　　大豆走势之所以内外有别，主要的原因在于背后的驱动力有所不同。就美豆而言，此番上涨的动力除了宏观方面的因素配合外，更大的动力还是来自于其自身基本面的诸多利多因素。一是南美天气给期价带来一定的支撑。近期阿根廷大豆产区因为降雨使得干旱状况有所缓解，但巴西南部依然较为干旱，这影响了作物的生长。二是美豆出口需求题材逐步升温。上周习近平副主席率中国代表团与美国签订了1342万吨的大豆采购协议，这对美豆期价产生了有效的提振。另外，近期巴西最大的港口桑托斯港因干散货运船舶碰撞而导致大豆出口运输受阻，市场预期国际采购商将会将目光逐步转至美豆市场，这也使得美豆出口需求题材受到进一步的关注。

　　在美豆稳步攀升的同时，国内连豆始终蛰伏不动。这一方面是因为受到国内大豆现货需求不旺的拖累；另一方面，中国对美豆进口量增加也将加大国内大豆的供应压力。这也令连豆表现相对疲弱。不过，考虑到近期签订的美豆采购成本高于前期，因此对连豆还是构成了一定的成本支撑。

　　就后市来看，美豆期价有望继续上行。这是因为：一是南美天气题材有望继续支撑期价，不过随着南美大豆进入集中收割期，该题材的热度将逐步降温；二是美豆出口需求题材仍将会对美豆产生推动力。由于此次桑托斯港口破坏较为严重，预计完全恢复正常运输还需要一定的时间。若到3月中旬巴西大豆开始集中上市时期还不能恢复正常，则会促使国际采购商进一步转向美豆市场，届时多头将会借题发挥；三是后市中美种植面积题材有望给力期价。当前美豆和美玉米的比价是2，比正常运行区间2.25有所偏低，且去年美豆的种植收益比美玉米每英亩低了251.5美元，同时美国农业部预计2012年美玉米的种植收益为270.8美元/英亩，而美豆的种植收益为96.8美元/英亩。因此，美国农户将更倾向于种植玉米而抛弃大豆。同时就国内所了解的情况来看，目前黑龙江部分以往种植大豆的农户已经表示今年将改种玉米，而且从近期东北地区的天气也表现出不利于后市作物播种的迹象。

　　综上，大豆基本面不缺乏利多题材。若宏观面各因素给予配合，则连豆有望震荡偏强，若外围局势对期市造成系统性的下行压力，则连豆短期会遭遇一定的上行阻力，但总体上涨的格局不会改变。（作者系南华期货分析师）