证券时报多媒体数字报

　　问：据朋友说在二级市场买卖股票容易因股价下跌遭受损失，而参与新股申购包赚不赔没什么风险，是这样吗？

　　答：新股申购并不是一笔无风险收益的投资，新股申购和其他的投资一样，也是风险与收益并存的。

　　以美国为例，1980年至2001年，在美国市场发行的6249只新股，约有14%的新股上市首日跌破发行价，约有16%的新股上市首日不涨不跌，新股上市首日平均涨幅约为18.8%，新股上市首日跌破发行价是常见现象。

　　在我国，2004年，苏泊尔和美欣达的上市，打破了新股不败的神话，两家公司上市首日分别下跌8.27%和9%，接下来发行的双鹭药业甚至出现了主承销商包销16.55%新股的局面。又如，2010年以后，新股发行体制改革成效凸显，发行定价市场化程度提高，新股上市首日破发比例逐步增加，2010年、2011年新股上市首日破发比例分别为7％、30%。如果将时间延长至上市后三个月，则2011年新股破发比例达68％。

　　同时，从新股上市总体情况看，近年来申购新股的亏损额也较大。以上市首日破发新股的收盘价计算，2011年网上打新的投资者浮亏额达70亿元；如果将时间延长至上市后三个月，则有123只股票跌破发行价格，网下配售的机构投资者浮亏53亿元。

　　所以说，申购新股不是只赚不赔的无风险投资。

　　问：以前申购新股几乎都赚钱，但现在却有的一上市就破发，为什么会这样呢？

　　答：近些年来部分新股上市后股价走低，新股申购风险增加，主要是因为新股发行体制发生变化以及市场监管日趋严格。

　　首先，随着发行体制改革的深入，发行定价一步到位，新股上市后的上涨空间收窄。2009年，证监会启动新股发行体制改革后，2010年、2011年沪深新股平均发行市盈率分别为59倍、47倍，最高的个股达151倍，新股发行市盈率显著高于二级市场估值水平。而2009年以前，新股发行市盈率大部分在30倍以下，甚至低于二级市场同期估值水平。新股的高发行价、高市盈率显著增加了新股申购风险。

　　其次，市场监管日趋严格，新股上市首日的非理性炒作得到有效控制。2009年以来，深沪交易所纷纷加强了上市首日的监管。深交所对上市首日股票全部实施了重点监控，当盘中股价出现异常波动或过度投机时，将对股票实施临时停牌，其目的是警示交易风险，避免出现中小投资者不顾“炒新”风险、盲目跟风“博傻”而损失惨重的情况。

　　问：在目前情况下，应怎样决策是否参与新股申购？

　　答：面对新股申购风险的变化，投资者在参与新股申购时应审慎决策，注意把握以下几点原则：

　　（1）树立正确的投资理念。投资者应充分认识到投机的风险，要以价值投资理念做出是否参与新股申购的决策。

　　（2）认真分析公司基本面、避免盲目跟风。投资者参与新股申购前应结合公司所处行业特点和发展趋势、经营业绩、发展前景和潜在风险、机构研究报告等做出合理的价值判断，避免跟风、盲目参与新股申购。

　　（3）增强新股申购的风险意识。随着发行制度改革的深化，新股发行价格将更加贴近公司的投资价值，对于股票上市首日的严格监管将会长期存在。因此，类似2009年以前打新的无风险收益将不复存在，未来新股申购将会风险与收益并存。

　　（4）冷静面对市场热捧的股票。对于市场高度热捧的新股，要保持清醒的头脑，警惕脱离公司基本面的估值，切忌以投机的心态参与打新，否则很可能会承受巨大的损失。历史经验表明，热门股的价格往往会被高估。

　　问：ST股票、*ST股票虽然基本面较差，但如果重组成功后股价涨幅很大，比一般股票的收益率高很多，但普遍认为该类股票风险较大，具体体现在哪些方面？

　　答：ST股票、*ST股票是亏损公司或者财务状况极差公司的股票，风险较高，主要体现在：

　　（1）存在重组失败退市的风险，ST股票、*ST大多是财务状况和基本面很差的公司，重组成功的毕竟还是少数。

　　（2）存在长期停牌风险。ST和*ST公司的股票，在公司重组期间，一般都面临较长时间的停牌。据统计，深市主板ST股票、*ST股票2005年以来因重大事项停牌150余次，其中停牌一个月以上的有59次。一些ST股票、*ST股票暂停上市多年才恢复上市，如“*ST鑫安”暂停上市近4年，“*ST 圣方”暂停上市5年以上。一些ST股票、*ST股票甚至暂停上市或停牌多年，至今未有结果，如“*ST创智”、“*ST广夏”等，投资者不一定承受得了股票长期停牌。

　　（3）存在股价大幅波动的风险。从波动性看，ST板块远大于大盘。2011年1月4日至4月20日，深证成指累计上涨2.37%，同期ST板块累计涨幅达18%；2011年11月16日至2012年1月6日，深证成指累计下跌17%，同期ST板块累计跌幅达34%。