证券时报多媒体数字报

　　总体来看，国际糖市在当前的时间点上仍供给过剩，但糖价近期出现连续上涨。一方面，世界食糖期末库存尽管连续两个榨季增长，但增幅较小，绝对库存消费比还处于历史偏低位置，比2007/2008榨季低大约1000多万吨，2011/2012榨季结束时期末库存也不会超过3000万吨。长期的筑底之后，市场出现了一批短期买家，造成了在3月合约即将交割的时候短期快速上涨行情。另一方面，本轮上涨趋势的苗头值得警惕。尽管目前进口成本仍在国内糖价之下，但是一旦产生累加效应，可能会作为推升国内糖价的一大助力。

　　国内近一段时间糖价的主要决定因素仍在政策上。供需基本面上应该说仍处于非常弱势期。一般来说，春节后一两个月都是一年中消费最冷清的时期。而且据现货商反映，今年2月份的下游订单甚至还不如去年同期。而糖价去年从2月中旬开始一路跌至5月中旬，上下波动近千点。今年的消费出现大滑坡可能是由于去年下游食品消费主要是饮料消费减弱导致现在的库存积压，也可能是进口糖、走私糖和结转陈糖远多于去年同期水平造成的。

　　上周五糖会上公布了截至2月20日的产销数据。虽然产糖量有所下降，但是销糖率更是下降了9个多百分点。糖会上发改委非常意外地没有声明加强调控，而是转为托市。这次政策是，如果现在继续跌那么继续收储，100万吨不是上限，另外糖价在7000元以下肯定不抛储，7000元-7500元才考虑抛储，7500元以上才坚决抛储，相信未来上方空间就此被打开。乐观估计，夏季消费高峰最高能再次站上7500元。糖厂目前态度仍一致看多，广西交储的积极性较弱，但糖厂的库存压力还在继续增加。尤其是2月份的产量可能要大幅超过前期的市场预测。广西天气也较1月份有所好转，且糖厂开工天数有所增加。云南的干旱则使得农民加紧抢收，糖厂加紧抢榨，短期同样会出现库存上升压力。

　　糖会上有几点值得注意：一是几乎所有发言人都提到打击走私，曾经糖会上反对糖精的呼声高涨，现在糖精受到国家严格管制，今年打击走私的要求如此强烈，可能今后会出现一定的效果；二是发改委也承认产需缺口的存在，虽然承认缺口还进行收储有助涨物价的嫌疑，不过通胀压力已经大不如前，所以这个时候略高于7000元的糖价或许也是发改委能够接受的；三是关于收储和抛储的决定。这三点都是对远期的利多因素。鉴于目前还处于一个糖市基本面非常弱的时间段，近月合约可能不会出现过高的涨幅。但是对于远月来说，缺口预期和政策转向应该会推升糖价到一个比较高的水平。那么在规避单边风险的情况下，不妨关注买远卖近的套利机会。　（作者系新湖期货研究员）