证券时报多媒体数字报

　　§１ 重要提示

　　１．１ 本公司董事会、监事会及其董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别及连带责任。

　　本年度报告摘要摘自年度报告全文，报告全文同时刊载于证监会指定网站和公司网站 。投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读年度报告全文。

　　１．２ 公司年度财务报告已经中瑞岳华会计师事务所审计并被出具了标准无保留意见的审计报告。

　　１．３ 公司负责人叶进吾、主管会计工作负责人王冬及会计机构负责人（会计主管人员）刘瑞霞声明：保证年度报告中财务报告的真实、完整。

　　§２ 公司基本情况

　　２．１ 基本情况简介

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　　２．２ 联系人和联系方式

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　　§３ 会计数据和财务指标摘要

　　３．１ 主要会计数据

　　单位：元

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　　３．２ 主要财务指标

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　　３．３ 非经常性损益项目

　　√ 适用 □ 不适用

　　单位：元

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　　§４ 股东持股情况和控制框图

　　４．１ 前１０名股东、前１０名无限售条件股东持股情况表

　　单位：股

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　　４．２ 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

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　　§５ 董事会报告

　　５．１ 管理层讨论与分析概要

　　一、报告期内公司经营情况的回顾

　　（一）公司总体经营情况

　　报告期内，北京合康亿盛变频科技股份有限公司（以下简称“合康变频”或“公司”）在董事会的卓越领导、管理层和全体员工努力工作下，公司发展势头良好，各项工作扎实推进，实现了经营业绩、资产规模的较快增长，完成了预期增长目标。２０１１年度，公司实现营业收入５９，１５０．７１万元，比上年同期增长５２．６９％；归属于上市公司股东的净利润１２，８６８．０５万元，比上年同期增长２７．７３％；本报告期内分摊股权激励费用２，３８９．９２万元（税前），扣除股权激励费用影响，本报告期内实现归属上市公司股东的净利润比去年同期增长４７．９０％。

　　２０１１年度，公司取得订单情况如下：

　　单位：万元

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　　２０１１年度，北京亦庄经济技术开发区高压变频器生产研发基地满负荷运转，平均产能已经超过预期设定目标１２００台／年。同时，武汉高中低压及防爆变频器生产研发项目建设工作进展顺利，并通过租赁厂房建设高、中低压变频器产品生产线，实现了中低压变频器销售收入，进一步提高了公司募集资金的使用效率，增强公司的盈利能力及承受销售市场波动风险的能力。在武汉租赁的厂房内，某些型号的高压变频器整机组装及调试开始试生产，既解决了产能紧张问题，又为将来在武汉基地的大规模生产培训相关人员并初步组建供应商体系。

　　２０１１年度，公司积极探索向上下游产业的延伸，进行资源整合，以达到有效占领市场、优化供应链结构、降低产品成本的目的。公司以参股南京国电南自新能源科技有限公司的方式与国电南京自动化股份有限公司进行战略合作，有效提升了本公司变频器产品在华电集团及整个电力行业的影响力和市场占有率。公司与山西晋煤集团金鼎煤机矿业有限责任公司签署战略合作备忘录，将在矿用隔爆型变频技术、节能减排技术、调速技术领域加大技术、产品、业务方面的合作力度，进一步扩大本公司产品在晋煤集团及煤炭、矿山领域的影响力和市场占有率。公司成立了专门的大客户服务部，正积极开展相关的工作，大力拓展规模化的客户群体。

　　为有效降低公司原材料采购成本，提高公司产品质量，针对公司定制化生产的特点提高公司及时交货的能力，公司积极探索生产一体化整合。２０１１年度，公司购买了北变变压器（上海）有限公司７０％股权，为变频器生产提供所需的变压器；公司合资新设北京合康亿盛电气有限公司，股权占比７０％，主要从事配电开关控制设备的研发和加工，为变频器生产提供旁路柜及结构件等。上述收购兼并，进一步降低了产品成本并提高了产品质量。

　　报告期内，公司加大研发及营销投入力度，加快招聘了因业务快速发展所急需的各类优秀的经营、技术、管理人才。在高压变频器领域，公司积极布局，力争抓住竞争对手进行整合调整的机会，向高压变频器市场龙头地位发起进攻，进一步提升销售业绩和市场占有率水平；在中低压及防爆领域，在公司研发、生产、服务等体系已经进一步完善的基础上，公司已经初步建立了覆盖全国的营销队伍建设，为公司在此领域的快速发展打下良好基础。２０１１年度，合康变频自主研发生产的同步电机矢量控制带能量回馈变频器通过客户验收，正式投运，并获得中国煤炭机械工业协会颁发的《科学技术成果鉴定书》，填补了国内同步矢量控制高压变频器技术领域空白，打破了长久以来的国外同类产品垄断现状。

　　报告期内，公司大力推进企业文化建设，建立各项行之有效的内部控制制度，优化内部管理流程，顺利完成ＣＲＭ／ＥＲＰ／ＰＤＭ等各个管理信息系统的实施并成功验收，有效提高了公司生产、管理效率，使得公司内部管理成本增速低于收入增长速度。

　　（二）公司主营业务及经营状况分析

　　合康变频一直专注于节能减排领域，致力于为客户提供高效、稳定的变频技术解决方案，持续改善能源利用效率，努力成为工业自动化领域的领导者。报告期内，公司主营业务由高压变频器的生产、研发、销售向全系列电压等级的变频器领域进行横向延伸，实现了中低压及防爆变频器的生产、销售。

　　公司生产的高压变频器，可细分为通用高压变频器和高性能高压变频器两大系列，应用领域涉及电力、矿业、水泥、冶金、石化等行业，可实现对各类高压电动机驱动的风机、水泵、空气压缩机、提升机、皮带机等负载的软启动、智能控制和调速节能，从而有效提高工业企业的能源利用效率、工艺控制及自动化水平。其中通用高压变频器主要是通过调节电机转速实现节能目的，主要应用于电力、矿业、冶金、水泥等领域的风机、泵类传动控制。高性能高压变频器通过运用矢量控制及能量回馈技术，与通用高压变频器相比，具备恒转矩、动态响应快、调速精度高、调速范围宽、快速制动等特点，并且可实现负载制动时能量反馈回电网，高性能高压变频器适用于矿井提升机牵引变频、轧机变频传动、船舶驱动以及高速机车主传动等高端领域。目前，公司的高性能高压变频器产品是应用于矿井提升机牵引的变频器，其中的同步提升机高压变频器产品在２０１１年通过了客户的验收及相关权威机构的鉴定，为２０１２年的高性能高压变频器推广工作打下良好基础。

　　公司生产的中低压变频器，可应用于大部分的电机拖动场合，能够实现工艺调速、节能、软启动、改善效率等功能，在电力、冶金、石油化工、煤炭、起重机械、纺织化纤、油气钻采、电梯、建材等行业得到了广泛应用。公司生产的防爆变频器是通过自行研发生产防爆机芯并组装防爆功能外壳，以满足特定终端用户的使用要求，一般用于煤炭、油田等领域比较关键的机电设备中。公司研发生产的中、低压变频器和防爆变频器系列产品，由于其调速精度高、占地小、工艺先进、功能丰富、操作简便、通用性强、易形成闭环控制等特点，优于以往的任何调速方式，在矿业、起重机械、纺织化纤、油气钻采、冶金、电力、石油化工、电梯、建材等行业得到广泛应用。

　　（三） 公司主要财务数据分析

　　１、资产、负债构成情况分析

　　（１） 货币资金余额比期初减少３６．３６％，主要原因是报告期内随着亦庄生产研发基地投入使用、武汉公司产量增加、收购北变变压器（上海）有限公司及新设成立合康亿盛电气有限公司后，产能、生产规模及产品品种大幅提高，经营性支出增加；武汉高中低压变频器生产研发基地建设支出增加；报告期内对外投资支出增加，购买国电南自新能源科技有限公司４０％股权、购买北变变压器（上海）有限公司７０％股权、新设成立合康亿盛电气有限公司所导致。

　　（２） 应收票据余额比期初增长１０６．９４％，应收账款余额比期初增长６９．４５％，主要原因是报告期内公司订单增加、销售收入同比大幅增加导致应收账款增加。

　　（３） 预付款项比期初增长１１１．１４％，主要原因是报告期内武汉高中低压及防爆变频器生产研发基地投入建设，支付的工程预付款所导致。

　　（４） 应收利息比期初增加４７．６７％，主要原因是部分去年存放的定期存款在本报告期内尚未到期，应收利息继续累加所导致。

　　（５） 存货余额比期初增加９１．２６％，主要原因是报告期内亦庄生产研发基地投入使用、通过租赁厂房在武汉建设高、中低压变频器产品生产线以及新增北变变压器（上海）有限公司变压器、北京合康亿盛电气有限公司结构件生产线，产能扩大导致相应原材料、半成品、发出商品同比增加。

　　（６） 长期股权投资比期初增加１００％，主要原因是报告期内完成对国电南自新能源科技有限公司股权投资，且在报告期内取得投资收益所导致。

　　（７） 在建工程比期初大幅增加，主要原因是报告期内武汉生产研发基地投入建设，导致在建工程科目余额大幅增加。

　　（８） 无形资产比期初增加２９７．９１％，主要原因是报告期内武汉子公司新增土地使用权一项；报告期内取得发明专利权“高压变频器功率单元的外部供电控制电源”和“一种高压同步电机全数字化矢量控制装置”，新增软件使用权“高压变频器调速系统监控软件Ｖ１．０”相应开发支出转为无形资产，以及ＥＲＰ等信息化系统的验收。

　　（９） 开发支出比期初增加２７３．７９％，主要原因是报告期内加大研发投入所导致。

　　（１０） 商誉比期初增加１００％，主要原因是报告期内购买北变变压器（上海）有限公司７０％股权所导致。

　　（１１） 长期待摊费用比期初增加１００％，主要原因是报告期新增控股子公司北变变压器（上海）有限公司装修支出。

　　（１２） 递延所得税资产比期初增加１８９．２３％，主要原因是报告期内计提坏账准备和子公司经营亏损所致。

　　（１３） 短期借款、应付票据、应付利息比期初增加１００％，主要原因是报告期内经董事会审议，公司向北京银行申请综合授信额度，用以补充公司流动资金所致。

　　（１４） 应付账款比期初增加４１．９６％，主要原因是报告期内随着产能扩大，原材料采购规模相应扩大所导致。

　　（１５） 应付职工薪酬比期初增加７１．３８％，主要原因是随生产经营规模扩大、合并范围增加，员工人数同比大幅增加；且公司于报告期内调整了员工薪酬，导致应付职工薪酬增加。

　　（１６） 应交税费比期初增加８０．２６％，主要原因是随着生产经营规模增加，公司销售收入和应缴税费同比增长所导致。

　　（１７） 其他应付款比期初大幅增加，主要是子公司北变变压器（上海）有限公司收取的少数股东借款所导致。

　　（１８） 公司股本总额比期初增加１００％，主要是由于报告期内实施２０１０年度利润分配方案，以资本公积每１０股转增１０股所导致。

　　２、利润表构成情况分析

　　（１） 报告期内，营业收入比去年同期增长５２．６９％，营业成本比去年同期增长５０．１７％，主要原因是随着公司竞争力和市场地位进一步提升，公司产品订单量增加，从而导致营业收入较去年同期有大幅增加。同时公司采取了并购上游厂商，优化供应链结构，扩大采购规模等一系列措施有效降低营业成本，使得营业成本的增加低于营业收入的增加。

　　（２） 报告期内，营业税金及附加比去年同期增长４３０．８２％，主要原因是公司属于外商投资企业，根据相关税法规定自２００９年３月起至２０１０年１２月１日之间免缴营业税金及附加。根据国发［２０１０］３５号《关于统一内外资企业和个人城市维护建设税和教育费附加制度的通知》规定，公司于２０１０年１２月１日起恢复缴纳营业税金及附加。

　　（３） 报告期内，销售费用比去年同期增长４５．８９％，主要原因是随着销售规模扩大和销售推广力度加大，销售订单增加的同时相关销售费用同比增加；而且核心业务人员于２０１０年１１月３０日获授的股权激励成本摊销，也导致销售费用增加。

　　（４） 报告期内，管理费用比去年同期增长１０４．２０％，主要原因是是随着公司规模销售和生产增加，导致管理人员和管理成本同比增加；报告期内亦庄生产研发基地办公楼和厂房等暂估入账并计提折旧，导致管理费用增加；高级管理人员及核心技术人员于２０１０年１１月３０日获授的股权激励成本摊销，也导致管理费用增加。

　　（５） 报告期内，资产减值损失比去年同期增加８８．３４％，主要是随着公司销售规模扩大，应收账款增加导致计提坏账准备增加所导致。

　　（６） 报告期内，投资收益较去年同期增加１００％，原因是报告期内完成购买国电南自新能源科技有限公司４０％股权的交易，取得相应投资收益所得。

　　（７） 报告期内，少数股东权益比去年同期增加１００％，主要原因是报告期内新增控股公司北变变压器（上海）有限公司、北京合康亿盛电气有限公司所导致。

　　３、现金流量构成情况分析

　　（１） 报告期内销售商品、提供劳务收到的现金比去年同期增加２７．８８％。主要原因是报告期内销售收入增加所导致。

　　（２）报告期内合并现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”及“购买商品、接受劳务支付的现金”与合并利润表中“营业收入”及“营业成本”金额相差较大的主要原因系报告期内公司部分购销业务通过票据结算所致，其中：销售商品收到的票据金额为３４，３８６．１８万元、收到的票据直接背书转让的金额为３２，４３２．９４万元。

　　（３） 报告期内收到的其他与经营活动有关的现金比去年同期增加１９３．５８％、支付的其他与经营活动有关的现金比去年增加２４．８８％。主要原因是报告期由于加大销售投标力度，投标保证金支出和退回金额都相应增加所导致。

　　（４） 报告期内购买商品、接受劳务支付的现金比去年同期增加１０８．３６％。主要原因是报告期内随着亦庄生产研发基地投入使用、武汉公司产量增加、收购北变变压器（上海）有限公司及新设成立合康亿盛电气有限公司后，产能、生产规模及产品品种大幅提高，购买的原材料、劳务等支出随着增加所导致。

　　（５） 报告期内支付给职工以及为职工支付的现金较去年同期增加７２．２６％，主要原因是随着公司生产、销售规模的增加，人员规模也随之增加所导致。

　　（６） 报告期内支付的各项税费比去年同期增加３５．８１％，主要原因是随着销售收入的增加导致各项税费增加，且与去年同期相比报告期内恢复征收城市维护建设税和教育税附加所导致。

　　（７） 报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期增加３９３．５０％，主要是由于公司募投项目北京经济技术开发区高压变频器生产研发基地和武汉高中低压及防爆变频器项目的建设投资并新取得一项土地使用权所导致。

　　（８） 报告期内投资支付的现金比去年同期增加１００％，主要是报告期内完成购买国电南自新能源科技有限公司４０％股权投资所导致。

　　（９） 报告期内取得子公司及其他营业单位支付的现金净额比去年同期增加１００％，主要原因是报告期内，公司完成购买北变变压器（上海）有限公司７０％股权所导致。

　　（１０） 报告期内吸收投资收到的现金为６，０００，０００元，主要是新设控股子公司北京合康亿盛电气有限公司少数股东投资款。比去年同期减少９９．４２％，主要是去年同期公司ＩＰＯ所募集款项导致。

　　（１１） 报告期内取得借款收到的现金为６０，０００，０００元，是由于公司向北京银行申请综合授信（短期借款）用于补充流动资金所导致。

　　（１２） 报告期内偿还债务支付的现金为０元，比去年同期减少１００％，主要是由于去年同期归还银行贷款所导致。

　　（１３） 报告期内分配股利、利润或偿付利息支付的现金比去年同期增加３１．７８％，主要原因是报告期内现金分红政策与去年同期不同所导致。

　　（１４） 报告期内支付的其他与筹资活动有关的现金比去年减少１００％，主要是去年同期ＩＰＯ除直接扣除权益的发行费用所导致。

　　（四）无形资产及核心技术情况

　　公司及下属子公司拥有的无形资产包括：土地使用权、商标权、专利权、软件著作权等，其中土地使用权、部分专利权和软件著作权具有账面价值。截至报告期末，公司无形资产的账面价值为３４５３．５９万元。

　　１、土地使用权

　　截至２０１１年１２月３１日，公司拥有２项土地使用权，具体情况如下表所示：

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　　２、商标权

　　截至本次年报披露日，公司拥有的商标权１１项，正在审核１０项。其中 “合康”（注册证号４１９２４５１）被认定为北京市著名商标。

　　３、专利权和专利申请权

　　截至本次年报披露日，公司已经拥有２０项专利，已向国家知识产权局申报发明和实用新型专利６项，已经进入实质审查或受理阶段。

　　４、软件著作权

　　截至本次年报披露日，本公司拥有软件著作权６项。

　　（五）产品研发情况

　　公司自成立来一直高度重视研究开发能力的提高，每年都投入大规模的资金购买设备、改造实验室、培训开发人员、购买研发用原材料，以保障公司在行业内的技术领先地位。

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　　截止２０１１年１２月３１日，公司总人数１，０９５人，其中研发系统２６３人，占比２４．０２％，公司现正加强研发技术人员的招聘力度，加快研发队伍的建设。

　　（六） 公司主要子公司、参股公司

　　报告期内，公司拥有北京康沃电气有限公司、合康变频科技（武汉）有限公司、合康亿盛（北京）变频软件科技有限公司３家全资子公司，新增北变变压器（上海）有限公司、北京合康亿盛电气有限公司２家控股子公司，新增南京国电南自新能源科技有限公司１家参股公司。

　　二、对公司未来发展的展望

　　（一）公司外部经营环境的变动趋势和竞争格局

　　１、 产业背景

　　２０１１年，作为“十二五”开局之年，公司所处的节能设备行业仍然是国家大力发展和推动的产业。国家有关部门和各级政府均提出了节能减排目标，并制定了相关支持节能减排行业发展的各项政策。公司所处行业处于稳步上升阶段，政策环境持续利好，外部经营环境未发生重大变化。

　　随着经济的发展，我国能源供应持续紧张，能源战略问题也越来越得到政府的重视。２０１１年，温家宝总理做出的政府工作报告中，明确提及“大力开展工业节能，推广节能技术，运用节能设备，提高能源利用效率”。十二五规划纲要中也多次提出，要培育发展战略性新型产业，大力发展节能环保技术，重点发展高效节能、先进环保、资源循环利用关键技术装备、产品和服务，强化节能减排目标责任考核，提升可持续发展能力。国务院《“十二五”节能减排综合性工作方案》更是提出了“十二五”期间国内生产总值能耗标准、实现节约能源、污染物排放总量等具体标准和要求，强调加强目标责任评价考核、进一步优化产业结构、实施节能减排重点工程、加快节能减排技术开发和推广应用，完善节能减排经济政策。

　　１．１ 高压变频器

　　在所有能源中，电能是应用最广的能源方式，节电意义重大。目前，我国经济总量在世界排名第二，仅为美国的三分之一左右，但电力消耗却接近美国。电耗过大已经成为我国经济发展中的突出问题，而电力低效利用与单位产值高电耗是导致电力供应形势紧张的关键因素。在大量耗能的风机、泵类、压缩机类负载的高压电动机上应用高压变频器的节能效果显著，平均节电可达３０％。中国发电总量的２／３消耗在电动机上，因此用电端的电机节能将成为节能减排的关键。在低碳经济大趋势下，随着节能环保问题日益重要，工业生产要求不断提高，高压变频器逐渐成为工业企业的标准配置，新的应用领域和产业机会不断涌现，未来行业仍有望保持长期高速增长。

　　同时，由于变频调速相比其它调速方式具有调速范围广、调速精度高、动态响应好等优点，在许多需要精确控制的应用环境中，高压变频器正在发挥着提升工艺控制水平和提高生产效率的显著作用。尤其是具备矢量控制和能量回馈等功能的高性能高压变频器，被广泛应用于如轧钢机、矿井提升机、电气机车牵引系统、船舶驱动等工业用途和高端军事用途，以实现更为复杂的精密电机调速和工艺控制，达到改善生产工艺的目的。

　　２０１１年，高压变频器产品需求进一步扩大，应用领域越来越广泛。在国家节能减排政策和对合同能源管理项目大力扶持的推动下，耗能单位为了节能减排，尽量减小对产能的影响，进一步加大了采购和使用变频器的意愿。而且，随着高压变频器的应用越来越广泛，下游客户对变频器认识的加深，激发高端市场应用、中低压变频器改造为高压变频器项目等的新的需求，增加了变频器新的应用领域。２０１２年，随着环保问题日益重要和工业生产要求不断提高，同时国务院《“十二五”节能减排综合性工作方案》提出“加快推广高压变频调速技术的推广应用”，预计高压变频器市场容量将进一步显著扩大。

　　１．２ 中低压变频器

　　中低压变频器的应用领域非常广阔，几乎涵盖国民经济的各个行业。由于变频器调速精度高、占地小、工艺先进、功能丰富、操作简便、通用性强、易形成闭环控制等优点，优于以往的任何调速方式，广泛应用于起重机械、纺织化纤、油气钻采、冶金、石化和化工、煤炭、建材等众多行业。

　　中低压变频器行业是一个强周期行业，与国家的经济周期紧密相关。随着国家通过促消费、调整产业结构等一系列措施来维持经济稳定发展，中低压变频器在２０１２年也将迎来持续稳定发展。而煤矿、钢铁行业产业结构的调整，带来新装设备需求及“节能减排”项目，以及其他行业的节能改造项目，智能电网及风电新能源等项目建设，也将是未来低压变频器市场的增长亮点。受益于节能减排、绿色环保等战略的拉动，作为变频调速的重要设备，中低压变频器市场会成为未来市场潜力巨大的产业之一。同时，根据统计国内厂商中低压变频器都集中在低端产品，国产品牌市场占有率仅仅３０％左右，未来中低压变频器的中高端替代增长潜力也非常巨大。

　　１．３ 防爆变频器

　　我国是世界上第一大产煤大国，煤矿井下采、掘、运各个生产环节的大功率设备以及井下大量的大功率风机、水泵等普遍存在大马拉小车，甚至大马拉空车的现象。不仅大量浪费能源，而且设备故障率高。严重影响煤矿的安全生产和经济效益的提高。

　　根据国家煤矿安全监察局文件（煤安监政法字［２００１］１０８号）２００１年１１月２６日关于发布《煤矿矿用产品安全标志管理暂行办法》的通知，实行安全标志管理的矿用产品，必须取得矿用产品安全标志，任何单位和个人不得出售、采购和使用纳入安全标志管理目录但未取得安全标志的矿用产品，我公司目前已取得矿用产品安全标志证书的８项产品均已列入安全标志管理目录，标志着我公司在防爆变频领域已取得技术领先优势。

　　目前我国国内变频技术已经有了一定的发展，同时，伴随着煤炭生产自动化程度不断提高和煤炭行业形势好转，在煤矿井下、石油、化工等易燃易爆环境中使用的防爆型变频调速装置越来越得到重视，为防爆变频调速装置的推广提供了广阔的平台。而防爆、散热技术的解决，为变频调速装置在煤矿井下应用提供了可靠保障。

　　２、 市场规模的变化

　　随着市场的扩大和用户端需求的多样化，国内市场上的变频器产品功能不断完善，集成度和系统化程度越来越高，操作更加方便，同时也出现了某些行业的专用变频器产品。另外，变频器的应用领域也在不断扩大。从工厂的生产加工设备到中央空调、从重型机械到轻纺行业、从０．４ＫＷ的小功率到２００００ＫＷ大功率电机都已广泛使用，且取得明显的经济效益。

　　２．１ 高压变频器

　　由于应用广泛，高压变频器调速已成为高压交流电机的主流调速方式，由此带来的实际节电效果区间在２０％－６０％之间，按照目前平均每ｋＷ高压变频器约６００元的价格估计，不考虑未来新增高压电机变频调速的需求，高压变频器的潜在市场高达８００亿元，其中高性能产品的市场容量在１００亿元左右。此外，我国电动机装机容量仍在不断增加。提高效率，挖掘电动机本身的节能潜力势在必行，高压变频调速技术前景广阔。

　　目前国内风机水泵用中高压电机配置中高压变频器的情况较低，估计不足２０％，而工艺提升要求和节能要求都会在国内长期存在，这将支撑高压变频器市场的长期繁荣。随着环保问题日益重要和工业生产要求的不断提高，对高压变频器产品的需求也会不断加强，高压变频器市场仍有望保持长期高速增长。２０１１年，已经应用的高压变频器仍只有５０亿元左右，仅占潜在市场数量的６％。根据中国传动网预测，对于风电、轨道交通、光伏等新兴市场，高压变频器增长率平均可达２５％，局部增长率可达３０％甚至更高；对于石化、化工等行业，增长率平均为１５－２５％；对于钢铁、建材、电力等行业，增长率则有所放缓。

　　２．２ 中低压变频器

　　目前国内中低压变频器产品的用户以国内用户为主，分布于众多经济领域，例如起重机械、市政、煤炭、油气钻采、石化、电力、冶金、纺织化纤、食品饮料行业等。虽然个别优秀品牌的产品出口国外，但从整体来看整个行业的出口比例还十分有限。在我国中低压变频器高端市场外资品牌仍占主导地位，以ＡＢＢ、西门子，安川为代表，其业务主要集中在钢铁、水泥、起重和电梯等行业。

　　２．３ 防爆变频器

　　目前我国变频技术发展迅速，但在煤矿井下、石油及化工等易燃易爆环境中使用的防爆型变频调速装置一直没有得到有效推广。目前煤矿用各类电机中配置了防爆变频器的只有１０％左右，按照国家节约能源、降低吨煤能耗的要求，未来十年内将有５０％以上的电机实现变频控制。根据市场调查初步预测，国内每年需用此类产品（１．０－１．５）万台，需更新改造的设备达０．８－１．５万台，市场需求量很大。

　　３、 市场竞争格局的变化

　　３．１ 国内品牌不断替代国外产品，已逐步占据主导地位

　　对于高压变频器而言，按市场总体份额统计，国内品牌占据主导地位。据中国电器工业协会变频器分会统计，２００９年度国内企业拥有８０％左右的市场份额；２０１０年度该份额进一步提升。由于国产品牌通过价格和服务优势抢占了大部分通用高压变频器市场份额，西门子、ＡＢＢ 等外资品牌已逐步从通用高压变频器市场上收缩，将重点转向技术壁垒更高、盈利能力更强的高性能高压变频器市场。２０１１年度，原国内高压变频器行业市场份额第一的北京利德华福电气技术有限公司被施耐德电器收购，造成国内品牌市场份额相对降低。

　　对于中低压及防爆变频器而言，按市场总体份额统计，国外品牌占据主导地位。根据《变频器世界》统计，２０１０年度国外品牌占据中低压变频器市场份额的７５％左右。其中国内本土厂商主要占据低端市场，但随着国内厂商的崛起，为争夺中高端市场份额提供了条件，预计未来三年内，国产厂商的市场份额将进一步提升。

　　３．２ 通用变频器市场竞争日趋激烈，高性能变频器市场壁垒较高

　　高压变频器国内厂商起步之初就直接和国外大型电气企业竞争，在吸收消化国外技术的同时，也在学习国外企业的管理方式及市场化运作模式，并不断提高自身在成本控制、市场开拓以及本土化服务等方面的独特竞争优势。在高性能高压变频器市场如同步矿井提升机牵引变频、轧机变频传动、船舶驱动、造纸机传动以及高速机车主传动等领域，仍然是国际顶级品牌如德国西门子、瑞士ＡＢＢ 等电气巨头占有大部分市场份额。由于高压变频器毛利率水平较高，也吸引了一些新进入者参与竞争，高压变频器市场尤其是通用高压变频器市场竞争趋于激烈。

　　２０１０年以前，高压变频器良好的市场前景和丰厚的利润率吸引了不少厂商纷纷进入这一市场，价格下降较快，但高压变频器行业生产工艺不易掌握，应用质量难以控制，所需资金投入大，资金回笼慢，采购规模不具有优势，且在原有企业的市场口碑建立起来后，对新进入者有较高的市场壁垒。因此，经过市场竞争，在２０１１年及以后，高压变频器市场格局和价格基本稳定，较大规模的企业并不多，有利于高压变频器市场的进一步发展。

　　３．３ 国内优秀企业存在较好机遇

　　未来几年，随着进入厂商的逐渐增多，在各种风机、水泵等技术门槛较低的通用高压变频器应用领域竞争更加激烈。虽然我国本土企业在技术上起步较晚，但处于行业领先地位的国内厂商已经形成一定的品牌效应，纷纷在寻找差异化定位，进一步向高端市场挺进，抢占国外企业市场份额。国外厂商在品牌、技术、资金等方面占优，而国内厂商在服务、价格方面具备优势。由于高压变频技术在世界范围内只有二十年左右的应用时间，国内企业和世界先进技术差距不大，随着国内高压变频器生产企业加大技术研发投入，国内外厂商在技术方面的差距逐步缩小。在同步提升机、轧钢机、电力机车牵引系统等部分高性能变频器市场，在与外资品牌的充分竞争中成长起来的本土优秀企业，有望随着市场的发展进一步成长和壮大，在整个行业中扮演越来越重要的角色。

　　４、 合康变频在行业中的市场份额及变化情况

　　公司自２００３年成立以来发展迅速，市场份额稳步提高。２００６年，本公司市场份额尚不能进入国内品牌前三名；２００７年，根据《变频器世界》统计资料，公司销售额市场份额达到５．２％；２００８年，公司销售额近１．７亿，订单金额接近３．６亿，根据慧聪邓白氏《２００８ 年高压变频器行业调查报告》统计数据，按订单金额统计的公司市场份额为１０％，在国内厂商中排名第二，加上国外厂商，也只有西门子（中国）有限公司市场占有率高于公司。有行业研究报告表明，２００９年，公司的订单台数占市场份额的１１．２４％，订单金额占市场份额的１２．８３％。２０１０年，公司订单台数占市场份额１３．３８％。２０１１年度，公司各项业务发展迅速，公司新增高压变频器订单台数１，６３４台，订单金额８１，９８１．３８万元，预计公司市场份额进一步提高，与行业第一的差距进一步缩小。

　　（二） 公司核心竞争力分析

　　公司于２０１０年１月２０日成功在深圳交易所创业板挂牌上市后，公司形象、品牌知名度、内部管理水平都有了较大程度的提高。得益于公司不断增强的核心竞争能力，公司市场地位和市场份额逐年提升，创造了良好市场业绩及业界口碑。

　　１、 创新竞争力：注重技术创新，研发是公司发展的基础性工作

　　公司是高压变频器国家标准的主要参与制定单位之一，技术团队成员具有丰富的行业经验，产品实用化设计技术领先。公司一直重视毛利率较高的高性能高压变频器产品的研发，在高压变频矢量控制和功率单元能量回馈技术的研发应用方面处于领先地位。公司技术研发团队稳定，并在不断的充实。公司高度重视研发工作，视研发为公司发展的基础性工作。

　　报告期内，公司技术团队稳定，未发生核心技术人员离职情况，研发工作取得了较大的进展，详见本公告第四节 “一、公司整体经营情况回顾中”中“（五）公司研发情况”相关内容。２０１１年度，合康变频自主研发生产的同步电机矢量控制带能量回馈变频器通过客户验收，正式投运，并获得中国煤炭机械工业协会颁发的《科学技术成果鉴定书》，填补了国内同步矢量控制高压变频器技术领域空白，打破了长久以来的国外同类产品垄断现状。

　　２、 品牌竞争力：完整的产品系列、稳定可靠的产品品质，建立了广泛的客户基础

　　公司自２００３年成立以来就开始从事高压变频器的研发、生产，并及时抓住了国内市场起步阶段契机及早进行了技术积累和市场开发。２００６年以来，得益于公司较强的研发技术实力、稳定可靠的产品品质和行业的迅猛发展，形成了良好的市场口碑。随着武汉高中低压及防爆变频器生产研发基地的建设，公司初步形成了包括高、中低压及防爆变频器在的全系列变频器产品，形成了较为完整的变频器产品线，进一步优化了公司产品结构，并提高了满足客户多元化需求的能力。根据用户反馈的产品运行报告统计，用户使用满意程度较高。

　　大量的客户基础为公司积累了丰富的应用经验，使公司技术人员得以不断的测试和应用中吸收经验，从而不断优化产品设计和提高产品质量。良好的销售业绩和运行纪录也极大地降低了公司新客户开发和新产品市场开拓的难度。公司产品自２００６年就开始出口俄罗斯，是国内最早进行海外市场开拓的企业之一。近几年，公司积极拓展拓展海外市场，取得了良好效果。除俄罗斯外，目前公司变频器产品在印度、伊朗、马来西亚、越南、朝鲜等国家和地区也已经投入运行并取得客户认可，为公司的海外扩张打下了良好基础。

　　公司稳定可靠的产品品质、快速及时的售后服务能力等形成公司的品牌竞争能力，从而建立了良好而广泛的客户基础。

　　３、 资源整合能力：积极向上下游产业链延伸，优化产业链结构

　　公司在创业板上市成功，获得较多募集资金，加上近几年公司利润稳定增长，增强了公司的资金实力，为公司积极进行产业扩张和战略布局提供了保障，为公司未来的发展壮大打下较好的基础。

　　公司在充分考虑产品质量和成本的基础上，积极谨慎探索向上游延伸，通过与国电南自、晋煤集团金鼎公司合作，收购北变变压器（上海）有限公司，新设成立北京合康亿盛电气有限公司，进一步优化了公司产业链结构，极大的提高了目标市场占有率，并有效降低了公司产品成本，提高了公司产品质量。

　　４、 决策竞争力：合理的股东结构、稳定的管理技术团队，具有前瞻的战略规划

　　公司拥有经验丰富、具有创业精神的管理团队，公司核心团队成员大多是公司股东，公司核心团队的稳定也确保了公司可落实长期发展计划。公司核心管理和技术团队合理分工，忠诚度高，勤勉敬业，具有很强的团队凝聚力。此外，联想控股等专业机构投资者的加入，进一步优化了股东结构，提升了公司治理水平。合理的股东结构、稳定专业的管理团队，使得公司始终保持良好的决策竞争能力。公司组织架构合理，岗位角色定义明晰，运行流程管理规范，保证了公司决策的有效执行。

　　在公司战略制定上，公司一直坚持变频器通用和高端市场领域两手抓的竞争战略，在通用变频器领域的红海领域建立了技术、资金、管理等壁垒，并领先进入高性能变频器为代表的蓝海领域。

　　（三）公司面临的主要风险及对策

　　１、 规模扩张导致的管理风险：人才队伍建设和管理水平提升

　　近年来，公司业务高速增长，公司的资产规模、人员规模、业务规模迅速扩大，对公司的管理提出了更高的要求。近几年公司逐步改善股东和董事会成员结构，优化了公司治理，并且持续引进人才，努力建立有效的考核激励机制和严格的内控体系，不断加大人员培训力度，但公司经营规模增长迅速、营业地点及控股参股公司不断增加，仍然存在高速成长带来的管理风险。公司尤其在人才队伍建设和管理水平提升这两方面存在较大提升空间，也是制约公司快速发展的最重要因素。因此，公司应该进一步提升公司管理水平，建立适合公司发展规模和愿景的企业文化。

　　２、 市场竞争加剧、公司业绩基数增大导致无法继续以既往增速发展及无法维持较高毛利的风险

　　高压变频器在环保节能和自动控制领域作用显著，行业前景广阔，目前在国内市场处于进口替代和高速发展阶段，毛利率水平较高。一方面，国内既有厂商纷纷抓住机遇扩大销量，造成营销推广、收款条件等多方面的竞争加剧；另一方面，由于产品毛利率水平较高，吸引了一些新进入者参与竞争，新进入者往往在初期采取各种竞争手段以争取跨过市场门槛，虽然成功率较低，但仍然加剧了市场竞争的激烈程度。由于通用变频器在公司主营业务中的比重较大，其市场的激烈竞争，将会摊薄公司的毛利，公司将面临不能维持较高毛利的风险。因此，公司应该进一步拓展市场，增加销售业绩，同时提升高毛利产品的研发、销售并努力降低成本，提升公司总体盈利能力。

　　３、 市场开拓不力导致的产能闲置风险

　　募集资金投资项目“高压变频器生产研发基地” 项目已经于２０１０年１０月开始试运行，目前已经达到预计产能年产１，２００台，且要在武汉基地再增加产能６００台，较之前５００台的产能将有大幅度提高，随着高压变频器行业竞争加剧，公司面临较大市场营销压力。虽然高压变频器市场容量大，行业发展前景广阔，但如果未来几年公司市场开拓不力，募集资金投资项目所扩张的产能将会出现部分闲置，会导致净资产收益率有所下降。公司应当加强募投项目管理，同时进一步开拓市场，增加市场占有率。

　　４、 技术升级换代风险

　　高压变频器产品综合了电力电子、控制、动力、热力等多项技术，能否保持技术持续进步、不断满足客户的需求变化是决定公司竞争力的重要因素。虽然目前公司在技术方面已具备一定竞争优势，但随着技术的不断升级，各种技术方案的优劣比较受电力电子器件水平、成本、实际应用环境等多种因素的制约，不排除出现技术方案替代的可能。如果竞争对手推出更先进、更具竞争力的技术和产品，将对本公司产生不利影响。公司应当进一步加大研发投入，提升公司研发水平。

　　（四）公司未来发展战略及２０１２年经营计划

　　１、战略规划

　　在高压变频器领域公司将专注于高压变频器生产研发领域，其中在通用高压变频器领域，将推出更加标准化的产品以降低产品成本、扩大市场应用规模及增加营销手段；同时，加大高性能高压变频器产品的市场开拓力度、增加高性能高压变频器的应用细分市场，不断提升公司核心竞争力和综合盈利能力，进一步提高公司高压变频器产品总体的市场占有率，致力于成为国内一直领先的高压变频器产品供应商。

　　在中低压变频器及防爆变频器领域，公司将依托在高压变频器行业的技术实力和市场影响力，抓住中低压和防爆变频市场快速发展的机遇，积极推进全资子公司合康变频科技（武汉）有限公司高中低压变频器及防爆变频器生产研发基地的项目建设及投产，以进一步拓展公司业务发展的广阔空间，更快的提升公司总体业绩。

　　２、２０１２年度经营计划

　　２．１ 继续加大研发投入，提升公司的研发水平

　　公司将在新产品研发上加大资金投入，通过加大招聘或自己培养的力度，建立更高水平的创新研发队伍，向中低压变频器、防爆变频器、变频技术的行业应用、传动控制方向发展；规范研发管理的各项流程，建立研发人员培养的长效机制，用研发建立起市场竞争的壁垒。

　　在现有产品上，公司将通过研发、设计等手段实现产品功能的升级换代、提高产品可靠性、降低产品成本形成差异化竞争的优势；通过管理水平的提升实现产品生产的一致性、稳定性；通过以上措施进一步提升公司产品的质量，为其他工作打下坚实的基础。

　　２．２ 进一步增强市场开拓力度，增加市场占有率

　　公司将继续加大公司营销及品牌推广力度，同时将进一步补充、完善高素质的销售团队，建立起符合高、中低压及防爆变频器销售的市场推广和销售策略，建立符合公司高速发展的、符合技术营销和品牌营销理念的销售管理制度和激励机制；公司将整合、完善公司现有的品牌推广渠道，配合销售的需要，加大包括参加各种展会、行业推广会、校园招聘推广在内的推广力度，建立起既能推动现阶段产品销售、又能树立品牌长期形象的品牌推广策略。

　　随着公司核心竞争优势的进一步加强，市场占有率的得到了进一步提高。虽然公司亦庄高压变频器生产研发基地已经达到了最大产能，但仍存在不能满足客户订单需求的情况，有效降低了产能闲置风险。

　　２．３ 加强募投项目管理

　　公司将加强募投项目管理，尽早完成亦庄基地整体验收的扫尾工作，力争武汉基地早日投产。在募投项目的实施过程中，将严格按照证监会和深交所的有关规定，谨慎规范实施。以通过募投项目的有效实施，丰富公司产品结构、扩大市场份额、提高资本运作水平，提高公司的综合竞争力和盈利能力，大幅提升公司行业形象。对于超募部分资金，公司将严格按照证监会和深交所的有关规定，围绕主业、合理规划、谨慎实施，以谋求更大发展空间。

　　２．４ 在充分评估的基础上，积极探索向上下游产业链进行延伸

　　随着行业竞争的进一步加剧和公司实力的进一步提升，公司将在充分评估各种可能的风险的基础上，积极谨慎探索向上游延伸，加大资本市场运作力度，丰富与上下游产业链的合作方法和合作模式，进一步优化公司产业链结构，提高目标市场占有率，有效降低公司产品成本，提高公司产品质量。

　　２．５ 进一步提升公司管理水平

　　公司继续将管理水平的提升视为公司基业常青的根本保证。公司将从人才队伍、激励及考核机制、各项业务流程、初步建立企业文化等各个方面全面提升公司的管理水平。公司将视自身发展的要求，加大招聘或自己培养符合公司高速发展的高素质人才的力度；初步建立完整的、符合公司实际需求的激励及考核机制；进一步优化ＥＲＰ、ＣＲＭ、ＰＤＭ和工作流等信息系统实施上线工作成果并在各个控股公司全面推广应用，将各项业务流程规范化并固化在系统中，用现代化信息技术提高公司管理水平和决策水平；初步建立起符合公司实际需求和远景规划的企业文化。

　　２．６ 加强人力资源管理水平，提升公司综合竞争实力

　　公司将不断完善优化用人机制，吸纳优秀经营管理人员、研发人员和营销人员，进一步增强公司的持续发展能力。公司将注重提升员工的认同感和归属感，关心员工需求，提高员工福利，让全体员工分享企业发展的成果；帮助员工做好职业规划，让员工和企业共同成长；开展多样化的文体活动，激发员工健康活力；加强企业文化建设，营造积极进取的文化氛围。

　　（五）资金需求及使用计划

　　２０１０年１月２０日，公司公开发行人民币普通股（Ａ股）３，０００ 万股，发行价格每股 ３４．１６元，公司收到社会公众认缴的投入资金为人民币１０２，４８０万元，扣除各项发行费后，实际募集资金净额为人民币９６，７１０．７７万元。

　　２０１１年１月１８日，公司第一届董事会第二十次会议及２０１１年度２月２３日２０１１年度第一次临时股东大会审议通过了《超募资金使用计划１（调整）》议案，同意公司使用超募资金共４３，２７６万元建设位于武汉东湖新技术开发区的高中低压及防爆变频器生产研发基地，新增超募资金投资金额２２，０９１万元，目前该项目如期有序建设中。

　　２０１１年３月２９日，公司第一届董事会第二十二次会议审议通过了《关于竞购国电南京自动化股份有限公司挂牌出让南京国电南自新能源科技有限公司股权的议案》，同意公司使用超募资金以挂牌价格６０００万元竞购竞购上述转让的股权，目前已经实施完成。

　　２０１２年２月１３日，公司第一届董事会第二十九次会议审议通过了《关于将募投项目节余资金永久补充流动资金的议案》，同意将节余募集资金（包括利息收入）合计６，５７１．６４万元用于永久补充公司流动资金。

　　公司投资实施上述项目后，剩余超募资金将继续在募集资金专项账户管理，公司将结合发展规划及实际生产经营需要投资于公司的主营业务，妥善安排其余超募资金的使用计划，提交董事会审议通过后及时披露。

　　三、报告期内公司投资情况

　　（一） 报告期内募集资金使用情况

　　１、募集资金到位情况

　　经中国证券监督管理委员会《关于核准北京合康亿盛变频科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的批复》（证监许可［２００９］１４６４号）核准以及深圳证券交易所《关于北京合康亿盛变频科技股份有限公司人民币普通股股票在创业板上市的通知》（深证上［２０１０］２５ 号）同意，合康变频公司采用网下向询价对象配售与网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式向社会公开发行人民币普通股（Ａ 股）３，０００万股，每股面值１．００元，发行价格每股３４．１６元，募集资金总额为人民币１０２，４８０万元，扣除从募集资金中已直接扣减的承销保荐费人民币５，３２８．９６万元后，实际收到社会公众认缴的投入资金为人民币９７，１５１．０４万元。上述募集资金到位情况已经 中瑞岳华会计师事务所验证，并出具“中瑞岳华验字［２０１０］第００８号”验资报告。扣除各项发行费用后，公司实际募集资金净额为人民币９６，７１０．７７万元。

　　截止２０１１年１２月３１日，公司募集资金专户余额为５５，２９３．２４万元，其中利息收入５４３．３４万元，应付但未付的货款等流动资金支出１８２．３６万元。

　　２、截至２０１１年１２月３１日，募集资金使用情况

　　具体请见《关于２０１１年度募集资金存放与使用情况的专项报告》。

　　（二） 报告期内非募集资金投资的重大项目

　　１、购买北变变压器（上海）有限公司７０％股权项目

　　报告期内，经总经理办公会决议，公司以自有资金１４００万元购买原股东持有的北变变压器（上海）有限公司７０％股权。本报告期末，相关股权转让协议已经签署，相关工商注册手续也已完成。北变变压器（上海）有限公司经营范围为变压器、高低压开关柜、断路器、电线电缆、输配电设备制造销售，为公司重要的变压器产品供应商。此次购买后，预计可以进一步优化公司供应链结构，降低成本，有效提高公司产品质量。

　　２、新设成立控股子公司北京合康亿盛电气有限公司

　　报告期内，经总经理办公会决议，公司合资新设成立北京合康亿盛电气有限公司，股份占比７０％。截止本报告期末，相关工商注册手续已经完成。北京合康亿盛电气有限公司经营范围为委托加工配电开关控制设备、高低压成套开关设备、控制设备、高低压电器及零配件、电器成套设备；技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让；销售自产产品（需经专项审批项目除外）。截止本报告期末，相关生产线已经组建完成，实现相关产品的生产销售，有效提升了公司变频器产品的质量，提高了公司变频器产品的交付能力。

　　５．２ 主营业务分行业、产品情况表

　　主营业务分行业情况

　　□ 适用 √ 不适用

　　主营业务分产品情况

　　单位：万元

　　■

　　５．３ 报告期内利润构成、主营业务及其结构、主营业务盈利能力较前一报告期发生重大变化的原因说明

　　□ 适用 √ 不适用

　　§６ 财务报告

　　６．１ 与最近一期年度报告相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的具体说明

　　□ 适用 √ 不适用

　　６．２ 重大会计差错的内容、更正金额、原因及其影响

　　□ 适用 √ 不适用

　　６．３ 与最近一期年度报告相比，合并范围发生变化的具体说明

　　√ 适用 □ 不适用

　　■

　　６．４ 董事会、监事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明

　　□ 适用 √ 不适用