证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 方丽

　　因信息不公开且鱼龙混杂，阳光私募产品在资产管理界最为神秘。去年遭遇了“成长的烦恼”，今年不少阳光私募产品有了出色表现。数据显示，今年以来超过5成的阳光私募获得了正收益，业绩最好的超过28%，重现活力。

　　创新型私募或成黑马

　　因体制灵活，阳光私募具备创新活力，往往这些创新产品还能成为黑马，值得投资者关注。

　　目前来看，阳光私募的创新主要集中于风险缓冲、目标回报、定向增发、行业基金、量化套利和对冲策略等产品，目前这类产品总数已超过了60只，不少产品业绩不错。如定增类产品今年猛然发力，广发定增4号今年以来收益超10%，博弘定增16期今年以来收益率超10%，博弘定增9期、32期等7只定增产品收益率也在9%以上。业内普遍预测，随着市场走好，定向增发产品具备一定投资价值。

　　今年格外引人注意的是博石资产的上信金元宝系列，这属于一款特殊的阳光私募。据了解，博石资产为博石中国机遇基金的管理人，上信金元宝系列（博石）则是博石资产旗下的第一只产品，这只产品投资标的为上海黄金交易所的黄金、白银T+D品种。朝阳永续研究人士也表示，这类产品不容小觑。

　　对冲产品同样值得关注，尤其是属于稳健风格市场中性策略产品。这类产品一般通过做空股指期货，力求对冲投资组合中的系统性风险，以此赚取组合中个股的超额收益。目前市场中性策略基金并不多，主要产品为民森旗下的民晟A、B、C号以及朱雀丁远指数中性基金，这些产品去年表现不错。

　　此外，以有限合伙形式成立的创赢2号基金，今年以来已经上涨10.88%，创赢2号采取比较灵活的对冲策略，在去年12月和今年1月分别做空、做多了沪深300指数股指期货，踏准了大盘走势节奏。由于存在杠杆效应，创赢2号近3月取得了惊人的44.36%收益。国金证券也表示，随着未来融资融券进一步推进，对冲操作有效性会逐步提高，该类基金发展前景良好，值得长期关注。

　　最宜点中“长跑冠军”

　　国金证券在对近两年、近三年业绩考察中，私募业涌现出一批业绩优秀的基金成功穿越市场周期。数据显示，从绝对收益角度看，朱雀、星石、武当、重阳、智德、源乐晟、中睿合银、展博以及云南信托中国龙系列等，过去两至三年间获得正收益的月份比率领先同业，达到或超过60%。而从相对收益角度看，淡水泉、新价值、尚雅、长金、从容以及民森等私募管理人旗下产品，在过去两至三年间战胜沪深300指数的月份比率领先同业。此外，作为2009年、2010年收益的领跑者，新价值和尚雅投资尽管在市场的牛熊阶段绝对收益水平比对差异显著，但在相对收益方面表现出很好的稳定性。

　　此外，从阳光私募中、长期业绩表现来看，大型私募旗下产品均略优于行业平均值。一方面大型私募管理人多为“公募派”、“券商派”老将，风控能力和重视程度更为突出；另一方面大型私募管理者具备多年的投资操作经验，有助于更准确地进行大势研判，面对市场风格转换也具备更好的适应能力。

　　值得注意的是，“长跑冠军”往往需要具备较好的风控能力。好买基金研究表明，2008年和2011年是阳光私募经历过的市场相对惨淡的年份，一些私募表现出较好的风控能力，如星石、金中和、朱雀等公司旗下的一些产品。

　　此外，国金证券表示，对于业绩持续性良好、成功实现穿越周期持续稳健的阳光私募基金，建议在组合当中维持30%左右的配置比例，可以利用20%的资产投资于重点偏好消费领域投资机会的基金，而对选股能力较强、偏好中长期价值投资的产品配置比例控制在30%上下，建议使用20%左右的资金搭配一些高频交易、重视择时的灵活风格基金。

　　选契合的核心人物

　　和投资公募基金不同，阳光私募的投资者选择私募基金公司，在很大程度上是选择基金经理，以及背后默默支持基金经理的投研团队。

　　近年来，由于各私募基金公司的管理业绩存在明显差距，有时甚至业绩首尾差异会超过100个百分点，这致使私募基金产品越来越集中于业绩优秀的基金经理手中。目前不少阳光私募人士已形成自己独特的投资风格，投资者稍加研究就可以了解各家的风格。理财专家建议，投资者最好选择和自己投资风格相契合的投资经理。只有当投资者了解并认同了私募基金经理的投资风格之后，才能克服对短期净值波动、业绩排名的心理障碍，获得与私募基金共同成长所取得的回报。

　　值得注意的是，因为种种原因，阳光私募经常分家，核心人物也常常“自立门户”，这让投资者难以抉择。好买基金分析人士表示，私募基金分家后，投资者若选择跟随原来的私募基金公司，则实际上是选择了跟随新继任的基金经理，这就需要仔细考察继任基金经理的过往业绩、投资风格等，若新任基金经理的投资风格不符合投资者自身对风险偏好的要求，投资者应及时更换产品。另一方面，投资者若认同原基金经理的投资理念，可以选择跟随原来的基金经理，但此时，投资者就需要仔细考察原来投资经理在取得良好业绩的同时，私募基金公司的投研团队提供的支持力度有多大。某些投资经理仅仅依靠研究报告和亲自调研，就可以取得良好业绩，而有些投资经理良好业绩的取得，则依托公司豪华的投研团队的支持。前者投资者可以选择跟随，而对于后者，由于基金经理自主创业时，可能一时难以构建同样强大的投研团队，业绩很可能出现波动，投资者跟随需谨慎。