证券时报多媒体数字报

　　A股市场周三连续第三个交易日下挫，沪指失守2400点关口。对希腊债务置换进展以及全球经济增长前景的担忧拖累全球股市。

　　A股出现连续调整，是反弹结束还是半路歇脚？本期《投资论道》栏目特邀金元证券北方财富管理中心总经理何旭和西南证券研究所副所长王剑辉共同分析后市。

　　何旭（金元证券北方财富管理中心总经理）：大盘上升趋势没有变，目前应该是半山腰的震荡，但震荡的时间段会比较长。目前市场的风险已经释放了四成，还有六成风险的释放不是通过连续下跌释放，而是在震荡中释放，等待一些不确定的因素或者不确定数据的出台。

　　A股的反弹肯定还没有结束。目前大盘在等待一些不确定因素消退掉，如果没有出现较大的利空因素，整个市场在流动性宽松预期的推动下，加上整个宏观预期向好，大盘会继续向上，时间窗口就是4月份调存准率。

　　大盘震荡的周期大概在一个月的时间，空间上是2300点到2500点。2月份宏观经济数据出来之后，可能掉头向上反弹，甚至有可能突破前期的高点2478点。突破之后再调整回来，非常有可能再形成宽幅震荡。

　　反弹出现的信号相对而言较简单。现在能够带动大盘的一线蓝筹依然是银行和地产，而且这波行情一直到结束，可能都不会有板块可以替代它们。下一步震荡完成的标志就是银行地产的放量启动。

　　市场热点方面，防御性板块较好，如大消费类，其中以食品饮料为代表。流动性改变，实体经济对虚拟经济有一个逆回的过程，这些行业会好。

　　王剑辉（西南证券研究所副所长）：投资者对于短期市场的下跌不必过于担心，大盘是在借利空消息进行技术调整。不要总相信资金是友好的，在下跌半天后下午会再拉回来。资金是逐利的，而这种逐利是在不违背趋势的前提下进行的，所以投资者不用太担心。

　　股指上涨需要条件，下跌更需要条件。引领大盘上涨的因素包括流动性宽松预期、估值修复等等。而对流动性的预期可能还看不到第三次下调存准率，这个需要时间。但估值修复仍然在进行，特别是经济预期的修复，2月份的PMI好于市场的预期，表明经济在适度宽松政策条件下已经开始逐步探底回升。这为本周五公布的数据做了一个预先的准备。

　　市场的下跌主要是资金利用2012年GDP的增长目标降低借题发挥，实际上7.5%的增长目标并不低。此外，伊朗问题也出现缓和迹象，表明外围股市的不确定因素在减少。在这样的情况下，资金找一个借口下跌，实际上并不是合乎逻辑的假设。

　　从前几个月的PMI数据看，中国经济已经步入逐步改善的通道，物价会显著回落，工业生产也可能不再继续下滑。尽管新增贷款不会如市场预期的高，但仍然会维持年初上涨的态势。整体讲，经济数据好于此前的预期，这是一个比较确定的事实。

　　判断主流资金操作的习惯，基本上可以概括为四个字：且看且战。如果有好的消息就往前冲快一点；如果某种数据不太好，会离场给自己留条退路，但这个下跌不代表趋势性的改变，也不代表基本面的改变。

　　投资者目前还是比较理性，对下跌没有产生恐慌，对上涨也没有产生奢望。现在市场的热点板块应该很难寻找，需要从攻守兼备的角度把握，从攻的角度讲，应该选择一些周期性的板块。

　　（甘肃卫视《投资论道》栏目组整理）