证券时报多媒体数字报

　　近阶段来，郑糖呈现出窄幅波动震荡盘整的行情特征，即使是在外盘国际原糖期价大幅冲高阶段，郑糖也没有出现较大的异动，整体走势表现十分平稳。笔者认为，近期郑糖的淡静表现主要和今年总体国内供需平衡、价格将平稳运行的官方定调和收储政策的价格指导作用有关。对市场参与者而言，如果中期行情能够平稳过渡，淡季的压力影响将在以时间换空间策略的有序实施中得到化解，即使不能保持平稳，稍稍下行回调，积蓄新的多头能量，也对后期在旺季备货开始后价格走出一波消费推动型上涨行情具有积极作用。

　　在南宁糖会上，根据各主产区通报的数据来看，2011/2012年度国内食糖供需整体平衡，价格将保持平稳运行态势。这一官方定调对近期国内食糖市场价格产生了较明显的稳定作用。根据各主产区通报的情况，预计2011/2012榨季全国食糖产量在1150万吨左右。加上其他可供糖源，包括194.5万吨进口配额和国家储备糖，预计总供应量至少可以达到1350万吨左右。而需求方面，综合上榨季国内食糖市场消费情况以及国内宏观经济形势来看，预计2011/2012榨季国内食糖消费将保持小幅增长，保守估计会在1350万吨左右，2011/2012榨季国内食糖市场供需可达到基本平衡的状况。

　　虽然新年度国际食糖供需过剩，国际食糖基本面形势并不给力。但是我们看到近期国际原糖期货市场价格走势却相对较强。究其原因，是受到了现货交割月3月合约在摘牌前强势冲高的带动。从2月中旬开始，ICE原糖3月合约期价即强势走高，并逐步拉大与远月的升水，令市场产生现货商将在3合约大量接货的预期，从而带动国际原糖期价整体上行。今年1203合约最终摘牌交割量为17325手，大约87万吨，并不特别异于往年，因此难以据此判断原糖上涨行情的持续性。后期在总体供需过剩的压力下，价格继续上涨应有较大难度，不排除重回前期波动区间再度震荡整理的可能。

　　近期宏观经济面出现了一定的回暖信号，最新公布的美国、欧元区和中国国内的经济数据均略好于预期，对投资市场形成了一定提振作用。而经济数据的向好对国际原糖市场资金面也形成一定的积极作用。为了应对欧债危机，缓解欧洲市场资金面紧张的局面，欧洲央行第二轮长期再融资操作(LTRO)再向市场注入5295多亿欧元流动性，两轮LTRO下来，欧洲央行短期内已经向市场注入了超过1万亿欧元的流动性。国内方面，2月份中国制造业采购经理指数回升至51%，显示出了国内总体经济运行中向好的一面。

　　总体看来，国内外宏观经济数据向好，将对商品乃至食糖期货价格构成一定的支撑作用，但国际总体基本面供需过剩和国内供需基本平衡，加上淡季的影响会形成一定的压制作用，食糖市场价格的总体震荡格局应不会很快出现改变。同时国内现货价格保持平稳也符合管理层对价格调控的要求，也将对价格总体的运行区间形成较大限制。市场未来所面临的不确定性风险可能将来自于原油的上涨和天气因素的炒作方面。（作者系格林期货分析师）