证券时报多媒体数字报

  自2012年2月7日以来，A股农林牧渔板块跑赢大盘4.7％，中金投资组合跑赢板块0.2％，跑赢同期大盘4.9％。

  本期我们计划暂停对农业股票池的推荐，因担心市场近期回调压力会使高Beta又无超预期业绩支撑的农业股面临更大获利回吐压力。同时，2-3月为上半年食品消费者物价指数（CPI）同比涨幅最低点，两会后迎来政策面短时真空，前期天灾隐忧中冻灾影响解除、西南地区旱情缓解等，这些也都将负面影响农业股短期投资热情。

  个股业绩普遍不达预期，阻碍板块做多热情。从我们已覆盖的种业与油脂类6个股（荃银高科、隆平高科、登海种业、东凌粮油、西王食品、中国玉米油）来看。其中5家A股公司均已给出2011年业绩快报，但无一达到市场和我们早先预期，港股中国玉米油估计2011年业绩也将小幅低于我们预期。其他我们尚未覆盖的热门板块（如养殖、饲料、海珍品等）中，也多存在前期市场盈利预测给的太高，导致与年报和季报实际数字相比普遍不达预期的现象，这会成为市场犹豫期或回调期阻碍板块做多热情的杀手。

  其他基本面因素亦不支持板块短时做多热情：预计2月-3月将会迎来上半年食品CPI同比涨幅低谷，同时两会过后存在支农政策出现短时真空的风险，而且就我们前期预警的天灾与疫病隐患来看，目前冻灾隐患已基本消除，低温引发的仔猪腹泻也没有进一步恶化趋势，西南地区（云南、四川两地）早先旱情出现缓解，唯东北局部旱情仍在继续。从全球形势来看，美元的短时回升、美国执行第三轮量化宽松（QE3）的犹豫、中国下调国内生产总值（GDP）增长目标对需求的潜在压制等因素，均难以构成对近期国际市场农产品价格的有效刺激，再加上依然居高不下的海内外农产品价差，所有这些基本面要素均不支持短期农产品价格异动，亦不支持过度依赖价格与政策信号的A股农业板块短时形成做多热情。

  另外，业内人士对于2012年猪价走势的研判如下：1、全年猪价走势或呈W态势：5、6 月份猪价将因短期供应短缺出现反弹，三季度价格再度走低，而年底前价格或出现季节性反弹；生猪出栏价格将长时间内于7元/斤-8元/斤之间运行；2、年初仔猪腹泻的影响程度弱于去年，因而猪价二季度反弹时间长度不会超过3 个月；3、目前生猪存栏量离均衡水平尚有不小的距离，而去年以来母猪补栏速度十分缓慢，因此未来供需缺口将缓步缩小；4、因国内玉米、豆粕价格趋强，短期内饲料成本仍将高位运行，将影响养殖利润与后期养殖户补栏积极性。

  （作者单位：中金公司）