证券时报多媒体数字报

  航天信息(600271)

  评级：买入

  评级机构：海通证券

  2011年公司实现营业收入、净利润同比增22.1%、8.7%，每股收益为1.07元。分配预案为10派4.2元。公司2011年盈利低于我们预期，主要原因是专用系统业务和系统集成业务毛利率降幅超出预期，且增值税返还滞后。2012年，营业税转增值税试点范围的扩大、专用系统购置费用及技术服务费可全额抵减增值税应纳税额等政策可缓解公司专用系统业务的压力，同时，ERP、行业应用、物联网和分销等业务有望快速增长，而财税培训、安全芯片和CA等业务有望高速增长，公司营收达到135亿元的目标概率较高。

  尽管2011年未返还的5000多万增值税可能在2012年返还，但公司2012年释放业绩的意愿仍不明显，增值税范围扩大给产品和服务价格带来一定下调压力，公司2012年盈利增速尚不能乐观预期。不考虑可能的资产并购，预测公司2012年~2014年每股收益分别为1.20元、1.37元和1.60元。维持“买入”评级，建议从中线角度配置。主要不确定性：产品价格下降风险；宏观经济影响一般纳税人数量；增值税扩围进度不确定；公司业绩释放动力不足。

  外运发展(600270)

  评级：持有

  评级机构：广发证券

  2011年公司实现营业收入、净利润分别同比增长14.54%、1.38%，每股收益0.4995元，其中自身业务微利，中外运-敦豪的投资收益对净利润贡献达135%。2011年公司实现投资收益4.5亿元，其中来自敦豪的投资收益6.1亿元，银河亏损进一步加剧，投资损失由去年1058万元扩大至1.73亿元。不过公司自身主业微利，竞争优势不足。

  预计公司2012年~2014年每股收益为0.59元、0.68元、0.74元。公司业绩的主要依靠——敦豪国际快递业务将长期主要受益于国际商务需求拉动下的稳定增长。而公司自身航空货代业务竞争优势不足，建议“持有”。建议关注快递物流企业上市潮对公司估值提升带来的交易性机会。风险提示：贸易下滑、竞争加剧等。

  承德露露(000848)

  评级：增持

  评级机构：西南证券

  公司近日预告2011年实现营业收入、净利润同比增长6.65%、6.71%，基本每股收益0.52亿元，低于我们预期。

  公司产能30万吨，2010年产量在23万吨左右，预计2011年产量能够达到25万吨~27万吨，接近公司最高产能限制。郑州新厂产能有望在下半年投产，设计产能10万吨，届时投产将大幅缓解产能压力（主要产能释放还是在2013年）。我们预计在自然增长和新增产能推进下，公司2012年产量增速为15%。

  成本下降与利润率提高是公司2012年最大的看点。公司目前库存杏仁成本较去年同期有大幅下降，马口铁价格平稳；杏仁占生产成本约12%。预计在杏仁成本下降的推动下，2012年净利润率有望从10.4%提升至11.2%。

  由于去年一季度基数较高，而今年春节因素导致旺季时间短，预计公司一季度业绩保持较低水平，我们认为在年报及一季报后，公司业绩增速可能逐步走出低潮。预计公司2012年、2013年每股收益分别为0.68元和0.86元，给予“增持”评级。风险提示：产能建设及消化不及预期。

  兆驰股份(002429)

  评级：推荐

  评级机构：国信证券

  2011年公司实现电视收入35.1亿元，同比增长84%，是收入增长贡献的最主要来源。净利润4.08亿元，同比增长19%，每股收益0.58元。2011年新租厂房解决了产能问题，在液晶电视部件配套上也得到突破，使得下半年收入和利润增长明显。

  液晶电视代工比率上升趋势明显，公司以其较好的成本控制能力、产品部件配套能力将获得较快的订单增长。预期2012年公司完成电视加工订单约600万台，同比去年增长50%。低成本LED直下式背光的液晶电视将是主力产品。此外，机顶盒业务将有所改善。公司未来两年将进入业绩释放周期，预期2012年~2014年每股收益为0.77元、0.98元、1.22元。维持“推荐”评级。

  （罗力 整理）