证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨冬 邱晨

  我们即将迎来证券行业一个崭新的发展时期。

  经过20多年的发展，中国资本市场取得了举世瞩目的成就，正逐渐从“资本大国”向“资本强国”迈进。但是，作为资本市场最为重要的中介机构，国内证券行业特别是证券公司的发展，并没有真正跟上中国资本市场飞速发展的步伐，与中国资本市场的国际地位相差甚远。

  与国内其他金融行业相比，证券行业的整体规模和增长速度也不可同日而语。截至2011年末，我国银行业总资产规模达113.28万亿元，保险业总资产规模达6.01万亿元，信托总资产达到4.8万亿元，而我国109家券商合计总资产规模则仅为1.57万亿元，即便加上基金公司总资产净值2.1万亿元，整个证券行业的总规模也仅有3.67万亿。与国际投行相比，我国证券行业的总资产规模不到高盛的三分之一，全行业净利润与摩根士丹利相当。

  一组简单的数字对比，深刻揭示了我国证券业近年来所处的窘境——创新不足、缺乏竞争力导致了行业发展速度落后甚至还出现逐年下滑的趋势。2009年～2011年，国内证券公司的总资产分别为2.03万亿、1.97万亿、1.57万亿，净利润更是从932.71亿元一路降至393.77亿元。

  那么该如何扭转国内证券公司羸弱的局面进而构建其核心竞争力？美国大型投行的发展路径或许能够给我们带来启示。

  1973年，第一次石油危机爆发，美国经济遭受严重打击，当年美国证券业税前利润大幅下降至8.7亿美元，纽约交易所中三分之一的券商陷入资本危机，美国证券业依托通道服务的“靠天吃饭”模式亦随之被迫终结。

  此后，美国证券业主动走上了创新发展之路，各类创新业务层出不穷，诸如以金融工程为基础的创新产品、私募股权投资（PE）等买方业务以及资本中介业务频频推出。经过以创新为基础的长达20年的转型，在上世纪90年代初美国证券业终于一举超越日本成为全球领头羊，并诞生了高盛、摩根士丹利等一大批大型跨国投行。此外，在美国证券业创新发展变革伊始，道琼斯工业平均指数于1974年12月创出了自1966年以来的新低570点后，走出了长达30多年的牛市行情。这不能说是一种巧合，必然与证券业的发展息息相关。

  现今中国证券业面临的环境及局面与上世纪70年代中期的美国证券业颇为相似，亦即都处在政策或环境变革、创新活跃的阶段。

  近期，人民币合格境外机构投资者（RQFII）、国债期货仿真交易、中小企业私募债等一系列创新产品及业务的快速推进，深化新股发行制度改革、建立统一监管的场外交易市场等制度性安排的积极酝酿，均凸显了监管层通过制度和产品创新来加快证券行业发展的决心。

  此外，证监会主席郭树清在2012年全国证券期货监管工作会议中关于“积极稳妥地推进证券期货领域的改革开放”的讲话，更是让国内证券业看到了跨越式发展的历史机遇。

  “春江水暖鸭先知”，证券行业即将求新思变的信号被诸多券商敏感地捕捉到了，一些优秀券商近期纷纷通过调整业务结构、组织框架、激励机制，以期达到优化内部资源配置、夯实业务创新基础的目标。这些政策敏感性强、创新能力突出的券商，是我国证券业未来发展的希望。

  鉴于此，证券时报从今日起陆续推出“走进新时代·证券公司创新发展”大型系列报道，将这些券商在目前政策变革环境下的所思、所想、所为进行深度剖析，希望能够给证券业的发展带来启迪。

  中国证券业一个崭新的时代即将开始。  （更多内容见A6、A7版）