证券时报多媒体数字报

  数据来源：大智慧投票箱

  虽然周初上证指数在2350点附近窄幅震荡整理，但成交量出现萎缩，个股的业绩风险开始释放，最终股指在连续3个交易日收盘于120日均线后，选择了向下加速调整的走势。同时，上证指数在60日均线失守之后，短中期均线呈现出空头排列，股指也直接下穿2300点整数关口，将阶段调整的低点下移至2242点，日成交最低萎缩至600亿元以内，市场所寄望的标准头肩底形态宣告失败。

  那么，在股指连续的调整之后，投资者对后市的预期是否出现变化呢？证券时报与大智慧举行联合调查，分别从“始于年初的反弹行情短短两周内便遭遇两次大跌，请问这波行情至今您的收益状况如何？”、“目前您的股票仓位情况如何？”、“经过3月份的两次大跌后，您如何预测A股在4月份中的走势？”、“目前大盘蓝筹不搭台，中小盘也难唱戏，您认为后市行情中中小盘会自救吗?”和“您认为4月上旬央行是否会下调金融机构存款准备金率？”五个方面展开，调查合计收到1085张有效投票。

  追涨杀跌 收益不佳

  观察上证指数日K线图，在股指自身所具有的调整压力下，主力资金借助国内部分地区房价依然不合理的消息在3月14日打压股指，当日日K线收出中阴，跌幅达到2.63%。本周的3月28日，在技术心态进一步破位的情况下，股指再度出现加速下行，日跌幅达到2.65%。随着股指的快速回落，投资者的收益也因此受到影响。

  根据“始于年初的反弹行情短短两周内便遭遇两次大跌，请问这波行情至今您的收益状况如何？”的调查结果，其中选投“盈利30%以上”、“盈利10%至30%”、“盈亏平衡”、“亏损10%至30%”和“亏损30%以上”的票数分别为33票、81票、179票、367票和425票，所占投票比例分别为3.04%、7.47%、16.50%、33.82%和39.17%。该项调查结果显示，虽然目前上证指数从年初低位以来仍有约6%的涨幅，但是投资者的收益状况并不理想，盈利30%以上以及盈利10%至30%的投资者比例合计只有约一成，相比之下约四成的投资者不但没获得可观的收益，反而出现三成以上的巨幅亏损。若加上亏损10%至30%的投资者，则合计达到七成。造成这种结果的原因，可能部分在于投资者于前期股指反弹过程中的追涨杀跌以及对近期所出现的调整没有防备。

  另外，高持仓也可能是造成投资收益不理想的主要原因之一。关于“目前您的股票仓位情况如何？”的调查结果，其中选投“70%以上”、“50%至70%”、“30%至50%”和“30%以下”的票数分别为620票、150票、103票和212票，所占投票比例分别为57.14%、13.82%、9.49%和19.54%。从该项调查结果上看，只有约二成的投资者持仓比例在三成以内，约六成的投资者持仓比例在七成之上，从而未能规避近期市场调整所带来的风险。

  四成投资者看空后市

  简单统计2002年至2011年最近10年间上证指数4月份的走势发现，其中6个年份出现上涨，而下跌的年份为4个，似乎上涨的概率大一些。那么在经过今年3月份的调整之后，4月份股指是否会再度回归上行的格局呢？

  根据“经过3月份的两次大跌后，您如何预测A股在4月份中的走势？”的投票结果，其中选投“持续下跌”、“震荡盘整”、“技术反弹”和“无法判断”的投票票数分别为437票、351票、202票和95票，所占投票比例分别为40.28%、32.35%、18.62%和8.76%。该项调查结果显示，受短期股指快速调整的影响，投资者的做多信心受到抑制，只有不足两成的投资者认为4月份股指将技术性反弹，而看跌的比例则达到四成，对后市悲观的情绪有蔓延的趋势。

  反映到对中小盘股行情的判断上，投资者也显得谨慎。关于“目前大盘蓝筹不搭台，中小盘也难唱戏，您认为后市行情中中小盘会自救吗?”的投票结果，其中选投“会”、“不会”和“看看再说”的票数分别为248票、587票和250票，所占投票比例分别为22.86%、54.10%和23.04%。超过五成的投资者看淡中小盘股的行情，这与前期市场借助高送转等题材热炒中小盘股形成鲜明的对比。当然，前期中小盘股行情的出现，笔者认为主要是资金推动所致，一家又一家公司大比例送转，但相应的业绩并未有实质性的提升，部分公司甚至经营业绩大幅回落。由于缺乏业绩的支撑高送转也只能是无根的题材，何况高送转消息往往提前反应在股价上，普通投资者一不小心就成为高位的接盘者。

  降准预期分歧明显

  目前国内外经济环境较为复杂，市场资金面偏紧，管理层是否会再度为市场注入资金缓解压力呢？去年12月和今年2月先后降低存款准备金率，若以每两个月为一个观察周期，这是否意味着4月将再度迎来降准呢？关于“您认为4月上旬央行是否会下调金融机构存款准备金率？”的投票结果，其中选投“会”、“不会”和“难以判断”的票数分别为424票、390票和271票，所占投票比例分别为39.08%、35.94%和24.98%。从该项调查结果上观察，投资者对于货币政策在4月能否进一步放松存在着分歧，认为会降准和认为不会降准的投资者比例接近。不过，从政策中期来判断，分析人士认为后市进一步释放资金的可能性较大。

  市场下跌的原因，既有市场自身技术调整的因素，也有市场对广东养老金入市利好能否兑现、国内房价尚不合理等问题的担忧。目前，虽然垄断性的大型企业盈利稳定，但考虑到中小上市公司整体经营的困境，A股上市公司的估值有待进一步重估，并对中期市场形成压制。当然，在经过短线的快速下行之后，短期超卖的技术指标有待修复，投资者可适度关注货币政策在降准方面是否会有新的动作。  （作者单位：大智慧）