证券时报多媒体数字报

  招商银行(600036)

  评级：买入

  评级机构：申银万国证券

  招商银行A股配股申请获证监会发审会审核通过。我们预期本次配股价格在7.65元~8.4元之间。按照规定，上市公司配股价格应不低于本次配股前最新公布的每股净资产值。2011年末，公司每股净资产为7.65元，按此价格公司A+H股将募集资金约363亿元，超过募集目标。我们预计招行配股方案将在二季度完成。不过，我们判断，二季度财政存款上缴量大以及实体经济的资金需求上升都将造成资金面的紧张，进而对银行股价造成压制。

  2011年末招行核心资本充足率为8.22%，保守估计按照7.65元的配股价，本次增发完成后其核心资本充足率将提升至10.12%，上升约2个百分点。招行经营风格稳健，若监管要求不再提高，本次增发将保证未来5年的资产平稳增长。我们预计公司2012年、2013年总资产增速为23%、17%，净利润增速分别为26.5%、30.1%，摊薄后每股收益为1.74元、2.26元，维持“买入”评级。

  百视通(600637)

  评级：跑赢大市

  评级机构：上海证券

  公司公告了与CNTV的合作事宜和入主风行在线的投资。其中，公司董事会通过决议，拟出资3000万美元现金以受让股权及增资的方式获得风行网络以及风行在线各35%股权，公司将成为第一大股东。我们认为公司作为一家以IPTV、互联网电视和手机电视为主业的新媒体公司，依靠广电的牌照及内容资源在电视屏和手机屏上已经完成了布局，而电脑屏主要是工信部的领域，在互联网视频特别是影视剧点播领域一直没有开拓，此次入主风行在线完成公司电视屏、手机屏和电脑屏的布局，一方面有利于整合公司的内容资源，同时在未来三屏融合上实现全业务的无缝切换和融合。此外，与CNTV合作占45%的股权好于我们预期。我们给予公司未来六个月内“跑赢大市”评级。

  北京君正(300223)

  评级：持有

  评级机构：国金证券

  公司2011年营业收入、净利润分别同比下滑18.39%、27.64%，大幅低于市场预期。公司还预告2012年一季度净利润同比大幅下滑45%~55%。

  公司2011年业绩大幅下滑验证了我们在新股报告中提及的“挑战”。一方面，智能手机和平板电脑正侵蚀PMP等消费电子市场，2011年公司消费电子类芯片收入同比大幅下滑40%。另一方面，以MIPS架构和AP单核去开拓移动互联网终端市场将举步维艰，公司开拓移动互联网终端芯片市场进程缓慢，2011年该领域收入仅440万元，大幅低于市场预期。不过，移动互联网终端芯片广阔的市场将带给公司业绩高弹性。公司的芯片性能已接近市场主流，软件生态环境也在改善，一旦在平板电脑、智能手机市场有所突破，业绩弹性非常大。

  预计2012年~2014年公司每股收益为0.78元、1.01元和1.33元。公司目前估值不具优势，同时考虑到公司短期在移动互联网终端市场仍难有表现，给予“持有”评级。

  东方园林(002310)

  评级：中性

  评级机构：安信证券

  公司发布2012年度一季度业绩预告称，预计1月至3月净亏损2835.86万元至3093.66万元，上年同期亏损859.35万元，低于我们预期。公司一季度亏损扩大的主要原因一是园林工程业务主要分布在北方区域，受春节及气候等季节性因素的影响，可施工天数很少，导致园林工程业务收入金额很小。二是报告期内银行贷款余额比去年同期有较大幅度增长，导致财务费用同比增幅较大。三是公司增加了人员储备，股权激励的期权费用也较高，导致管理费用增长较快。

  市政园林普遍采取类BT模式，在工程结算之前需要垫付一定资金，公司若要保持快速发展态势经营性现金流入会在较长时间内少于经营性现金流出。受制于资金瓶颈，公司快速发展态势开始受到一定约束，考虑到非公开发行股票再融资进展的不确定性，我们下调公司的盈利预测，预计公司2012年、2013年每股收益为4.7元、6.14元，下调评级至“中性-A”。 风险提示：订单下滑风险，应收账款形成坏账风险。（朱雪莲 整理）