证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  统计局昨日公布一季度宏观经济运行数据，多家基金公司分析认为，3月居民消费价格指数（CPI）略超市场预期，经济放缓趋势比较明显，政策未来存在持续微调的可能，对短期市场存有压制，二季度周期股或有估值修复机会。

  通胀回落是大势所趋

  数据显示，3月CPI涨幅为3.6%，工业品出厂价格指数(PPI)同比下降0.3%，不少基金认为，尽管3月份CPI的同比涨幅略超市场预期，但通胀回落是大势所趋。

  上投摩根投资组合管理部副总监王成认为，3月份CPI的同比涨幅超出市场预期的3.2%～3.5%，而PPI数据基本符合市场预期。

  大成基金则认为，3月份CPI较2月份有所反弹，但从去年同期的基期效应来看，通胀总体保持了温和平稳状态；PPI同比虽然下降，但实际上其环比降幅是在逐渐缩小的，考虑到大宗商品价格的坚挺以及欧美市场宽松货币政策，未来PPI回落空间可能有限。目前比较确定的趋势是经济回落与通胀中枢下降，但在二季度末之后，CPI可能会进入小幅复苏阶段，而考虑到政策放松慢于预期，经济将处于平淡期，“硬着陆”或者“V”型反弹的可能性都不大。

  南方基金则认为，虽然3月份CPI涨幅超预期，但在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，通胀压力明显减弱，通胀回落是大势所趋，政策已没有进一步紧缩的必要。

  不过，王成分析，从最近10年的数据看，3月份物价环比上升的情况仅仅在2004年出现过一次，今年在此时出现可能会使市场对于通胀的反弹产生担忧。上周市场在宏观政策预调微调的预期下出现反弹，3月份物价的涨幅超出市场预期会使得市场对于政策放松的预期降低，或对未来市场走势构成压制。

  融通基金预测，4、5月份CPI同比下行或将减慢，4月份CPI可能基本与3月份持平或略降，预计4月份CPI在3.55%左右。受到高基数以及PPI环比可能略有升高的叠加影响，预计4月份PPI同比与3月份持平或略降。

  二季度周期股或有机会

  大成基金表示，从最近公布的经济数据来看，经济放缓趋势比较明显，政策未来存在持续微调的可能。目前出台的各项政策基本围绕着利用中国城市化率差异巨大的特点挖掘三线城市潜力，延长原有的投资拉动经济的模式，为培育新经济增长点争取更多时间。与此同时，近期海外危机风险的下降对中国经济与股市平稳创造了条件。因此，只要大级别的投资回落与城镇化建设放缓短期不会出现，未来3至6个月经济将进入弱复苏阶段，二季度周期股可能将迎来一波估值修复的机会，短期可提高周期品与投资品权重，包括房地产、水泥、机械、汽车、家电、有色等。而从中长期布局来看，须关注的仍是与中国经济结构性转型方向相匹配的消费与新兴产业优秀个股。

  南方基金首席策略分析师杨德龙则表示，在一季度实际货币放松效果并不明显的情况下，央行在短期内是否会再次加大放松力度是市场关注重点。3月份新增贷款可能达到9000亿，远远超出市场之前的预期，表明政府已经采取放松信贷来拉动投资，防止经济增速过快下滑。目前，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向，预调微调的效果将逐步显现。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度和节奏，将决定市场的反弹节奏。