证券时报多媒体数字报

  围绕2300点反复拉锯

  申银万国证券研究所：沪深股指周三低开高收，房地产板块的逞强功不可没。房地产板块在近两三个月经常呼风唤雨，只要其中有某个品种走强，往往一呼百应，成为市场一道风景线，同时也是部分资金布局的动向。伦敦期铜大幅度破位下挫，对相关A股上市公司的影响有限，当日申万有色金属行业指数跌幅居首，但仅跌0.47%，也算是具备良好的抗跌性。

  上证指数60日均线附近可能构成近期反压。目前5日和10日均线逐渐靠拢，20、30日和60日均线可能构成反压，尤其是60日均线3月28日失守后，近期可能成为明显阻力。均线系统的空头排列，一般需要一段时间来缓慢修复，才能形成对多方有利的格局。就目前两市单日1200多亿元的成交看，无论上涨或下跌的动力似乎都不足，多空处于相对平衡状态，可能围绕2300点反复拉锯。

  市场中期或快速反弹

  招商证券研发中心：我们认为，中期内不排除市场出现快速反弹的波段行情。尽管短期市场受到通胀预期上行、盈利预期下行的制约，但二至三季度期间，在通胀整体上处于温和区间的背景下，不能排除信贷出现放松、市场出现一波快速反弹行情的可能性。

  从股市和通胀周期的关系看，即使通胀再次进入上升周期，但在通胀水平再次攀升至较高水平（通常为4%到5%）之前，市场仍有波段性机会。股市早于通胀见底而见底，早于通胀见顶而见顶。一般而言，如果通胀进入新一轮上升周期，但在再次达到高通胀之前，市场仍有波段性机会。

  道指年内将再创新高

  中信建投证券研究所：最近一个星期以来，道琼斯指数从近期高点下跌已经接近4%，我们预计道指的调整还将维持。但如果油价得到控制，那么到6月份，可能会重拾升势。要注意的是，美国经济的调整是暂时的，短期冲击无碍中期复苏。

  美国投资周期已经逐渐展开。从美国居民债务负担指标看，居民去杠杆化过程基本结束，居民消费增速上升使部分行业产能紧张。信贷周期处于启动期。金融服务业依然增长缓慢，但企业贷款申请量开始略有上升，而且银行的信贷标准也开始提高。建筑业周期处于启动准备期，预计房地产周期正式启动在今年四季度。这些中期因素都会推动美国经济在未来2年内持续向好。美国经济短期调整之后，将开始本次中周期最强劲的上升，道指会再创新高。

  政策逆周期调控或提速

  长城证券研究所：我们认为未来经济存在两种可能：一种可能是经济自然寻底，政策不进行逆周期操作，则意味着经济进入比较长的衰退期。但经济转型格局下，进入衰退期后，企业均为生存底限忙碌，自下而上的创新难以谈起。同时，投资收缩可能导致失业问题浮现，带来社会的不稳定因素。相应，企业盈利将持续下滑，底部难以断定。第二种可能是二季度政策便进行逆周期调控的提速，相应的是盈利底部可能出现在二三季度之间。我们认为可能的表现形式是间接融资适度提速、直接融资较快提速、区域战略性基建项目审批、开工提速。

  目前，我们倾向于认为第二种假设兑现的可能性较大。我们提示投资者关注最近一段时间城投债的发行规模，从一季度的情况来看，发行规模达到了1600亿元左右，已经占到去年全年水平的六成左右。 （成之 整理）