证券时报多媒体数字报

  近期石化企业一再降低出厂价，但现货市场依然清淡。连塑主力合约受到60日均线的压制，弱势运行，目前在10500一线反复拉锯。国际原油高位震荡，或将减缓连塑下滑的幅度。而聚乙烯供给压力短期难以缓解，薄膜需求愈发清淡，成为制约行情的关键，预计二季度后期连塑将呈现缓步下行的态势。

  油价高位震荡

  最近，伊朗核谈判释放出积极信号，使得剑拔弩张的市场紧张情绪得到缓解，布伦特原油每桶价格跌破120美元，但与伊朗核问题相关的地缘政治担忧情绪尚未消除。从相关数据来看，原油供应并非短缺，而是略显充裕。3月欧佩克成员国原油产量平稳增长，日均产量超过3100万桶，欧佩克成员国仍有一定潜在产能应对市场的供需变化，利比亚等产油国的产量也在持续恢复。

  美国原油库存处于高位，美国能源署（EIA）公布的数据显示，截至2012年4月13日当周，美国原油商业库存增加386万桶，至3.690亿桶，库存高企。尽管受欧债危机的影响，全球经济复苏困难重重，但是种种信息显示欧债危机最危险的时刻已经过去，近期全球经济出现了一些积极迹象。国际能源署近日发布的月度石油市场报告显示，2012年全球石油日均需求将达8990万桶，比去年日均需求量增加0.9%。综合考虑，二季度原油将维持高位震荡态势，预计在每桶100美元一线存在较强的支撑。

  供给仍有压力

  前期石化企业面对高库存以及成本的压力，即使在传统的农膜旺季，也不得不采取限量保价措施。近期石化库存已经从高位回落到中等水平。但除了茂名石化继续停车检修外，4月中旬石化装置停车检修基本结束，石化装置陆续投产，从而加大了市场供应量。若石化企业满负荷运转，以2011年产能计算，大约聚乙烯月度产量高达90万吨，供应压力陡增。不仅如此，二季度下游消费难言乐观，石化企业库存反弹态势明显。好在今年聚乙烯新增产能的投放主要集中在下半年，对二季度聚乙烯产量的影响甚微。每年大约还有40%的聚乙烯需要进口，由于3月中上旬聚乙烯市场行情较好，石化企业又限产保价，市场看多情绪浓厚，刺激贸易商的进口积极性，预计4月进口量较大，后期回落。当然，石化企业在高库存的状况下，除了停车检修外，也可采用降低生产负荷的方式减少供应量。石化企业采取灵活多样的应对措施，对库存进行调整，同时考虑到进口量的变化，因此预计二季度聚乙烯供应量呈现冲高回落的态势。

  需求持续疲弱

  塑料下游是数量众多的中小型企业，乃至微型企业。由于生产诸多要素成本增加，企业经营状况并不乐观。从最近公布的数据中不难看出端倪，汇丰中国3月制造业采购经理指数（PMI）终值降至48.3%，处在荣枯分水岭下方，连续第5个月环比放缓；一季度国内生产总值（GDP）增长8.1%，低于市场预期。反映到农膜上，即使在一季度的传统旺季，农膜销售也比较平淡，大中型地膜企业订单并不充裕，装置开工率仅维持在五成左右。目前农膜旺季已过，市场需求愈发清淡。

  国内宏观经济对塑料企业的影响举足轻重，实际上薄膜的需求与GDP的增速呈现较强的正相关性，经济增长是薄膜消费的强大引擎。GDP增速减缓，薄膜消费增速也随之降低。国家已经注意到小微企业的经营困境，也采取了积极的措施，但出现转机尚需时日。有些塑料企业以产品出口为主导，但海外订单锐减，尤其是欧洲市场需求疲弱，订单甚少。国内外利空因素叠加，至少在二季度，若国内无较强的利多因素刺激，下游需求难现曙光。

  综上所述，下游需求持续疲弱，即使石化企业降价促销，市场交投状况也未有明显改观，而供给依然存在压力。原油高位震荡，或将减缓连塑下行步伐，但连塑下行的趋势尚难阻止。技术上，连塑主力合约在60日均线压制下，形态上有构筑头肩顶的迹象。因此二季度后期连塑或将缓步下行。（作者系华泰长城期货分析师）