证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 孙晓霞

  日前，由嘉实基金与德意志资产管理公司共同举办的“‘变革与机遇’国际投资论坛”在北京落幕。本届论坛着眼于在全球失衡演进、国内经济结构转型背景下探寻绝对回报投资之道。

  德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士重点探讨了人口变动对中国市场带来的挑战与机遇；嘉实基金总经理助理、嘉实增长基金经理邵健站在投资时钟角度展望了后市投资布局。

  展望2012年，邵健分析认为，中国经济将从衰退期走向弱复苏阶段，国内投资环境较2011年略好。市场整体估值较低，流动性环境小幅改善，政策缓慢放松，企业盈利增速虽下滑，但仍将有10%左右增长，市场回报水平有望得到一定的修复。

  “但投资者需要注意，在二季度初将面临经济下行、盈利惯性下滑的压力，以资金价格体现的流动性改善趋缓。另外，从海外市场看，全球失衡演进及再平衡调整仍会带来冲击并影响政策和风险偏好。如果国际金融危机极端情景出现或伊朗战争爆发，则经济可能再次陷入衰退阶段，市场可能将先破后立。”为此，邵健建议投资者未来在策略上以防御为主，同时兼顾进攻。

  在行业布局上，邵健主张“三关注一警惕”：首先，中长期可以关注超额盈利增长穿越周期的行业。转型弱增长情况下盈利的持续增长是资本市场的核心驱动力。消费、高端装备制造、医药、文化娱乐等值得关注，特别是白酒、服装、软件、乳品、中药等消费类行业仍有较高增长。

  其次，中短期关注符合投资时钟的周期行业。

  再次，关注主题投资机遇。包括财政投入加大的电力设备、机械、水利设备等；“十二五”大力扶持的节能环保行业、金融创新催化下估值合理的大券商以及扩内需举措下的节能消费、信贷消费、旅游等。

  最后，邵健提醒投资者还要警惕中小盘和高估值股票风险——盈利不达预期；相对估值较高。目前A股的中小盘股票估值溢价仍有2.5倍左右；下半年中小板、创业板面临解禁潮。