证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 潘玉蓉

  “但闻楼梯响，不见人下来”，恰当地体现了业内对讨论多年的期货资管业务的期待，不过这一状况的改变或已为时不远。

  证券时报记者从接近监管部门人士处了解到，商品期货投资顾问业务即期货特定客户资产管理业务（CTA）日前被监管部门重提，有望在年内推出。而在不久前，监管部门还就期货公司开展CTA业务的准入门槛向部分期货公司征求了意见。

  准入门槛正讨论

  CTA即商品交易顾问，是期货行业中的一种基金管理方式。CTA业务是由专业资金管理人运用客户委托的资金，在法律法规允许之下投资期货、期权市场的业务行为。

  有望在今年获准放行的CTA业务将设置怎样的参与门槛，最令业界关注。记者从期货公司人士处了解到，监管部门不久前就期货公司开展CTA业务的准入标准向部分期货公司征求了意见，“分类评级在A类以上、注册资本在5亿元以上”有望成为两项硬指标。

  根据中国期货业协会公布的2011年期货公司分类评级结果，全国163家期货公司中，同时满足“A类以上评级”、“注册资本在5亿元以上”的公司有12家。这意味着最多将有12家期货公司获得首批资管业务牌照。

  永安期货经纪有限公司研发中心总经理吴剑剑认为，这一标准定得不算太高，符合监管部门控制风险、审慎推进的考虑。据了解，永安期货早在多年前就开始筹建团队，或将成立独立的资管部门。

  CTA业务对期货公司有着重要的战略意义。目前期货公司盈利主要来自经纪业务，由于通道业务并无太多附加值，使得期货公司深陷价格战的泥淖。期货资产管理业务若推出，期货公司将可以通过提供集合理财和定向理财两项服务，以投资技术提供者的角色参与进来，形成新的盈利模式。

  另外，CTA业务被期货公司视为新一轮发展的契机。2008年的金融危机中，CTA业务奇迹般地获得了14%的平均收益率，让不少投资者认识到了CTA业务在对抗风险上的巨大作用，使得期货公司更加坚定地看好未来的期货理财业务。

  组织模式尚未清晰

  根据《期货交易管理条例》，期货公司可以在监管部门审批之后展开创新业务，因此期货公司展开资管业务并没有原则上的障碍，但是资管业务将采用何种组织形式、业务形式、风险隔离墙如何构建等问题仍未清晰。近年业内对此做过不少探讨，却始终没有一个权威的声音或清晰的方向。

  有业内人士认为，CTA业务的组织形式主要有三种：独立的资产管理公司、附属于期货公司或其他金融机构的资产管理部门、多家期货公司和金融机构及商品贸易商联合组建的独立公司。其中，在期货公司内部成立资产管理部门的模式，因为能够充分利用期货公司的各种信息及投研报告等，可辅助交易决策的进行，被认为是较为可行的模式。

  也有人士表示，在期货公司推出资产管理业务的初始阶段，可在公司内部成立专门的资产管理部门，待该业务发展到一定程度后，可再过渡至成立具有独立法人资格的期货资产管理公司。

  对于开展资产管理业务的主要方式，永安期货人士建议，可以设置“一对一”或“一对多”定向资产管理业务以及集合资产管理业务，初始时宜优先发展期货公司的“一对一”定向资产管理业务。

  此前向期货公司发布的“CTA试点工作方案讨论稿”中曾提到，为防范风险，CTA业务将与期货公司经纪业务严格隔离。但目前这一隔离制度并未呈现出清晰的轮廓，业内人士表示，未来将可望参照证券资管业务的隔离墙设置。