证券时报多媒体数字报

  “如果停开信用证，‘融资铜’的操作就失去了意义。”一位期货公司高级分析师表示。而多位业内人士认为，银行收紧大宗商品贸易融资，与“融资铜”快速增长带来的负面示范直接相关。

  在正常的国际贸易中，企业拿着进口现货铜的合同，向银行申请开立信用证，再通过仓单质押的方式可以获得一笔低息贷款。但是，如果进货企业单纯是为了信用证融资目的而购入现货铜，那么这类铜材就被称为“融资铜”。

  目前国内铜库存高企，融资铜起着不可忽视的作用。一位大型冶炼企业期货部的相关人士表示，今年国内进口铜的增量中，相当一部分是融资铜。按照当前保税区库存55万吨估算，用于融资的部分可能有20万吨。

  今年以来，国内外铜价倒挂，目前铜企进口1吨铜便要亏损2000多元，进口越多亏损就越大。而受到存货较多、国内下游企业对铜材料消费不足等因素影响，国内铜材的销售价格走低。如此一来，持有“融资铜”的企业亏损面有扩大之势。

  据业内人士测算，只有沪铜和伦铜比值在7.4以上，融资铜才不会亏损；而按照昨天截稿时的价位，这一比值是7.14。

  以往通过融资铜获取的资金，商贸企业通过“运作”，间接投资于股市、楼市甚至民间借贷领域，即便在铜买卖上小有亏损，也能通过其他渠道得到弥补。而今年各个市场普遍不理想，持有融资铜的企业还款能力让银行感到担忧。

  另外，随着铜价步入下行通道，银行有可能要求企业追加保证金，或要求提前还款，铜企压力将进一步加大。

  金瑞期货研究所所长朱峰表示，被用于仓单质押的现货铜相当于被“冻结”在仓库内，无法进行期货交割或者现货交易，如果数量过于庞大，将会影响市场数据的真实性。

  将大宗商品变相操作成融资工具，铜仅是代表之一，钢、铅、锌等品种均有类似的做法。其实，监管部门对大宗商品融资的担心一直存在。2011年3月30日，国家外汇管理局下发《关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》，该通知增加了企业向银行开立信用证的难度，融资铜行为一度受到限制。但自去年底，在信用证管理松动和企业融资欲望的推动之下，融资铜又重拾升势。

  有分析人士表示，在铜消费下滑、经济增速下调的预期下，国内几十万吨的铜库存如何用完，将是近期的一个大麻烦。（潘玉蓉）