证券时报多媒体数字报

  糖价从4月初上行破位没能延续涨势，之后一个月连续下跌，上周短暂跌破6000元，不过之后上涨。6000元整数关口曾在去年下半年下跌通道中被打破，但后因收储政策托市，糖价起死回生。目前多空在6000元上方争夺激烈，但笔者认为糖价后市可能跌穿6000元。

  最近希腊可能脱离欧元区的事件再度引起全球担忧，希腊国内银行业出现挤兑风潮。不过上周五召开的G8会议或令此次希腊脱离欧元区的危机有所转机。德国可能做出让步，共促希腊经济增长。

  不过，就宏观面，因经济持续不振的担忧仍存。美元依然是当前最佳避风港。避险情绪一度高涨，美元指数连续上行，最高至81.6点。而大宗商品总体上承压下行。

  国际市场方面，尽管纽约原糖在20美分有企稳迹象，但国际市场供应充足，利空糖价。巴西最大糖贸易公司预计巴西中南部地区2012/2013年度糖产量为3200万吨。印度丰收在望，政府也为出口顺利积极放宽政策扫除障碍。据悉，印度最近不仅修改了食糖出口单次申请量限制，由原来的不超过1万吨提高到2.5万吨，而且还拟将糖出口装运期限由原来的30天放宽至60天。原糖跌至20美分附近处于相对低位，买家采购，印度得以出口更多糖。而泰国2012/2013年度则预计产糖1020万吨-1030万吨，与本年度持平略增。出口方面也有望达到790万吨的历史新高。国际糖市步入增产周期，供需宽松局势基本确定。

  国内现货销售不畅，价格继续回落。截至4月底，全国累计产糖1145.33万吨，同比增109万吨，累计销糖581万吨，同比增44万吨，累计产销率50.72%，同比降低1.11个百分点。而目前食糖在产销区的分布极其不平衡。据笔者从糖厂调研情况看，目前纯销期，糖90%集中在糖厂，处于历史高位，而销区库存薄弱，处于历史低位。产区销售压力大。近一周来，现货报价继续回落，柳州报价从6510元/吨-6630元/吨降低至6480元/吨-6510元/吨，周降100元/吨。

  不过从下游的调查显示，下游用糖企业需求不乐观。碳酸饮料企业开工率在50%水平徘徊，较去年同期的60%偏低。同时果汁和茶饮料企业一季度用糖不足2000吨，较上年的3500吨减少近50%。后期需求不给力，现货要走高难度很大。

  实际上，从最近一次国储收购食糖成交情况的新特点也可见端倪。5月10日国储成交量7.51万吨，较前两次不足万吨的成交量增长近10倍。而成交价走低。估计是产区交糖，而前两次的6930元/吨的成交价都在销区。产区交储意味着糖厂看多后市的信念有所动摇。

  而随着产区压榨工作结束，2012/2013年度甘蔗的种植工作也将全面展开。预计甘蔗种植面积仍有小幅上涨，加上今年天气预计较好，2012/2013年度很有希望继续增产，预计达到1250万吨，延续食糖增产周期。这对中长期的食糖价格构成压力。

  综上，无论是宏观面市场风险加剧，还是白糖增产、需求不振的基本面，都利空糖价。从技术上看，整数关口6000元或有反复。但从中长期看，糖价下跌之路未尽。

  （作者系中证期货分析师）