证券时报多媒体数字报

  见习记者 蔡恺

  2012年以来，因人民币升值预期减弱以及贸易项下的人民币回流内地加速，香港人民币存款余额显著下降。这是否会影响人民币国际化全局？渣打香港亚洲区高级经济师刘健恒接受证券时报记者专访时表示，这一局面对人民币国际化步伐并无影响；相反，当前的局势反而是健康的迹象。

  证券时报记者：香港金管局数据显示，截至今年3月底，香港的人民币存款达5543亿元，环比减少2.1%，为连续第4个月减少。造成存款下降的因素有哪些？

  刘健恒：本轮下降是以下因素综合作用的结果：一是人民币计价的进、出口贸易结算更加均衡；二是人民币升值预期减弱；三是人民币回流内地的渠道拓宽；最后是人民币流向其他离岸市场。

  其中第一个因素的影响最大。以前内地进口商支付人民币给境外卖方较多，人民币单向流入香港，而目前是内地出口商接受境外付款逐渐增多。仅2011年第四季度，香港就操作了约5850亿元的跨境人民币贸易结算回流，内地人民币结算的出口、进口贸易比例从2010年的1:9下降到2011年三季度的1:1.7，跨境人民币双向流动进一步均衡。

  我们应该看到，离岸人民币存款额下降，背后却是整体贸易结算量的增加，对人民币国际化来说是一个健康的迹象。对海外机构和商家而言，随着人民币回流渠道增加，未来将有更多人愿意参与到人民币业务中来。数据显示，跨境贸易人民币结算占总贸易额的比例从去年四季度的8.9%，反弹至今年一季度的10.7%，未来该比例将继续提高。

  证券时报记者：近年来离岸人民币融资发展迅速。一方面，赴港发行“点心债”(即香港离岸人民币债券)的企业增加，期限品种日益丰富；另一方面，今年香港出现了纯人民币币种的银团贷款个案。此前坊间盛传深圳前海企业将被允许从香港市场贷人民币。目前香港人民币融资的市场成熟度有多高？还缺少哪些必要条件？

  刘健恒：首先，点心债方面，很多海外机构包括保险、基金希望能有增加长期限的点心债发行数量，以便和他们的长期负债匹配，但目前长期限的点心债品种较少。更重要的是，增加长期限的点心债发行，能进一步完善离岸人民币债券收益率曲线，为离岸人民币融资定价增加重要的参照。

  其次，银团贷款是一个新的发展方向，但人民币贷款还处在婴儿阶段。值得注意的是，近期香港的银行提高了人民币的存款利率，说明了贷款需求和投资需求的增加。不过，香港的人民币贷款在市场价格发现上才刚刚起步，定价参照的是香港银行间人民币拆借利率，但毕竟是短期利率，因此我前面提到的增加长期限点心债发行，其重要性进一步凸显。

  至于前海贷款的传闻，先不说短期内是否能成行，我认为这符合了决策层开放资本账的态度，把前海作为试点将有利于加速粤港金融的融合。目前，中央政府在离岸和在岸市场之间搭起很多座“桥”，允许人民币双向流动，但在数量控制上仍然谨慎。因此，即使将来前海这座“桥”建成了，也会受到包括合格贷款企业准入、资金使用范围监控等严格限制。