证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 谢楠

  注册地在重庆的一家券商系期货公司开创了期货业一种全新的商业模式。

  证券时报记者获悉，该期企与光大银行、山东信托携手设计了一只固定收益类分级信托基金，而光大银行一款2亿元的银信理财产品专用于购买该信托基金。该期企投入2000万元作为劣后资金购买相应份额，而光大银行1.8亿元的理财资金作为优先资金认购了相应份额。

  该期企对进军理财市场所表现出来的决心令人惊叹。据悉，该期企的母公司券商作为上述信托基金的管理人，不收任何投资顾问费或管理费。

  掘金理财市场“阳谋”

  上述期企拿出2000万元的资本金作为劣后资金（劣后受益人承担高风险高收益）购买银信理财产品，同时母公司担任产品管理人，开创了期货业的先河。

  据该期企相关负责人介绍，“我们是4月份开始设计该产品，后来监管部门还要求期货公司备案，并确保净资本符合规定。日前该产品已正式成立。”

  据悉，该产品仅投向债券市场和银行存款，但是，此次采用分级信托基金的设计方案，或许表明监管方面对期货公司的严格限定正逐步放宽。

  对此，该负责人认为，理论上凡银行理财产品能投资的，期货公司都能参与。由于期货公司自营业务还没有放开，期货公司的注册资本只能表现在账面上，只要银行的产品结构设计合理就能绕过相关的限制。

  “期货公司注册资本金在增加，但业务规模受制的部分创新业务尚未推出，期货公司有提高资金利用率的需求。”某券商系期货公司人士表示，这种合作模式在一定程度上盘活了期货公司闲置的注册资本金，比之前存银行或直接买理财产品的收益会更好。

  不过，产品要得到市场的认可，关键还得看业绩。这对上述期企的产品设计能力以及其母公司券商的产品管理能力带来考验。

  “最重要的是，作为管理人要能做出7%以上的业绩来。”华创期货研究所负责人认为，如果做不到的话，期货公司承担的风险会比较大。

  对于该信托管理人不收任何产品管理费的做法，上海一家大型券商研究员认为，券商系期货公司参与设计并管理产品，肯定不是奔着收入去的，他们看重的是规模和品牌效应；如果品牌做出来了，就等于敲开了理财市场的大门，未来就有更多的跨金融理财产品可以做。

  期企谋求更多创新空间

  统计数据显示，今年一季末期货公司净资本同比增长26.67%，还有多家期货公司追加了注册资本金。这说明股东看好期货行业的未来发展，券商系期货公司也开始利用股东的金融平台，谋求多元化发展路径。

  “在业务创新方面，目前券商系期货公司具有一定的优势，未来跟银行理财产品的合作将会更多，但这需要作为股东方券商的支持。”某现货系期货公司负责人表示，产业系的期货公司大多还是按部就班做业务，而银行在金融衍生品创新方面不会很积极，因此银行系期货公司受益不多。

  受访的多家券商系期货公司相关人员表示，从目前看，券商才是金融业创新的主体，虽然期货业在创新方面的积极性很高，但自身条件、实力不够。

  证券时报记者调查发现，由于一些券商系期货公司的规模和盈利能力相对较弱，因此这类期货公司与股东的合作密切度很低，像上述企业与母公司券商进行合作的案例目前还不多见。