证券时报多媒体数字报

  6月难有趋势性行情

  中银国际证券：我们认为，6月A股难以形成趋势性的上涨或下跌。政策松动之后，更加积极的财政、货币政策会对市场产生一定的支撑。但本轮刺激无法扭转经济内在的周期性调整，资本市场对扁平化的年内拐点兴味索然，完全无视需求束缚的一味妄进会酝酿新的风险。我们依然强调市场的结构性机会。6月A股将在政策刺激和需求回落之间寻求平衡，市场仍面临结构主导的环境。沿着产业链的顺序，早周期行业表现之后，建议加大汽车、航空、家电、电子等终端需求改善品种的配置，逐步降低需求冲击正在加速的上游资源品权重，医药和除白酒外的食品饮料作为传统的积极防御品种仍具有一定的配置意义。

  趋势未明莫抢反弹

  海通证券研究所：市场短期止跌，一方面由于5月四大行信贷数据整体趋好，另一方面海外市场跌幅收窄。虽然说今年以来A股与海外市场的联动效应已没那么明显，但长期以来市场累积的悲观情绪总有集中释放期。5月的信贷有望达到7000亿元，基本未低于市场预期，这无疑增加了投资者对三季度经济数据的期待。我们认同项目审批带来的信贷回升将逐月体现的判断，但政府对冲经济下滑的力度有限。海外方面，金价与油价的“跷跷板”走势已经说明投资人的风险偏好。美国议息会议本周召开，市场对于第三轮量化宽松政策（QE3）重燃期待。

  综合看，我们维持对市场将延续震荡调整格局的判断，建议投资者应降低仓位至五成甚至以下。在趋势尚不明朗之前，切莫抢反弹。若手中个股是成长较为明确的品种或可持有，但缺乏基本面支撑的概念股建议坚决离场。

  6月或先抑后扬

  日信证券研究所：我们认为市场对5月份经济数据的悲观预期，以及积极政策预期发生改变是6月4日下跌的两个主要原因。对于后市，我们认为6月份基本面与政策面的博弈仍将持续，A股先抑后扬概率大，整个6月市场仍会表现出区间震荡的特征。

  6月10日之前，受制于经济基本面的悲观预期和政策不及预期两个因素，市场下行概率大。6月10日之后，市场有望不断企稳然后回升。理由有二：一是A市场在上旬对经济基本面会有较为充分的反映，下行概率大。如果经济数据较差，数据发布后意味着利空出尽，政策不断加码的可能性大；如果经济数据好于预期，则是利好，市场也有望企稳。二是我们认为经济数据较差的可能性大，在经济和通胀双双下行，CPI在未来几个月低于一年期定期存款利率3.5%的情况下，降息预期会越来越浓，也会为市场提供向上的动力。

  对地产正面预期仍存

  中金公司研究部：近日各地房地产“微调”政策接二连三，引发了市场对于政府放松房地产的乐观预期。日前，石家庄也拟出台楼市微调措施，但其中“人均住房面积低于全省人均住房面积即30.6平方米的市民将允许购买第三套住房”，被指触及限购令红线。住建部重申坚持房地产市场调控政策不动摇，对于地方出台放松抑制不合理购房政策的，将及时予以制止或纠正。住建部此番表态将在一定程度上打压市场对于政策全面放松房地产的乐观预期，市场的情绪面可能因此受到影响。但总体而言，市场对于降息、基建投资力度加大、房地产“挺刚需”等正面预期依然存在，股指仍有支撑因素。（成之 整理）