证券时报多媒体数字报

  股指临近中长期方向选择

  中信建投证券研究所：从技术面看，大形态的月线走势仍未作出选择，继续关注2478点和2132点。

  后续月线形态走势存三种可能：一是这轮调整直接跌破2132点，则下跌是始自6124点下跌的延续，其性质类似2004年4月开始的下跌，而其后的反弹也将是一个月线级别的大反弹。这种走势对应的级别和力度较大，但见底的位置较低；二是这轮下跌在2132点到2242点之间止跌，则后续的反弹级别类似于2010年下半年的反弹，但之后仍会有跌破2132点的下跌走势；最不利的是第三种走势，股指在跌破2242点之前短期上攻至2500点的极限位置附近，其后结合周线的大级别方向选择向下，并引致新一轮杀跌大幅跌破2132点，其后的反弹也是月线级别的。

  本周一的大跌和周线、日线布林线张口收缩使第一二种走势可能性大增。两个级别的布林线张口同时收缩，意味着后面的方向选择将会延伸出日线级别的趋势，力度可观。这使得当前在日线布林下轨附近的回抽性反弹异常重要：日线一旦形成沿布林下轨下跌态势，其下跌力度将使得在周线布林下轨处止跌的难度非常大。综合分析大级别走势，股指日益临近中长期方向选择，战略上仍应等待这个中长期走势出现明确向好的成交量信号方能进行战略性建仓。战术上只能以小仓位寻找隔日交易等小级别机会。

  民间投资优惠力度仍将加大

  中航证券：国家税务总局日前发出通知，对现行税收政策规定中涉及民间投资的六大类33项优惠政策进行了明确。我们看到，近期鼓励民间投资的政策不断出台，政府选择在这一时点推动民间投资，主要原因在于政府资金面的约束越来越明显。

  近些年来，房地产大发展加强了地方政府财政对卖地收入的依赖，如今这种状况发生了显著变化。由于中央坚定决心进行楼市调控，土地成交显著下滑，导致地方政府收入降低。另一方面，地方高额的债务压力也限制了其再融资的能力。经济下行周期中，中央财政收入呈现下滑的趋势，然而稳增长要求加大投资，使得投资的资金来源问题凸显出来。即便中央加大投资力度，地方投资也很难跟进，为此就需要利用民间资金来弥补政府资金的不足。未来随着地产政策转向刺激刚需，房地产投资有望逐步企稳回升，制造业投资状况取决于民间融资成本的变化，要显著回升可能需要多次降息的出现。而基建投资项目审批已经现加速迹象，后续资金能否跟进十分关键，预计政府将继续加大在重大建设领域对民间投资的优惠力度。

  市场风险偏好有望提升

  中金公司研究部：目前经济仍处于探底过程中，而政策的对冲作用和力度似乎有些低于市场预期，导致了市场对于经济能否企稳产生了较大的疑问，因此场外资金入市意愿并不强烈，市场观望情绪较浓。在经济仍处回落过程中，市场整体估值较难得到提升，这制约了股指上行的高度。但资金成本下行，流动性相对宽裕，政策放松预期犹存，市场风险偏好有望提升，市场依然存在回升动力。市场目前处于多空较力阶段，周末公布的国内经济数据以及希腊大选结果或是市场选择方向性突破的重要诱因。（成之 整理）