证券时报多媒体数字报

  随着希腊大选日益迫近，国际市场越来越担心不利的选举结果可能会导致希腊退出欧元区。摩根资产管理认为，由于退出欧元区代价巨大，新一届希腊政府不大可能出此下策。不过，考虑到风险因素仍在，未来市况将高度波动，投资者仍应维持资产组合分散配置的部署。

  希腊即将于6月17日举行大选，市场担忧选举结果可能会导致希腊立即退出欧元区。不过，从最新的民意调查来看，支持紧缩的右倾新民主党稍微领先反对紧缩政策的左翼激进联盟党，令市场担忧情绪有所舒缓。

  我们认为，由于希腊退出欧元区要付出巨大代价，因此，即使左翼激进联盟党取得大选胜利，新政府也不大可能出此下策。最有可能的结果是欧盟针对希腊加推措施，如启动大型基建计划或者放宽拯救条件等。

  不过，万一希腊被踢出泛欧支付结算系统“Target2”，希腊央行将无法再创造欧元用于对外支付。换言之，希腊将被迫启用新的货币。如果希腊决定重拾加入欧元区以前所使用的旧货币德拉克马，伴随而来的将是一轮大幅贬值，将导致希腊在深陷经济衰退的同时，还要面临恶性通货膨胀。投资者将撤走在希腊银行的存款，希腊央行亦将失去欧洲央行的后盾。一旦希腊退出欧元区，可能会引发多米诺骨牌现象，欧盟、欧洲央行及国基会要控制危机不扩散到其他地方将变得极度困难。

  在我们看来，最理想的情况是希腊的新一届政府接受现有拯救协议，换取援助。这样，希腊经济有望缓慢持续地复苏。最差情况则是新政府推翻协议，并随之违约及退出欧元区，危机将蔓延至其他周边国家。

  考虑到后市或会高度波动，我们建议投资者的资产组合应维持分散配置。一方面，投资者可部署于高收益企业债券、高息股以及房地产投资信托等，以捕捉收益机会；另一方面，由于股市已累积相当跌幅，估值亦较低廉，长线投资者亦可留意时机，考虑对优质股票开始战略建仓。 （作者系摩根资产管理执行董事）