证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 岩雪

  国家统计局9日公布的宏观数据显示，5月份核心经济数据依然低迷，虽然5月份居民消费价格指数（CPI）继续回落，通胀无忧。但5月份固定资产投资和社会消费等多项宏观经济指标不乐观，代表着实体经济依然低迷。专家指出，从6月7日晚央行发布降息公告的举动看，中国经济仍处于减速通道中。未来一段时间，“抗通胀”的宏观经济政策将让位于“稳增长”，货币政策应做出相应调整。

  通胀下降趋势将延续

  燕京大学校长、经济学家华生表示，5月的CPI降幅符合预期，CPI下降主要有两个原因：其一，中国经济减速，需求减少，对物价形成平抑作用；其二，国际市场动荡，大宗商品价格持续疲软，也对CPI下降有利。华生预计，“由于上述两大现象仍会持续一段时间，物价暂时没有上涨压力，因此CPI下降趋势还会延续下去”。

  民生证券首席经济学家滕泰认为，5月CPI同比上涨3%，低于市场预期，主要原因是食品价格同比下降，预计三季度CPI将继续下行到3%以下。北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安则指出，结合总需求、货币和供给面因素，初步预测7月前后CPI同比涨幅在2.4%附近见底。

  相比CPI的下降趋势，代表需求的工业生产者价格指数（PPI）也十分受人关注。5月份PPI同比降1.4%，创近两年半新低。华生认为，PPI持续下降，是因为从去年以来中国经济放缓，且国家进行了主动调控，并调低了“十二五”经济增长预期。

  业内专家认为，由于大宗商品价格大幅下挫，PPI继续下滑属于意料之中，不过后期随着大宗商品价格企稳，PPI继续下滑空间或有限。另一方面，作为先行指标，PPI走低也预示着未来CPI将进一步回落。

  部分经济数据仍低迷

  数据显示，5月份规模以上工业增加值同比实际增长9.6%，比4月份加快0.3个百分点，但是仍然维持在10%以下的水平，创12个月以来次低。1~5月份，规模以上工业增加值同比增长10.7%。

  “虽然工业增速略有反弹，但仍然是个位数，仍比较低。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群判断，受国内外需求减缓影响，中国经济增速总体上延续了回落之势。

  国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为，重工业企业的去库存化是导致中国经济增速放缓的重要原因。去库存化过程从2011年四季度至今已持续7个多月，预计二季度会调整结束。当前去库存化进程正在明显加快，主要表现是重工业增加值同比增速有所回升。5月份，重工业增加值同比增长9.8%，比上月的8.9%加快0.9个百分点。

  此外，构成内需的消费和投资，在5月份增速继续回落。5月份，中国社会消费品零售总额同比增长13.8%，增速比上月回落0.3个百分点；前五月固定资产投资同比增长20.1%，增速比前四月回落0.1个百分点。

  总体看，经济延续回落态势，但固定资产投资比预期高。从环比看，5月固定资产投资增长1.15%，较4月加快0.38个百分点。

  对于5月份整体宏观数据，中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为，“5月份的整个数据，再次确认了当前中国经济增长面临下行压力。央行此前超出市场预期的降息举措，其实已经提前透露出这一信息”。

  进一步宽松政策可期

  在5月经济数据发布之前，央行选择在非节假日下调金融机构人民币存贷款基准利率，一次性下调0.25个百分点。国家统计局公布的5月经济数据，也为央行的举动做出了解释。

  不少经济学家都认为，在经济形势有所下滑的情况下，必须改变经济增长结构，而从长远看，拉动经济主要靠消费，但从短期看，投资对经济的拉动作用更加明显，要处理好二者关系。同时，货币政策应该有所调整。

  “外需无法左右，中国经济要稳增长必须靠自己。投资拉动见效快，但如果方法不当也容易留下后遗症；消费拉动见效慢，但比较持久。要把二者很好地结合起来。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健指出。

  中国人民大学经济学院副院长王晋斌认为，当前中国经济面临的短期问题和长期问题交织。一方面，中小企业融资难，资金不愿意进入实体经济，影响了经济内生动力；另一方面，收入分配改革等不到位，消费难以有大改观。所以从短期看，稳住投资才能稳住经济；从长远看，要靠改革的办法，才能真正扩大消费。

  “扩大内需、稳定增长，长远看要靠消费，眼前看离不开投资。”张立群指出，扩大消费是中国经济调结构、转方式的长远之举，既要靠政策刺激，更要靠深化改革；在当前房地产投资持续回落的情况下，要对列入“十二五”规划的重点项目，特别是改善民生、扶持西部和农村发展的重大投资项目，加大实施力度，使一度过快下滑的政府投资恢复到常态，同时还要激发民间投资的活力，增强经济的内生动力。

  不容置疑的是，CPI的超预期回落，也为中国货币政策的放松提供了更多操作空间。目前，年内或继续实施降息、降准等调控手段，已成分析人士较为一致的观点。

  汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，稳增长需要持续努力。中信银行总行国际金融市场专家刘维明分析，能源原材料价格下降对PPI影响显著，应会很快传递到中下游生产部门和消费领域。加上经济增速二季度可能进入谷底，为货帀政策进一步放松创造条件。海通证券首席经济学家李迅雷预测，年内存准率、利率都可能再降，甚至不排除降低贷存比的可能性。