证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 江成 董宇明 徐婧婧

  “B股板块可视为中国制度红利的最终疆域，只要辅以政策，B股问题可以通过市场化方式解决。”华宝证券研究所副所长赵珩恒在接受证券时报记者采访时表示。这一说法，在多数B股上市公司高管那里得到认同，在他们眼中，B股市场有金矿，但要发现金矿“至少要经历三道槛的筛选”。

  鲁泰B（200726）5月初宣布以自有资金回购B股后，随即迎来一波小行情。有分析人士认为，数量较大的回购能提振股价，且随着新资金进场，场内交易也将活跃。

  浦东新区某B股上市公司董秘告诉记者，提出现金回购方案的公司，表明大股东和上市公司对企业价值和未来发展有信心，另外在股价低于净资产时回购，能提升未来公司的每股盈利。

  显然类似鲁泰B这样抛出自有资金回购方案的公司，大多现金充足。正是现金流充沛与否，决定公司回购行为的概率大小。一季报显示，两市106只B股中，72家公司的经营性现金流为正，其中纯B股15家，这在总共21家纯B股公司中占比很高。

  在现金流充沛前提下，接着可以考虑安全边际较高的B股。记者在采访中了解到，一些B股企业本身就是行业佼佼者，且多年来总资产和盈利能力都在提升，但由于B股市场难流通，股价逐步脱离公司基本面。中路股份董秘袁志坚就认为，A、B股价差（折价率）较高的公司，具有相对估值优势。

  如果对上述15家纯B股公司以“股价低于每股净资产”的标准筛选，则东电B脱颖而出。如果对拥有A/B股的67家公司以“股价低于每股净资产”筛选，则粤电力B、沪普天B、振华B、东电B、大众B、粤高速B、上柴B、深南电B、长安B、大冷B等10股入围；假如再考虑“A/B股价差”，则沪普天B、上柴B、深南电B折价率较高，这就意味着上述B股相对A股的估值低，投资价值更大。

  在现金流充足和股价相对低估两条标准的基础上，上述浦东新区某B股公司董秘认为，可以关注多年持续分红的B股，这类公司往往资产质量较好、盈利能力强。

  实际上，在查询108家B股公司的历年分红后，记者发现陆家B、金桥B、粤照明B等公司10余年坚持分红，B股公司大都不吝派现，极少有“铁公鸡”出现。上述10家筛选后留下的B股公司中，粤高速B、大冷B是自登陆B股市场开始，年年保持分红，深南电B、长安B、上柴B也有10余年的分红历史。

  当然，拂去珍珠上的浮尘，寻找有投资价值的B股并不是一个简单的过程。仅从现金流角度，就要求公司有较高的每股现金流、正的自由现金流及健康的资产负债表等。所以仅以货币资金、分红历史、折价率等指标筛选有价值的B股还不够全面，投资者尚需对公司治理结构、所处行业等作出判断。

  幸运的是在B股市场，这样的投资者不在少数。浦东金桥董秘代燕妮告诉记者，包括国外投资者在内的B股股东很多是资本市场的早期进入者，他们对所投资企业数年如一日的关心与负责，这不仅体现在对上市公司的持续调研上，也体现在每次股东大会的提案行使表决权上。

  （朱家俊、黄婷、刘晓辉、蒋晔对本专题亦有重要贡献）