证券时报多媒体数字报

  见习记者 刘雁

  伴随着今年城商行理财产品发行热潮，国有大行和股份行逐渐减少发行的银信合作理财产品，更多地出现在城商行发行渠道中。

  普益财富提供的数据显示，去年全年城商行发行的银信合作理财产品共计546款。而今年，城商行仅用了半年时间就已发行了542款此类理财产品。值得注意的是，由于城商行银信合作类理财产品收益率普遍较高，此类产品的涌现也推高了城商行理财产品整体收益率水平。

  这意味着，在理财市场中输在起跑线上的城商行，尚未充分热身，便铆足了劲头准备百米冲刺。

  “移师”城商行

  证券时报记者注意到，银信合作类产品的发行呈现比较明显的上升趋势。普益财富提供的数据显示，2012年上半年城商行银信合作产品发行量同比及环比均有所增加，2011年上半年发行该类产品236款，全年共发行546款，而今年上半年该类产品的发行量就已达到542款。

  “下半年银根趋于放松，但企业的信贷需求目前依然疲软。因而银信合作的机会仍比较多，尤其是城商行，由于异地扩张受到限制，通过信托方式来发行理财产品的需求还很大。”一位不愿具名的信托公司副总经理对记者表示。

  而值得注意的是，除了传统的银信合作方式外，城商行还一度衍生出各类变相与信托合作的产品。

  “为了绕开银信合作风险，很多银行与信托合作的形式越来越多样化，这里面的门门道道挺多，有些我们自己都没来得及搞清楚。”一位信托公司高管告诉记者。

  记者据Wind数据统计发现，上半年城商行发行的理财产品预期收益率排名前20的普遍在7%-8%之间，最高的达到9%。上述高管指出，“目前普通的银行理财产品收益率普遍在5%左右，能达到7%-8%的很多都是与信托合作的产品。”

  两年前，银信合作到达顶峰的时候，该类理财产品的规模突破2万亿元。此后，银监会全面叫停银行人民币理财对接信托业，遏制隐形信贷新增，此举着实被信托业与银行业视为“猛药”。

  尽管这两年银信合作类的产品面临严苛的监管，但变相的银信合作类产品的发行却被默许，它们或通过私人银行理财产品的形式存在，或仅作为理财产品投资的部分标的而设立。

  以杭州银行发行的“2012年‘尊享金钻’1203期私人银行专享理财计划SY1203”为例，其预期年收益率高达9%，募集资金的10%将投向银行间市场债券，而余下的90%则投向江西国际信托发行的一款信托产品。

  “银监会叫停的是融资类银信合作，普通的投资类银信合作产品还是可以做的。”另一位信托公司市场部副总经理称，由于会占用信托公司更多的资本金，因此银信合作类产品总体发行量在下降，但通过信托渠道投资的银行产品仍然不少。

  比如，华润银行今年以来发行的101款理财产品中，通过信托渠道进行投资的多达74款。除了华润深国投之外，华润银行的理财资金还投向其他信托公司。

  “今年以来确实与华润银行之间有密切的合作，因为在一个体系中比较容易沟通。”华润信托一位内部人士透露。

  一家城商行深圳分行财富管理中心总经理亦表示，“上半年确实发了多款银信合作类产品。随着下半年理财产品收益率走低，不排除银行会继续做一些结构调整，比如加强与产品收益率高的信托公司合作。”

  高风险隐忧

  在多数受访的银行业人士看来，城商行理财市场中的银信合作升温势头下半年仍将持续。

  “不可否认的是，个别城商行的综合能力已达到了相对较高的水平，例如北京银行、江苏银行和上海银行。”普益财富研究员吴泞江称，“但普遍来看，尽管城商行发行量已经可以与四大行、股份制银行相媲美，但其产品设计能力、风险控制能力和发行能力，还有待提升。”

  一家信托公司高管的话似乎能佐证这一点，“目前信托公司仍会倾向于选择与大银行合作，因为大银行的发行能力和管理能力更强，产品比较有保障。”

  然而，这并没有妨碍城商行的产品扩张。“有的城商行为了与信托合作，谈判时不惜让渡部分利益，自己少拿一些。”一位股份行财富管理中心人士告诉记者。

  然而，高收益通常意味着高风险，受访的多位银行业人士坦承，信托类理财产品风险的确高于一般的银行理财产品，投资者需要注意了解其中的风险再进行购买。

  “这是变相的融资渠道，风险是很明显的，只是还没爆发。单个产品看可能都没风险，但把银行和信托搁在一起就可能存在系统性问题，比如华润系。”资深银行业研究人士付立春表示。

  谈及城商行与信托合作升温问题，付立春不无担心，“金融危机就是由系统性风险引起的。对于银行和信托公司同属一个体系内的情况，尤其需要系统性监管，以控制利润和风险的转移。”

  抢占理财市场或许只是中国城商行激情扩张的一个缩影，近年来城商行整体扩张速度并未放缓。银监会公布的数据显示，截至5月底，全国城商行总资产达到10.87万亿元，同比增速超过30%，占银行业金融机构的比例也达到9.1%的新高。

  而银监会主席助理阎庆民曾表示，城商行不要一味地追求资产规模扩张，发生一个案子，可能将城商行十年苦心经营的利润全部吃掉。

  骑虎难下

  城商行规模扩张的动力之一，或许在于目前中国银行业80%利润来自利差，银行业竞争并无太多差异化可言，规模越大即意味着利润越高。

  在理财产品市场亦是如此，付立春指出，“国内的理财产品几乎全是同质化产品，因此只能靠提高收益率来赢得客户，只是城商行比较激进罢了。”

  据统计，上半年城商行发行的理财产品已呈现“量价齐升”的态势，成为异军突起的一股势力，与国有大行和股份制银行形成三足鼎立的局面。

  从发行数量看，当国有大行和股份制银行理财产品市场份额缩水时，城商行则逆势而上抢占市场。不仅如此，不少城商行还以诱人的预期收益率来吸引客户。

  吴泞江认为，目前城商行发行理财产品的主要目的在于维系客户和稳定存款，相对于大中型银行来说，城商行在客户存量和客户开发方面都不具有竞争优势。

  事实上，目前商业银行的主要业务还是存贷业务，但是存贷业务又受到贷存比考核指标的约束，所以存款对商业银行尤为重要。由于城商行异地扩张受到限制，揽储无疑成为一项艰巨的任务。而作为一项可以把控的揽储利器，发行理财产品一度成为各家后起银行争夺的关键。

  吴泞江指出，城商行加大理财产品发行力度，包括增加产品数量和提高产品预期收益率，就是希望通过理财业务来吸引和留住客户。

  城商行理财产品呈现加速增长诚然有其本身基数小的原因，但在银行业人士看来，有的城商行为了扩张理财产品发行市场，在激烈的竞争中不惜“牺牲”自己的部分利益给投资者，以至于上半年城商行发行的理财产品收益率高于市场平均水平。

  一位股份制商业银行零售业务部负责人何女士则给出了另一种解释，“城商行的定位是中小型企业，它们的融资成本相对较高，企业通过理财产品来募集资金愿意付出的成本也相对较高，这也是它们理财产品收益率较高的原因。”

  随着国内利率市场化的逐步推进，城商行似乎更加面临骑虎难下的局面。一方面，央行上月放宽利率浮动空间，存款紧缺的城商行看到了扩张的好时机，全国多家城商行纷纷上调存款利率至最高水平，普通银行理财类产品的收益率面临愈加尴尬的局面。而另一方面，银行不得不加大中间业务的投入，理财产品市场的竞争将越来越白热化。

  下半年，银行理财产品收益率走低的趋势愈加明显，如果不借助高收益类渠道，急于扩张的城商行手中的利器将屈指可数。