证券时报多媒体数字报

  沪锌6月底一度探至14200元的年内新低，近期在14600元一线窄幅震荡。由于目前全球宏观面继续偏空，加上今年以来需求的持续疲软，导致锌价一路走低，支撑价位逐步下移。预计随着下半年国内消费的逐步回暖，锌价主力合约的底部支撑有望上移至14500元一线，未来能否企稳走高需要现货消费的实质性好转，短期继续维持震荡偏弱的走势。

  全球经济增长的放缓下滑已是不争的事实。特别全球各主要经济体的经济数据表现均大幅逊于预期，而工业制造业数据的低迷更加凸显出全球大宗商品需求的颓势。

  而最新公布的全球主要经合组织成员国经济活动趋弱明显，而多数主要非经合组织经济体放缓情况更明显。数据显示，欧元区的指标连续第三个月持稳99.6；美国的指标为100.9，但低于4月时的101.1；日本则由100.8跌至100.7；中国综合领先指标从4月的99.4跌至5月的99.2；印度的综合领先指标由98.0跌至97.8，作为金砖国家中主要发动机的中国和印度经济放缓迹象愈发凸显，对基本金属需求的影响继续负面。

  尽管市场预期全球货币宽松政策对大宗商品有较为正面的影响，而事实上这种影响的敏感性开始逐步降低。近日欧央行和中国央行基本在同一时间宣布降息，其中中国更是在不到一个月内连续两次减息，并通过央行进行逆回购超过4000亿元人民币，相当于一次降准的释放额度。货币宽松力度不谓不大，但市场短期反应相当冷淡，说明目前经济下滑情况的确不容乐观。

  由于消费不景气，今年以来锌库存一路走高，仅在6月份伦敦锌库存就持续增加约6万吨，目前两市库存累计超过130万吨，创下两市库存的历史高位。尽管伦敦金属交易所（LME）有部分库存可能是投资机构的融资库存，但历史新高的库存情况也正和持续走低的锌价互相印证，凸显全球消费的疲弱。

  根据中国有色金属协会的数据，中国1~5月累计产量187.76万吨，同比增幅22.25%；从数据来看，锌精矿产量并未随着价格下跌出现趋势性减产，反而出现较大增幅。由此看来，尽管今年以来锌价持续下探，但供应情况并没出现大幅减少，导致供大于求的局面更加突出，锌价继续承受来自供应过剩的压力。

  中国持续低迷的消费短期难有改善。作为全球锌最大的生产国和消费国，中国的需求情况对锌价走势影响最大。而今年以来，国内锌的消费就一直走下坡路，其中消费最大的镀锌板这块，受到房地产新开工减少和基础设施建设推进缓慢的影响而疲软。同时，根据中国钢铁工业协会的统计显示，今年以来镀锌板库存量维持缓慢减少趋势，截至4月末库存为37.73万吨，仍维持历史较高水平。由于今年国家对房地产的调控仍属于严控状态，加上汽车行业在国内经济增速明显下滑的背景下，增速回落已是不争事实。因此年内寄望房地产和汽车业来带动锌的消费希望有点渺茫，倒是随着国家下半年对公路、铁路等基础设施建设的逐步推进，或支持锌价在下半年逐步回暖。

  此外，近日温家宝总理再次强调决不能让房价反弹，令年内的房地产表现再次蒙上阴影；加上刚刚公布的6月国内的物价指数创出新低引发了市场对国内经济增速下滑的担忧，市场氛围仍继续偏弱。

  目前沪锌在14600元一线窄幅震荡，技术上仍处反弹阶段，短期目标为在60日均线附近，预计短期沪锌在15000元上方压力较大，突破企稳不易。

  （作者系华泰长城期货分析师）