证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈楚

  私募基金也可发公募产品，即将成为现实。

  对于私募基金来说，公募产品发行的开闸，到底意味着规模做大的“天时地利人和”，还是一堆虚幻的泡沫？而私募基金的加入，习惯了收取固定管理费和受制于公司治理结构等问题的公募基金，是否迎来涅槃重生的契机呢？

  “对私募来说是重大利好！”

  “私募也可发公募产品，这对我们来说是重大利好！”博弘数君总经理刘宏难掩喜悦之情，如果私募的客户投资门槛由100万元降低为1000元，这意味着私募也可以发交易型开放式指数基金（ETF），私募产品也可以堂而皇之地进入银行零售渠道，私募的客户将大幅增长。

  “我们目前正在从两方面做准备，一是尽快达到监管要求；二是设计出独特的，能够给客户带来稳定优异业绩的产品。”据刘宏介绍，未来私募发行的公募产品将按照公募基金的标准进行监管，私募在风险控制、人员配置、流程再造等方面也必须进行提高。在客户的投资门槛方面，私募还可以把发行的公募产品设计成不同的风格，一些产品还可以把客户分档，比如资金门槛可以设定为20万元以上。

  深圳一家私募基金的负责人向证券时报记者表示，目前私募基金的发行方式都属于非公开的定向发行，和公募产品公开发行方式的主要区别，一是能否在公开媒体上进行宣传推广，二是是否有人数限制。按照现行的规定，阳光私募基金发行产品时不得进行公开宣传推广，在投资者数量上也限制在300万元以下的客户不能超过50人。

  “私募如果能够发行公募产品，上面这些瓶颈我们都能打破，私募做大规模，甚至超过公募基金，也许不是一句苍白无力的空话。”据介绍，由于私募产品有持有人数量限制，导致一些私募不得不通过发行多款产品来满足客户需求，在信托账户昂贵的当下，私募被迫提高了运行成本。允许私募发行公募产品，有助于打破公募基金的垄断，促进公募基金的变革。

  展博投资研究总监罗四新认为，私募发行公募产品，实际上是降低了客户门槛，这对于投资者来说是一件好事，可以满足更多客户对私募基金的需求。公募如果不通过股权激励等措施留住人才的话，业绩好的公募界人士就更有意愿跳槽到私募，这实际上对公募会产生更大的压力，促进公募求新求变。

  “体制不改，神马也是浮云！”

  “如果公募的体制不改，私募即使能够发行公募产品，也改变不了行业格局！”在深圳晟泰投资公司投资总监薛冰岩看来，公募基金如今陷入停滞不前的尴尬，最根本的还是公司治理结构等体制性原因未改革到位，再比如仓位限制、排名压力等，“公募基金不缺人才，一些业绩很好的私募，本身也是从公募出来的。”薛冰岩认为，公募基金必须从影响行业发展的深层次方面进行改革，否则，在现有的制度环境下，私募基金即使能发行公募产品，如果在投资范围、仓位要求等方面和公募相同，也难以做好业绩。业绩不佳，客户不认同，私募基金反倒陷入被动。

  罗四新认为，有资格发行公募产品的私募基金非常之少，这会进一步加大私募之间的分化。与此同时，私募规模做大之后如何保证投资业绩也跟上来？这是最大的挑战。有私募基金总经理表示，一些私募基金经理习惯于中小规模的“游击战术”，一旦规模变大，反而会削弱私募的投资能力，“毕竟玩2个亿和玩50个亿是不一样的！”私募目前是没有仓位限制的，在市场下跌时，完全可以空仓以待，而且申购赎回也是定期打开，不会像公募那样，即使市场发生系统性风险，也必须按契约承诺保持一定的股票仓位。另外，私募发行公募产品，客户的门槛降低，散户频繁申购赎回会严重影响到私募基金经理的操作。

  最新的统计数据显示，今年上半年，已有131只私募产品清盘，其中48只产品被提前清盘，不少私募基金正在“死亡线”上苦苦挣扎。以私募目前的实力，大多数私募其实处境并不乐观，即便让他们发行公募产品，也难在短期开拓银行等渠道，建立和客户之间的信任关系。一方面大部分私募没有这个经济实力，另一方面这也需要一个较长的时间过程。

  “公募基金和银行渠道有着多年的密切关系，私募基金大多是草根出身，营销人员有限，哪有那么多时间和资金去拓展银行等渠道？”有私募基金人士还认为，私募基金本来就是服务于高净值客户的，如果私募的定位模糊不清，会让私募看不清前进的方向，和公募比拼处于下风。