证券时报多媒体数字报

  “高送转”是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本。上市公司选择“高送转”方案，一方面表明对业绩的持续增长充满信心，公司正处快速成长期；另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。因此，发布“高送转”预告前后，股票常有显著的超额收益。相对于年报，中报高送转的比例大大降低，预测难度也大增。

  我们根据过去5年的回测，建立专业模型筛选出得分最高的一些股票。预测模型分为样本股的筛选和因子打分环节两部分。

  据分析，绝大多数高送转股票都具有股本小、股价高、成长性高、业绩增速快等特点。同时设定因子打分环节：设定每股收益、每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润、每股现金流、总股本和股价这7个因子为打分因子，同时由于股本越小扩张的意愿就更强，便于处理，总股本指标取负数。针对每个因子将样本空间中的股票进行打分，最后将股票在各个因子上的得分加总，得分越高的股票，我们预测其发生高送转的可能性越大。按照具体流程，筛选出2012年中报打分最高的一篮子股票，同时剔除2011年年报已经实施高送转的股票，一共有24家公司入池。

  巧合的是，在模型筛选出的24家具有高送转潜质的公司中，远方光电、慈星股份7月4日已预披露10送转10的分配方案。在全部24家公司中，14只来自创业板；分行业看，生物医药股和机械设备股各占5席，信息服务占4席。

  年报行情的历史研究显示，由于股票高送转预案的时间无法预知，而预案时间绝大多数集中在2、3月份，为有效利用资金，在每年1月最后一个交易日等权重买入先前预测的高送转股票组合，在个股预案当日卖出，发现持有至预案日的收益最明显。由于中报在8月30日之前均要发布，中报分红送转预案集中在7月底至8月，所以建议投资者在7月中旬等权重买入我们预测的高送转组合，当个股分红送转预案公布后退出。若我们预测的股票中报没有分红送转方案，则该股票持有至中报公布日退出。（作者系海通证券研究员）