证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杜志鑫

  近日，前期表现最抢眼的酒类股正承受压力。证券时报记者从相关机构获悉，在经济增速下滑的背景下，一些白酒股业绩增速低于预期。受此影响，白酒股已步入不可小觑的调整状态之中，与此同时，部分基金也略有减持。

  茅台低增长不良辐射

  白酒股免疫力齐下降

  昨日的行情数据显示，贵州茅台下跌4.87%，每股股价下跌12.71元，市值蒸发了132.2亿元。另外，洋河股份下跌3.08%，五粮液下跌2.35%，泸州老窖下跌0.8%，水井坊下跌2.02%。其中，作为白酒股领头羊的贵州茅台下跌出乎很多投资者预料。无独有偶，昨日红酒股龙头张裕A也下跌了9.83%。

  从公开数据来看，贵州茅台一直是基金重仓股，为何贵州茅台昨日出现了如此大的跌幅？一家基金公司基金经理对记者表示，这主要是8月10日贵州茅台公布的半年报业绩低于预期。

  招商证券食品饮料研究员朱卫华发布的报告显示，“贵州茅台公布的上半年净利润同比增长42.6%，略低于我们此前预期。具体来看，上半年贵州茅台实现收入132.6亿元，营业利润98亿元，净利润70亿元，同比分别增长35.9%、42.2%、42.6%，每股收益6.74元，略低于我们增长50%的预期。二季度收入和净利润72.5亿元和40.3亿元，同比增29.3%和33.2%。”

  中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍也表示，贵州茅台上半年业绩是他预测值的下限，言外之意也是业绩增速较低。

  此外，泸州老窖近日也公布了半年报，湘财证券分析师赵军发布报告点评业绩并下调了泸州老窖的评级。赵军认为，泸州老窖主品牌透支严重，持续提价影响了泸州老窖的销量，未来增长面临压力。

  赵军分析泸州老窖的财务数据认为，泸州老窖2012年第二季度收入同比增长33.96%，较一季度的收入同比增速54.12%放缓近20个百分点。收入放缓预计与5月份公司将经典装国窖1573的供应量在年初规划的基础上调减1300吨有关，调减的1300吨占了2011年总销量约4500吨的29%左右。预计三、四季度泸州老窖总收入增速放缓会愈加明显。

  从此前的行情数据看，贵州茅台、洋河股份在二季度创新高后，7月份在大盘下跌的背景下，白酒股也有所下跌，7月份食品饮料指数下跌6.28%。

  安信证券认为，白酒股调整主要在于中报行情迅速兑现，再加上当前食品饮料行业的估值水平特别是与沪深300的相对估值水平达到2002年以来2.89的历史高位，行业面临较高的估值压力，因此一些机构选择获利了结。

  高端白酒难获支撑

  中端白酒受挤压

  经历了上半年的强势上涨后，下半年白酒股还能继续上涨吗？证券时报记者采访获悉，除了个别独特的高端白酒股之外，基金认为大部分白酒股没有支撑。

  上海一家基金公司研究人士表示，除了部分有独特品牌价值的白酒股，他不看好大部分白酒股，主要原因是在经济增速下滑的背景下，动辄上千元的白酒消费肯定会受到压制，白酒股会出现调整。

  深圳一家基金公司的基金经理还表示，由于高端白酒主要以公务消费为主，目前国家正在限制“三公消费”，受此影响，高端白酒业绩会受到压制，股价也难有支撑。

  8月7日，五粮液在深圳举行了投资者见面会，五粮液高管在会上表示，目前是行业的转型期、调整期，国内经济下行压力增大，“三公消费”限制、社会舆论负面报道等都不同程度地对白酒消费群体和消费量产生了影响。同时，白酒行业产能基数扩张过快，要想长期维持也不现实。

  对于五粮液面临的挑战，五粮液高管还表示，目前除了茅台和五粮液外，白酒行业库存已经到了临界点，经销商受到挤压，盈利降低，从业积极性降低，行业产能总体过剩，竞争激烈；还有行业地方保护严重，产能集中度低，渠道利润短期无法保证，以及外来文化消费冲击和市场的无序竞争。

  还有相关基金人士表示，在顶端白酒被贵州茅台占领的情况下，其他高端白酒要继续增厚业绩，只能是降价，这使得很多酒往中端挤，中端白酒的竞争会异常惨烈，对大部分白酒股不利。

  不过分析师对贵州茅台仍持乐观态度。黄巍发布的报告认为，鉴于白酒旺季来临，以及对贵州茅台自营店进程、市场销售状况和出厂价变化的判断，他维持贵州茅台2012至2014年的每股收益为14.01元、20.08元、24.79元，考虑到贵州茅台的行业地位和成长性，维持贵州茅台350元的目标价，对应2012年25倍PE。