证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 姚波

  伴随着对冲工具的涌现，使用宏观对冲策略的高风险对冲基金也已在本土出现，初生的弱小加上国内宏观对冲环境不成熟，其高收益特征难以显现。

  据第三方统计资料显示，国内宏观对冲基金的发展迅速。过去一年时间，已有梵基一号、泓湖重域、拉芳舍天津合伙、普邦恒升宏利等产品面世。但是，从收益情况来看，上述产品中最高收益在10%左右，最低为-18.53%。“没有趋势性机会，从去年产品成立到现在，大盘只波动了三四百个点，窄幅波动，赚钱很难。”某发行了宏观对冲策略私募的公司总经理向证券时报记者表示。此类产品风险较高，最高10%的收益很难吸引到客户。

  此外，国内对冲工具缺乏且成本很高也制约了宏观对冲策略的发展。目前，进行宏观对冲操作的只有股票、股指期货和商品期货，和海外发达市场相比，缺乏利率、外汇等对冲工具，权证产品也较少。同时，融资融券成本较高，影响了此类基金的操作空间。例如，成立于2010年底的梵晟宏观策略，公开信息显示，这只试水海外的宏观策略中国基金产品净值波动很大，未能很好地适应多变的海外市场。

  “中国经济发展对全球大宗商品的消耗明显，在对大宗商品定价研究上，国内团队具有优势。”CFA(特许金融分析师）上海对冲基金组负责人向证券时报记者表示。不过，海外募资较国内更难，且相关人才缺乏，整体来看，出海私募对发达经济政策的把握并不占优。

  不过，种种困难并没有影响上述私募继续发展此类基金的愿望，“如果大牛市或者大熊市，市场波动大，只要方向掌握对了，加上3到5倍的杠杆，收益会很可观。”该总经理还透露，正在和基金公司洽谈，希望通过基金专户一对多通道发行一款宏观对冲的新产品。

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  宏观对冲，简单而言就是通过自上而下的宏观分析手段，通过在不同的资产类别（股票、期货、债券、外汇等）或市场（不同国家或地区）间，应用多空手段获取绝对收益的一种对冲基金策略。

  宏观对冲策略在海外市场已有多年，但由于波动大、风险高，与中性策略在收益率上差距又不明显，因此此类产品并不如中性策略在市场上的接受程度高。从全球范围来看，从2010年年中开始，全球宏观对冲基金开始走下坡路，不少海外著名基金遭到赎回。不过，每种对冲策略都有其对应的资金市场和客户，随着国内市场对对冲工具的增多和资本管理的逐步放开，此类高风险、高收益的对冲产品在国内市场逐步成熟，也会获得更多的市场空间。