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  屠光绍说，我国股市存在“重融资、轻回报”的问题，在股市融资和给投资者回报之间缺乏一个良性机制。 （郑晓波/摄）

  证券时报记者 郑晓波

  上海市委常委、副市长屠光绍日前在“北大光华2012金融论坛”上表示，解决当前股市存在的问题，关键是要使企业发行上市、再融资和投资者回报形成一个正激励制度，形成一个良性循环。发展债市有利于校正当前股市存在的“重融资、轻回报”的问题，促进股市正激励制度的形成，由此来看，发展债市有利于股市的稳定。

  屠光绍说，这几年，我国债券市场发展取得了长足进步，但总的来讲，债券市场的发展还很不如人意，主要表现在五个方面的不平衡：一是在整个金融结构和体系里面，债市和信贷总量相比存在不平衡；二是债市的发展和我国资产管理的需求不平衡；三是在企业的金融资源配置上，债券在企业的负债里占比较低，与企业其他融资工具相比存在不平衡；四是债市发展和股市发展的不平衡；五是债券市场自身结构存在不平衡。

  屠光绍指出，当前的宏观经济形势下，发展债市的需要越来越迫切。加快发展债市有利于整个金融体系的完善，有利于目前财政和金融或者信贷关系的稳定。“有一种意见认为，在当前财政和信贷的关系里面，信贷在一定程度上替代了财政的功能。因为地方不能发债，只能通过融资平台进行信贷来发展地方经济。也就是说，本应是财政的功能，最后由信贷来替代了。”他说。

  在屠光绍看来，加快发展债券市场将使得信贷和财政关系更加健全。他说，虽然目前地方还不允许发债，但未来肯定会逐步改变。地方发债有利于地方建立起财政自我平衡和自我制约的机制，有利于地方量力而行发展经济，同时增加财政收支的透明度。

  屠光绍还提出发展债市有利于股市稳定的观点。他说，我国股市存在“重融资、轻回报”的问题，在股市融资和给投资者回报之间缺乏一个良性的机制。“这是解决股市问题关键之所在。我国证券市场一定要形成一种正激励，形成一个正淘汰，达到一个正能量，最后形成一个正效应，这是股市转型非常重要的问题。监管部门当前采取一系列政策措施都在向这个方面努力，相信这样正效应会逐步显现。”他强调，发展债市将纠正目前股市“轻回报”的状况，有利于股市的稳定。

  对于如何发展债市，屠光绍也提出了自己五点意见：一是从战略高度进一步加强加快发展债券市场重要性的认识；二是加快进程推进建设统一互联债券市场；三是大力发展债券市场配套的中介服务；四是加快建立统一高效的债券市场技术系统；五是协调监管合力来推动债券市场发展。