证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 贾壮

  本轮全球降息潮有愈演愈烈之势，全球货币政策宽松无疑会对中国经济产生冲击。此外，中国经济自身运行也对货币政策提出了新的要求。有经济学家认为，当前中国放松货币政策的空间比较有限。

  全球主要经济体保持超级宽松货币政策，导致跨境资金大量流入中国。

  今年一季度，金融机构外汇占款增量居历史同期高位，同期间人民币对美元汇率迭创新高，目前中间价已经突破6.2。

  防止资金流入有两种方法，一是外汇管理部门加强监管堵塞漏洞，二是缩小中外利差空间，打消流入意愿，目前中国的政策主要集中在第一个方面。

  国家外汇管理局日前下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，对银行外汇存贷款业务单独参考贷存比，要求资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业作出合理解释，旨在抑制隐藏在货物贸易下的投机性外汇流入、控制外汇贷款增速。

  瑞银证券特约首席经济学家汪涛认为，外贸数据尤其是出口增速将在未来几个月逐步回归到真实的基本面，未来几个月外汇贷款增速可能放缓，带动整体社会融资规模增速放缓。由于未来投机性的外汇资本将更难流入，银行也需要购入外汇以满足外汇贷存比要求，外汇流入以及人民币升值压力可能会有所减弱。

  “扎紧篱笆”其实没有打消跨境资金的流入意愿，利差的存在也会继续推动人民币升值。

  澳新银行大中华区首席经济师刘利刚分析说，近期人民币的快速升值在很大程度上受到了人民币利率较高的影响，而在世界主要央行降息后，人民币与其他货币的利差也进一步扩大，这也导致了资本流入的进一步加剧。从这个角度来说，降息有利于减少资本流入。

  中国经济自身运行也对货币政策提出了新的要求，国家统计局昨日公布的工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅继续扩大，显示终端需求偏弱，经济复苏基础不牢。

  中金公司首席经济学家彭文生认为，经济增长的下行风险，以及债券市场监管风暴对地方融资平台的扩张限制，加大了货币政策朝着放松方向微调的压力。

  刘利刚还建议，中国央行应该允许商业银行进一步放宽存款利率上浮空间，比如放宽至基准利率的1.2倍，这样既可以进一步推进利率市场化，也减少了实际负利率出现的可能性。

  不过，放松货币政策的空间比较有限，彭文生说，货币政策仍然受到房地产泡沫的制约。目前房地产的投资性需求还较大，如果降低基准利率，无疑将刺激房价进一步上升的预期。