证券时报多媒体数字报

  4月末以来，大连豆粕期货在外盘带动下震荡走高，主力1309合约自3100元附近反弹至3250元附近。从基本面来看，虽然近期大豆进口量较去年同期大幅下滑和北半球新作大豆播种延迟对期价形成短期提振，但南美大豆季节性上市和豆粕下游需求受限对期价形成中期压力，豆粕后市上行压力重重。

  受前期南美大豆出口延迟影响，我国近期大豆进口量较去年同期明显回落。据海关总署发布的最新数据显示，2013年4月，中国共进口了398万吨大豆，同比减少18.4%；2013年1~4月，中国大豆进口总量为1547万吨，比上年同期减少了14.8%。但随着巴西政府采取措施缓解港口运输压力，南美大豆出口延迟的情况已明显改善，后期南美大豆出口步伐将加快。

  据油世界发布的最新报告显示，目前南美大豆出口已加快，4月份的出口量可能达到930万吨，创下历史同期最高，也远远高于3月份的430万吨。5月份的出口将进一步提高，至少达到1000万吨，远远高于上年同期的960万吨。

  从中国进口大豆的历史统计数据来看，每年5~7月是南美大豆对中国出口量最大的时期。在南美大豆出口步伐逐渐加快的情况下，中国进口大豆后期到港量逐步增加的概率较大，这将对豆粕价格形成中期供给压力。据国家粮油信息中心近日发布的消息称，根据船期统计，2013年5月份我国进口大豆到港量预计约565万吨，略高于此前业内预估的530-550万吨，这也是今年以来的单月进口新高。

  豆粕下游消费受养殖业景气度较低限制。90%以上的豆粕用作饲料消费，其中生猪和家禽养殖在豆粕饲料消费中所占比例最大，但养殖户对生猪和家禽的养殖积极性均受到限制，这使得终端饲料厂采购豆粕的意愿较为谨慎，随用随采的采购策略不利于豆粕价格上行。

  生猪方面，自2013年1月末以来，我国生猪养殖利润持续下降，这直接打击养殖户养殖积极性。中国国家发改委5月7日发布公告称，在4月24日至5月1日一周期间，全国大中城市生猪出场价格开始反弹，主要批发市场玉米价格持稳，令当周猪粮比价持继续回升至5.27，连续第9周处在普遍认定的生猪养殖盈亏平衡点6.00下方。5月1日全国大中城市生猪出场价格为每公斤12.64元，比4月24日价格反弹0.16%；同期玉米批发价格持持稳于每公斤2.40元，令期内猪粮比价继续回升0.16%至5.27。

  家禽方面，受中国禽流感疫情打击，我国对家禽的消费明显下滑，部分餐馆甚至推出了无禽化菜单。目前我国禽流感疫情仍在发展，市场对家禽消费的恐惧心理仍在持续。

  目前北半球新作大豆已进入播种期，受主产区天气影响，中国和美国大豆播种均出现延迟情况，这对市场形成一定的利多影响，进而对期价形成短期提振。

  中国方面，据中国农业部农情调度，截至4月25日，全国已春播各类农作物4.48亿亩，占意向面积的33.4%，同比慢2.8个百分点。大豆主产区东北四省区受春涝低温影响，春播期推迟7-10天，已春播农作物1034万亩，完成2.1%，同比慢8.8个百分点。

  美国方面，据美国农业部公布的最新数据显示，截至5月5日当周，美国大豆种植率为2%，去年同期为22%，五年均值为12%。而据天气预测模型显示，未来一段时间，美国大豆种植仍面临一定的不利天气，部分地区有降雨且温度偏低。

  综上所述，北半球新作大豆播种延迟对豆粕形成短期支撑，但随着期价反弹，南美大豆到港和豆粕终端需求不振对期价的压力将逐步增大，投资者需防范期价回落风险。 （作者系格林期货分析师）