证券时报多媒体数字报

  编者按：什么样的上市公司具有业绩大幅增长的潜力？证券时报记者对上市公司连续5个季度（2012年一季度至2013年一季度）的部分关键财务数据进行了对比，通过净资产收益率、毛利率、预收账款、存货及库存周转速度、股东户数五大数据的持续性分析，发现了一批优秀的行业或公司。这些行业或公司已经具备了业绩或价值增长的潜力与基础，剩下的只是何时能获得市场的认同。

  401家公司首季ROE超越去年

  证券时报记者 仁际宇

  净资产收益率（ROE）反映了股东权益的收益水平，是衡量公司经营效率的重要指标。根据Wind统计，剔除金融业上市公司，2012年盈利的2202家上市公司加权平均净资产收益率约为11%。反观今年一季度，ROE（扣除非经常损益，下同）超过去年ROE季度均值（2.75%）的上市公司共有401家，占比16.6%。

  虽然首季年化ROE高于11%的上市公司数量不多，但仍有部分上市公司的一季度ROE表现优异。其中传统的白酒行业虽然经历塑化剂和限制三公消费的冲击，但包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒等多家白酒上市公司今年一季度的ROE保持在10%以上。

  从今年第一季度ROE环比2012年第四季度的角度来看，在可比数据的公司中，有277家公司的ROE环比增幅超过100%，占比达到12.7%；而ROE实现环比正增长的公司则达到712家，占比32.6%。

  今年第一季度ROE环比增速较快的公司之间并未呈现出明显的与实体经济直接相关的行业特征，但包括东北证券、光大证券、方大证券、山西证券和宏源证券等在内的券商，由于A股在今年一季度较强劲的表现，取得了较高的ROE环比增长。

  同时，今年一季度合并报表或财务政策变化的部分上市公司，ROE环比去年第四季度快速增长。例如鹏博士去年底开始合并长城宽带网络服务有限公司的报表，而南京中商则使用费用资本化的手段实现了ROE的提升。

  另外，在关注上市公司ROE变化的同时还要留意上市公司的负债情况，因为通过提高负债率，也可以达到提升ROE的目的。今年第一季度，东方金钰、海信科龙和宝石A等公司ROE表现优异，但其同期资产负债率也都在80%以上。

  受到巴菲特投资理念的影响，越来越多的投资者关注在低负债甚至无负债情况下取得较高的净资产收益率的低风险、高回报公司。而在今年一季度，A股市场中也确实存在这样的投资标的，例如承德露露今年一季度的ROE达到了20.7%，负债率仅为36.3%；电子城今年一季度的ROE达到了11.8%，负债率仅为39.4%。

  不过，这类高净资产收益率、低负债的公司仍需仔细甄别。以承德露露为例，该公司2012年第一季度的ROE同样远高于其他几个季度。尽管承德露露今年一季度的ROE高于去年同期，但对于存在季节性特征的ROE增长，仍需要谨慎判断。