证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 胡学文

  如果在去年底买入创业板ETF持有至今，足以让你乐开了花。自去年12月4日创下585.44点低点以来，创业板指涨幅已接近70%，逼近1000点。而同期上证综指、中小板指涨幅仅为15%、33%左右。

  创业板指缘何大涨？未来走势又将如何演绎？

  一般来说，实实在在的业绩增长，才是股价上涨的坚实理由和基础。但是就创业板而言，在其指数大涨的背后，公司整体业绩“跟不上趟”的现象却十分明显。深交所数据显示，去年深市上市公司平均净利润出现自2009年以来的首次下降，其中创业板下降8.34%。而今年一季度，创业板净利润同比又微降1.26%。在这种情况下，创业板指“高歌猛进”着实让一些市场人士捏了一把汗。

  不得不承认，在这一轮创业板指上涨过程中，踩准了节奏的社保、合格境外机构投资者（QFII）、基金等机构，包括王亚伟等投资人士都收益不菲，但缺乏坚实业绩支撑的创业板指大幅上涨，多少涨得让人有些心里不踏实。难道因为创业板比主板、中小板平均净利润同比下降的幅度小一些，就可以成为其大涨的理由么？

  当然，在创业板整体业绩依然未有太大起色的大环境中，也不乏公司脱颖而出。按照创业板个股流通市值权重来分，一季度创业板指权重前25%个股整体业绩增长达到了56.58%。这一数据有力地佐证了创业板公司业绩两极分化之严重。但大涨的洪流中，不乏浑水摸鱼者。

  事实上，估值理由也不见得多有力。我们看到，股价持续上涨已经吹大了估值的泡泡，创业板平均40倍的市盈率相较于去年12月的28倍市盈率已有明显提升。而接下来的诸多因素，如创业板限售股减持、获利资金了结，以及首次公开募股（IPO）重新开闸、预期的批量发行等，都可能给股价带来下行压力。

  而剩下的高送转等概念理由也只是一时之风。由此可见，本轮创业板指大涨，更多的理由还是经济转型大背景下，资金对新兴产业股票的追捧。长期来看，在全球和国内经济整体增速放缓且复苏乏力的背景下，传统产业被迫升级转型，创业板活跃依然可期，但暗藏其中的结构性风险或许已经逼近。