证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 唐曜华

  央行近日发布的2013年第一季度货币政策执行报告（简称“报告”）首次对理财产品进行剖析，其中明确指出资金池理财产品已具备自营业务的属性，与存款产品更为接近。这是官方首次公开定性资金池理财产品。

  接受证券时报记者采访的商业银行人士表示认同央行上述说法。从某种意义上来说，资金池理财产品相当于提前尝试利率市场化。虽然资金池理财产品存在一些问题，但可从中汲取经验推陈出新。

  银行资金池理财业务本应属于代客理财业务，客户应获得扣除必要费用外的全部投资收益，并自行承担全部投资风险。“但目前的实际操作过程中，如果资金池投资收益超过发行时的预期收益，则剩余收益归银行，这使得理财业务的代客性质减弱，在某种程度上具有了自营业务的属性。”央行在报告中直指，资金池理财产品如果连投资者自担风险也做不到，则可能与存款产品更为接近。

  资金池理财产品某种程度上具备的自营业务属性，令银行承担比代客理财业务更多的风险，风险未能有效隔离于表外，而资金池理财产品模式下银行一部分资产和负债已双重表外化。“双重表外化带来两大风险，一是资本约束不足的风险，二是表外表内业务交叉风险。”央行上述报告称。

  “事实上，资金池理财产品很大程度上借鉴了银行管理表内资产负债的作法，即短借长贷，不同的是资金池理财产品赚取的是手续费收入，而银行传统存贷款业务赚取的是利差。”某股份制银行金融市场部人士说。

  资金池理财产品虽然某种程度上已接近存款产品，但与银行表内存款利率按上限管理不同的是，资金池理财产品的收益率由银行自主定价。“相当于在存款以外的另外一个市场上已经实现利率市场化，因此资金池理财产品对银行提前适应利率市场化显然有帮助。”某股份制银行个人业务部负责人说。

  但期限错配所蕴含的风险亦不容忽视。央行指出，银行资金池理财业务依靠滚动发行短期限的理财产品来保持，多数产品期限在6个月以下，而对应的集合资产包可能投向贷款、债券等期限较长的资产，因此存在期限上的错配。如果理财产品发行时间和到期时间安排不当，或者理财产品持续滚动发行出现困难，就可能引发流动性风险。

  针对目前资金池理财产品存在的一些问题，监管部门已多次下文要求银行实现每个理财产品单独管理、建账和核算，让每个理财产品与所投资的资产相对应。

  “虽然资金池理财产品存在一些问题，但也没必要全盘否定，可汲取资金池模式优点进行理财产品创新，比如在组合投资经验的基础上发展净值型理财产品。事实上股票型基金也是组成股票池，也难做到每一笔投资都清晰透明，但应尽量提高透明度。因此净值型理财产品可参照基金的作法进行改进。”某股份制银行资金部总经理称。