证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  今年1月18日，央行称启用公开市场短期流动性调节工具（SLO），在银行体系流动性出现临时波动时相机使用。

  昨日，银行间市场资金面突然趋紧，部分大行头寸未能轧平，央行临时宣布延长货币市场交易时间至16点50分，比常规增加了20分钟。受访的银行、保险等机构交易员表示，钱非常难借，险些要爆仓。

  不过在这种情况下，央行仍未进行SLO操作。数位大行人士对此表示，企业所得税上缴集中在近几日，导致相关银行的头寸期限错位。

  4个月前的央行公告称，各项交易数据将在一个月后通过专门渠道公布，而迄今为止并未见到类似的数据。相关人士告诉记者，央行昨日亦未采用SLO。

  不仅如此，央行昨晚公告称，今日将续发100亿元3个月期央票以回笼市场资金。统计显示，今年的前3期央票规模分别为100亿、270亿和170亿元，总体较为平稳，规模也低于市场预期。

  华中地区某城商行总行资金部门负责人认为，市场其实不缺钱。从资金价格变化来看，央行正在有意控制其价格中枢保持在一定水平，不能由其继续下行。这表明，即使银行去申请SLO，央行也不会批准。

  证券时报在今年2月27日报道称，前一日市场资金面出现异动，早盘7天回购利率最高报价升至5.2%。有数家核心商业银行向央行要求SLO注资，但最终遭拒。

  国金证券研究所宏观债券分析师汪先珍表示，央行的货币政策中介目标已发生转换，通胀权重得到明显提升。也就是说，央行通过调控货币市场资金价格，来全盘管理通胀预期。

  当初宣布推出SLO之初，债券收益率一度连续下行，但目前来看只是一种心理“安慰剂”。在这一点上，与5月9日时隔17个月重启央票发行如出一辙，每次象征性的发行量就是印证。

  多位交易员向证券时报记者表示，人民币升值预期不改，资金面就很难真正趋紧。像近期财政缴款等突发性因素所导致的回购利率高企，在大多数业内人士看来都是短期现象。

  最终的结果必然是，资金在市场配置中进一步出现期限错搭——流动性富余的中小银行及信用社等，更愿意拆借出收益率较高的中长期限资金；而承担着央企、国企等所得税上缴任务的大型银行，由于对流动性预期的判断不同，只愿意拆入隔夜或7天等成本更低的资金。而一旦某个环节出现漏洞，头寸无法轧平，昨日这样的局面便会出现。

  相关人士预测称，随着美元指数继续上升，人民币汇率势必有一日“升无可升”。到时候，流动性困局或将来临，央票或又再度“刀枪入库”。