证券时报多媒体数字报

  近日，白银期货跌势不止。11月19日国内白银期货再创近3个月来的新低，AG1312报收于4184元/千克，跌1.39%。当日，COMEX白银期货12月合约也创下近3个多月的新低20.20美元/盎司。

  美联储官员讲话，市场对于美联储退出量化宽松（QE）忧虑再起；欧美股市大涨，资金配置白银等大宗商品需求减弱；市场担心中国、欧元区、日本等主要经济体四季度和明年经济增速将放缓，削弱对于白银的工业需求。预计白银期货中线和短线跌势难改，AG1312短线将下探4000元/千克支撑，中线将下探3869元/千克附近的支撑。

  QE退出忧虑未消

  近期白银期货的下跌与美联储退出QE的预期密切相关。尽管上周四美联储候任主席耶伦在国会证词中力挺量化宽松政策，但是并未完全消除美联储今年12月或明年1月开始缩减QE的可能性。11月18日，纽约联储主席杜德利称，就业市场好转，以及第三季度国内生产总值（GDP）好于预期，这都是美国经济复苏的乐观信号。当日费城联储主席普罗索表示，美联储应设立购债固定限额，一旦达到该规模便停止购债。普罗索是通胀鹰派人物，对美联储刺激性支出政策持批评态度。美联储官员杜德利和普罗索的讲话，刺激市场对于美联储将于今年12月或明年1月开始缩减QE的预期升温，对于白银期货价格构成较大的下行压力。

  北京时间11月20日8点，美联储主席伯南克将在全美经济学家俱乐部会员年度晚宴上讲话，投资者密切关注有关未来美联储货币政策的言论。此外，本周还有其他四位美联储官员讲话，市场将继续关注美联储官员对货币政策的看法。北京时间11月21日凌晨3点，美联储公布10月议息会议纪要，密切关注美联储内部官员对于未来货币政策的观点和分歧。另外，11月20日，美国将公布10月CPI、零售销售等重要经济数据，其中重点关注10月CPI，市场预期月率为持平。由于美联储对于就业和通胀等经济数据特别关注，该数据的公布将在一定程度上决定美联储考虑何时开始缩减QE。

  本周上述重要经济数据、美联储官员讲话和美联储会议纪要，对于后市白银期货价格的影响不可低估。

  未来工业需求看淡

  由于白银的消费当中工业消费占到40%左右，所以全球经济特别是白银消费大国的经济表现和未来增长预期，对于白银期货价格的影响较大。从最近来看，中国10月经济增长保持相对较好的势头，但是增速较9月已经有所放缓，特别是考虑到通胀抬头、市场资金偏紧和资金利率高企，央行货币政策中性偏紧明显，而一线城市在近期先后出台房产调控新政，中国四季度和明年增长预期将放缓。十八届三中全会报告和决定，也进一步引发外界关于中国未来将放缓经济增长的忧虑。中国是全球最大的白银生产和消费大国，中国经济增长放缓，对于银价的偏空影响不可忽视。此外，三季度日本和欧元区经济增长低于预期和二季度增速，对于国际银价也有一定负面影响。

  白银投资遇冷

  近来，黄金、白银等大宗商品跌跌不休，就连今年前阶段十分坚挺抗跌的原油价格也大幅回落，大宗商品的价格低迷，与欧美股市的繁荣形成鲜明反差。欧美股市的大涨，显著的财富效应吸引更多的国际投资者参与到高收益的股票类资产投资，而减少黄金、白银等大宗商品的资产配置和投资，进一步抑制白银等大宗商品的价格。

  另外，近期，SLV白银ETF减持白银头寸明显，而基金白银空单增持力度远大于白银多单增持力度，也加重国际和国内白银期货价格的下跌。

  （作者系国泰君安期货分析师）