证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  记得华尔街有人说过，股市的人就像鱼群一样，总被无形的手引领，一会儿游向恐惧的极端，一会儿游向贪婪的极端。这个观点一点都不新颖，但值得一想的是，是什么力量导致了这种情绪的摆动呢？

  “当然是手里股票的涨跌啊！”这个回答好像很对，但是不完整。

  经常有这种情况，手里持有的股票涨了，大盘在跌，大部分股票也在跌。这个时候，市场的情绪，总体而言是恐惧的。在这里，我们要讨论的是，市场的贪婪与恐惧情绪是怎么形成的。

  “是大盘涨跌。”这个回答有点道理，但是仔细想想又不对。比方说，我们经历过几次这样的情况，两桶油猛拉，大盘指数大涨，但是个股暴跌，市场情绪非常恐慌。同时，我们也经常见到上证指数下跌，四五十只涨停板，个股行情精彩得很，市场情绪非常贪婪。

  于是，我们得出“赚钱效应”这个概念。当赚钱效应明显的时候，大部分人手里的股票在涨，市场就贪婪。

  通过前面的分析，我们很容易看到，赚钱效应不是大盘指数涨跌决定的。虽然大部分时候，大盘上涨的时候，赚钱效应都比较强。

  当市场中弥漫着赚钱效应的时候，投资者都倾向于买入。这种情况下，大部分股票都上涨，自然而然形成合力，导致指数上涨。这种情况下，是赚钱效应推动了指数上涨，市场自然赚钱效应强。

  反过来，当市场没有赚钱效应的时候，如果一只权重股单独去拉升，只是从数字上推动了指数上涨，并没有得到市场情绪的响应。这种情况下，就算大盘涨了，也不会产生赚钱效应。

  简单说，赚钱效应往往可以推动指数，虽然股指涨幅并一定很大，但是少数权重股拉动指数的简单上涨，往往难以造成赚钱效应。

  赚钱效应的确非常重要，它不是靠人为操纵，而是依赖于一种群体大众的认可。这一点，我们可以拿近期走势强劲的平安银行来说。从7月初开始，平安银行从最低的9元左右涨到近期最高的14.49元左右。市值约1000亿的平安银行上涨，并没有使得其他银行股跟风上涨。即平安银行的上涨，并没有使得银行股形成赚钱效应，否则大盘不会如此难看了。

  平安银行这种独步向上的原因，可能是因为股票上涨的原因不具备行业共性。简单说，如果一个行业都在回暖，那么所有公司的股票都会上涨。哪家公司业绩涨得最快，股票往往也涨得最多。如果一家公司的业绩上涨是因为管理水平提升、战略得当产生的话，这种因素其他公司并不具备，股票自然难以一起上涨。

  上期专栏中“板块轮动、羊群效应”的场景经常在股票市场上演。而要形成板块联动的效应，其中的关键点在于，一只股票的上涨要有深刻的行业原因，或者一个领域的共性。这样的话，就能够引发市场的共鸣。或者说，不是它引导了其他股票，而是它负责点燃了一把火，因为其他股票的上涨本身就不可避免。

  从更大的视野来说，如果经济层面从上到下都不错，各个行业欣欣向荣，股票市场容易出现一次全面的大牛市，市场情绪就容易陷入贪婪。

  如果仅有某一些行业、具备某一特征的公司业绩不错的话，市场容易发现，局部的赚钱效应存在，虽然不能让大盘大涨，但会让那些短线投资者变得乐观，不会出现短线的抛售。在这一板块活跃的时候，市场也不会出现巨大幅度的下跌。

  市场中的热门板块就像市场里的火堆。规模小的板块，会产生小的赚钱效应，市场会感受到小小的乐观；如果板块牵涉股票多，甚至有很多蓝筹股，这堆火就会烧得很大很旺，市场就会感受到极大的乐观。

  大盘上涨与热门板块的产生不是鸡生蛋和蛋生鸡的问题。往往是先有热门板块，才有了赚钱效应。随之而来的是，有了众多的热门板块，才推动了大盘坚实上涨。让投资者贪婪的，不是上涨的大盘指数，而是此起彼伏的热门板块。

  如果没有广泛的行业性复苏，随便资金拉动权重股，别的股票都不会跟着上涨。否则的话，我们只需要用一只基金全力把中国石油拉升10倍，大盘所有的股票就都涨起来了，牛市就来了。很明显，大盘决定不了板块，单纯大盘指数的拉升，也产生不了赚钱效应。

  实际上，是龙头股票激发了热门板块，热门板块激发了赚钱效应，赚钱效应激发了更多的板块投机，从而产生更强的赚钱效应。热门板块的产生和消灭，就像一条无形的指挥棒，引领人心从贪婪走向恐惧。

  搞清了板块是市场情绪的领导者的意义不小。从某种程度上说：发动行情的板块就像大树的树干，而市场中大多数股票就像大树上的小枝小叶，整个市场其实就是这棵大树。(续完)