证券时报多媒体数字报

  2013年国内生产总值（GDP）增长7.7%，和市场预期一致，创下2000年以来最低年度增速。经济增速降温加大了近期疲弱的股指期货下行压力，昨日股指期货当月合约IF1402再创去年8月以来新低2172.8点，报收于2184.6点，下跌0.57%。预计后市股指期货仍将继续震荡下跌，春节前后有望下探2100点支撑。

  经济增速放缓抑制期指

  1月20日，2013年全年和四季度、12月全部主要经济数据水落石出，没有意外的惊喜，更多的是一丝无奈和忧虑。其中，去年GDP同比增长为7.7%，四季度GDP同比增长7.7%。总体来看，2013年全年主要经济指标完成预期目标，但是12月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额和进出口增速均出现小幅下降，显示今年经济增长前景仍面临一定困难和压力。虽然2013年全年主要经济目标已经完成，但是距离调结构、去产能、去杠杆的目标任重而道远；2014年经济增长预期将略微低于2013年，可能在7.4%~7.5%左右；虽然中央各项改革的决心和力度较大，但是改革之路很难一帆风顺；利率市场化改革继续推进，央行为了防控通胀、防范地产泡沫和地方债风险，货币政策中性偏紧不会改变；企业盈利前景不太乐观，不利于股指期货止跌企稳，期指中长线弱势格局难改。

  IPO发行“三高”困惑

  首次公开发行（IPO）重启以来，新股发行速度和融资压力远超过市场此前预期，股市重心逐级下移。IPO“三高”现象更是令投资者深恶痛绝，上周管理层出台一系列举措，加强IPO过程管理，其中9家暂停IPO，试图稳定股市投资者情绪，但是效果不佳。作为IPO重启来的首只新股，纽威股份在上市首日大涨43.49%后，第二个交易日就出现跌停。新股IPO价格炒作风险显现，不利于后市止跌企稳反弹。本周一有7只新股申购，本周二有4只新股申购，大量资金去打新股，更加加剧股市短线资金供应的紧张，抑制股指反弹。

  此外，1月24日，来自全国各地的263家企业齐聚，集中在新三板挂牌。新三板在全国全面扩容，也在一定程度上加剧近期市场资金面供应紧张局面。

  资金压力面临新考验

  1月20日上午，上海银行间同业拆放利率（Shibor）数据显示，除1年期品种外，其余各品种利率全线上涨，其中，隔夜利率大涨107.1个基点，至3.8880%；7天利率大涨155.30个基点，至6.3290%。在公开市场上，央行周一正常进行正、逆回购及央票询量。伴随着春节临近，银行体系流动性趋紧，预计央行将适时重启逆回购操作，同时可能动用SLF、SLO等工具，对银行体系流动性相机进行干预。在此之前，央行公开市场操作已连续七次暂停。市场资金面紧张，利率上升，对于深受IPO重启重压的股市无疑是雪上加霜。

  近日，华锐风电公司债可能暂停上市的负面消息重燃了市场对信用债风险的关注，市场担心，2014年信用债市场出现实质性违约的概率明显上升。信用债风险以及地方债风险积聚，将严重影响后市股市的信心，增加其下行的压力。近日央行和银监会等监管层表态将加强对于银行理财业务和同业业务的监管，很大程度上也是出于对于地方债风险和市场流动性风险的忧虑和风险防范，并拖累近期银行等沪深300权重板块持续下行，且多数跌破净资产，抑制沪深300现货指数和股指期货。

  1月13日，沪深300股指期货当月合约盘中跌破2200点大关，虽然此后几日试图在2200点止跌企稳，但是无功而返，1月17日和20日连续收盘跌破2200点，初步宣告2200点被有效击破，后市下行空间打开。在宏观基本面、行业基本面和资金面均偏空的多空利空影响下，后市股指期货中线跌势难改，春节前后股指期货当月合约将下探2100点支撑。

  （作者系国泰君安期货分析师）