证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘博文

  你也许不是一个球迷，但你一定知道广州恒大。

  自2010年以来，恒大足球俱乐部已连续四年称霸中超联赛。2013年，广州恒大历史性夺取亚冠联赛冠军，创造了中国足球职业化以来的最佳战绩，成为中国足球当之无愧的“名片”。2014年，马云携阿里巴巴入股的消息更是将广州恒大推上了舆论的顶峰，俱乐部同时改名广州恒大淘宝足球俱乐部（“恒大淘宝”）。恒大集团主席许家印还在当时透露，恒大淘宝未来会争取上市。现在，这个目标正在成为现实。

  无实际控制人的

  恒大淘宝

  7月1日晚间，广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司的公开转让说明书出现在股转公司公开审查信息里。转让说明书显示，广州恒大淘宝足球俱乐部注册资本达3.75亿元，恒大地产集团有限公司与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司分别持有其60%、40%的股权。

  公司治理方面，恒大淘宝董事会由5名董事组成。其中由恒大集团提名3人，分别为恒大淘宝董事长柯鹏、恒大矿泉水集团董事长刘永灼及恒大淘宝的总经理康冰；阿里中国提名2人，分别为阿里巴巴集团资深副总裁吴泳铭及阿里巴巴集团副总裁张鸿平。

  阿里巴巴入股之初，恒大集团与阿里巴巴本分别持有俱乐部50%的股权，但在今年6月，恒大淘宝俱乐部由有限公司整体变更为股份公司前，恒大集团以4亿元增资打破了这一平衡。与此同时，恒大集团将其恒大足球学校最核心资产——所有球员资产注入了俱乐部，恒大淘宝变成双方各持股60%、40%。

  尽管如此，根据恒大淘宝《公司章程》的规定，恒大淘宝董事会作出决议，须经全体董事的三分之二以上通过，因此任何一方股东无法独立控制公司董事会的表决结果，同时，公司单一股东也无法控制股东大会的表决结果，故现阶段恒大淘宝无实际控制人。

  “烧钱模式”

  存持续亏损风险

  恒大淘宝辉煌战绩的背后离不开许家印“烧钱”似的巨大投入。从财务报表来看，这样的模式或不能长久。2013年度、2014年度、2015年1~5月，恒大淘宝的营业收入分别为4.13亿元、3.43亿元和8464万元，公司营业收入主要来自于体育事业收入，比赛日门票收入和广告。报告期内，恒大淘宝净利润分别为-5.76亿元、-4.82亿元和-2.65亿元。

  截至2015年5月31日，恒大淘宝累积未分配利润已达-18.01亿元。对此，恒大淘宝解释，公司净利润为负，主要是由于公司坚持市场化运营的理念，持续增加投入，一线球员及外籍教练组成本较高所致。

  此外，作为一家足球俱乐部，球队成绩波动也与公司的业绩息息相关。恒大淘宝的业务主要建立在其庞大的球迷基础和高端的品牌价值之上。球队的比赛成绩是公司业务的核心。恒大淘宝提示，如果赛季内球队成绩产生波动或是关键比赛结果不佳，未能达到球迷的预期，则可能导致球队门票收入下滑、周边产品销售减少以及球迷关注度下降，甚至降低对广告赞助商的吸引力，最终对公司业绩产生不利影响。

  尽管如此，巨大的品牌价值却让恒大淘宝在资本市场上独具魅力。根据2015年1月20日艾华迪集团（AVISTA GROUP）出具的《与收购广州恒大足球俱乐部相关合并对价分摊评估》的评估报告，截至2014年7月1日，公司合并对价分摊项目中，球员技术资产公允价值为3.37亿元，品牌价值达8.8亿元。

  就在今年3月，长春亚泰也曾传出要挂牌新三板的消息。现在来看，恒大淘宝以雷厉风行的姿态实现了弯道超车，在中国足球产业化进程中，又一次当上了“领头羊”。一场中国足球的豪门盛宴或将在新三板上演。