证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  再一次，美联储将在股市波动加剧、大宗商品价格下跌和信贷市场紧张的背景下做出历史性的利率决定。这一次，投资者预期美联储将扣动加息扳机。

  从美联储前几次会议释放的信号来看，今年年内加息已经是老生常谈、板上钉钉的事。美联储主席耶伦多次重申，今年晚些时候加息是合适的决定。对于经历过数轮美联储加息周期的人来说，过去7年有些不正常：利率一直维持在零附近，股市回报一直强劲但通胀一直温和。由此可见，美联储虽曾多次加息，但像现在通胀温和和股市估值较高的情况下加息还是比较罕见。

  历史数据表明，美联储利率缓步上行的背景有利于股市的演绎。在美联储加息周期中，大盘股通常跑赢小盘股，而全球股市表现好于美股。晨星的研究显示，截至上个月的10年时间里，美国大盘股股票的平均年投资回报率为7.5%。

  海外财经专栏作家Lawrence Lewitinn指出，在股市估值普遍高企，美联储开启利率正常化进程的背景下，市场投资偏好会转移到质地优良的“白马股”上，投资者应回避公用事业与电信等高股息率的股票，重点关注消费板块中的绩优股。有基金经理表示，那些成天追逐热门题材股的投资者应逐步减仓，加仓那些绩优大盘蓝筹股。

  Marketwatch专栏作家William Watts曾撰文指出，在美联储首次加息过后，美股上升动能则略显不足，需要较长时间恢复元气。瑞信研究则认为，市场将在美联储加息后回调，但从未成为牛市的终结者。

  值得注意的是，在过去6轮美联储加息周期中，能源板块表现可圈可点。如今油价处于近11年来的低位，能源板块恐难复当年之勇。

  彭博追踪的20种新兴市场货币指数今年以来已经下跌15%，创下2008年金融危机以来的最大跌幅。法国兴业银行表示，在美联储加息之后，新兴市场货币有机会稍事喘息。美联储发出的紧缩信号将有助于减轻新兴市场的痛苦，但不会是治疗新兴市场货币的灵丹妙药。

  也有分析人士表示，毕竟美联储的决策是独立的长线思维，具体加息时点远远不及加息幅度和过程重要。高盛是最早预计美联储将于12月加息的华尔街大行。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，为了不受措辞的限制，美联储可能在本次声明中剔除“渐进”字样，美联储会强调未来加息的速度是缓慢的，加息路径取决于经济数据。

  被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath试图降低市场对于美联储加息进程的预期。他警告，美联储非常担心未来会重回零利率。期货市场认为明年利率水平比美联储官方预期的更低，部分原因也是认为利率可能重回零。目前，美联储预计到2016年12月利率会达到1.375%，而期货市场只有0.76%。