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从*ST亚星主动退市说开去
桂浩明(市场资深人士)
*ST亚星8月9日公告,拟撤回公司股票在上交所交易,现金选择权的行权价格为6.42元/股。*ST亚星停牌前最后一个交易日收盘价为5.84元/股,现金选择权行权价格较收盘价溢价9.93%。公司主动退市,可能更符合投资者利益,也有利于企业长期发展,因此决定启动相关程序,终止上市。
*ST亚星控股股东是潍柴扬州,实际控制人是山东省国资委。作为一家客车生产制造企业,*ST亚星1999年上市,但此后受制于各方面的原因,公司业绩下滑。潍柴集团下属公司获得*ST亚星控股权后,对公司进行了整改,依然未能扭转客车业务下滑的态势。在2020年—2023年的四年中,有三年亏损,仅有一年小额盈利。目前公司净资产及现金流均为负值,经营相当困难。
*ST亚星目前的状况,在资本市场上已不具备再融资能力了,以其大股东的背景,上市公司所带来的增信作用也微不足道。公司继续留在A股市场上,没有太大意义。相反,作为上市公司,*ST亚星需要承担相应的上市成本。因此,主动退市利大于弊。
因为主动退市,*ST亚星股票已经停牌,股价收报5.84元,已经维持了2个多月的横盘整理,成交也不活跃。从技术分析层面来看,公司股价因为抛盘不大,得以维持一个相对高位。如果大盘继续弱势运行,或者公司业绩进一步下滑(今年一季度继续亏损),公司股票的交易重心大概率会下降。
在严监管之下,投资者对披星戴帽的公司比较担心。如果能够以大股东提供现金选择权的方式退市,且退市价格比现在收盘价还有溢价,也算是卖了好价钱。
在海外成熟市场,上市公司大股东要约收购公司股票,并从证券市场退市,这一操作被称为“私有化”,也就是把公众公司变为非公众公司。通常,当企业过了高速发展期,同时也无需再从资本市场融资的时候,一些上市公司的大股东会考虑这样操作。
另外,基于收购兼并的需要,或者调整上市场所的需要,有些上市公司也会进行私有化操作。美国上市公司退市数量很多,绝大部分就是这种主动退市。
国内此前也有几例主动退市的案例,它们大都发生在10多年前的股权分置改革时期,主要是解决企业的合并问题(如南车与北车)。而*ST亚星的主动退市,更多是基于企业本身发展的考虑。
此前,这样的操作对股市的平稳运行大多是有利的,对普通投资者也是一个负责任的安排。只是,要这样做的前提是大股东拥有足够的现金,但现在上市公司大股东中,拿得出大笔现金的恐怕并不多。因此,*ST亚星的主动退市,只是个案。