证券时报电子报实时通过手机APP、网站免费阅读重大财经新闻资讯及上市公司公告

　　数据来源：Wind 匡继雄/制表

　　证券时报基金研究院匡继雄

　　近期，关于科技与传统行业能否迎来风格切换，已然成为市场热议的焦点。

　　目前，在市场的分歧与博弈中，全市场复权单位净值突破10元的主动权益基金数量悄然站上百只大关。这些历经牛熊淬炼的“10元基”，不仅是长期复利的最佳注脚，更因其迥异的投资策略，呈现出三种经典的赚钱方式，可为投资者在风格轮换中筛选长跑基金提供参考。

　　“10元基”数量破百

　　证券时报基金研究院统计，截至2026年6月12日，全市场复权单位净值突破10元的主动权益基金共计101只，在同类产品中占比为2.06%，足以看出这类长跑牛基的稀缺属性。回望历史，2009年，华夏大盘精选A成为首只“10元基”；2015年的大行情推动“10元基”数量增至13只，2021年扩容至82只，如今这一阵容正式突破百只，创下历史新高。

　　从管理人分布来看，头部主动权益公募成为孕育“10元基”的主要阵地。易方达基金以8只产品领跑，富国基金以7只紧随其后，华夏基金、大成基金各有5只，并列第三。产品结构上，偏股混合型、灵活配置型占据绝对主流，两类产品合计97只，占比高达96.04%。

　　风格层面，结合2025年年报数据，大盘成长、大盘平衡两大风格成为绝对主流，对应产品分别为55只、36只，合计占比超九成。这类基金聚焦行业龙头，兼顾成长潜力与估值安全，是长跑策略的主流选择。

　　绝大多数“10元基”都是“时间的朋友”。数据显示，超97%的“10元基”存续周期超过十年，其中62只产品历经二十载市场洗礼。成立于2003年4月的宏利成长表现尤为突出，最新复权单位净值达59.07元，排名居首。若在成立之初以1元的单位净值买入并将分红再投资，如今已变成59元，生动诠释了长期复利的力量。

　　101只“10元基”中，也有少数“年轻面孔”。财通多策略福鑫、红土创新新科技A两只基金成立均不足十年。这两只基金前期净值走势相对平缓，从2025年开始迎来加速上涨，2026年行情中更是一路冲高，最新净值较去年末分别上涨120.64%、93.93%，涨幅高居前两位。一批老牌“10元基”也在2026年迎来净值跃升，财通价值动量A、宏利成长、华商优势行业A最新净值较去年末分别增长91.31%、85.95%、80.91%，包揽涨幅榜第三至第五名。

　　值得注意的是，目前还有海富通精选、诺安平衡A等20余只基金复权单位净值处在9元以上，成为冲击“10元基”的后备力量。

　　低换手、精选个股赚取超额收益

　　在101只“10元基”中，有一类基金普遍保持低换手率、稳定股票仓位，业绩增长依托深度个股挖掘，而非短期交易博弈，易方达平稳增长、富国天惠精选成长A是该类型的典型代表。

　　富国天惠精选成长A自2005年成立以来，始终由朱少醒独立管理，最新复权单位净值达19.29元。翻看它的历年成绩单，它并不是年年都能跑赢沪深300指数，2007年、2014年、2024年均出现阶段性跑输的情况。但拉长周期，其真正的韧性体现在市场下行阶段：2008年、2011年、2018年、2022年这四个调整的年份，该基金的最大回撤均小于沪深300指数。而在2010年、2015年、2020年等结构性行情中，它较沪深300指数的超额收益均超过20个百分点。正是这种熊市少亏、牛市不掉队的复利结构，最终沉淀出成立以来18.29倍的累计回报。

　　持仓数据揭示了背后的密码。2021年至2025年，该基金各年末股票仓位始终在93%至95%之间窄幅波动，几乎不做仓位择时。同期年度换手率中位数仅为97.01%，远低于同类平均水平。这意味着，基金的超额收益主要来自选股能力。2025年末的前三大重仓股宁波银行、杰瑞股份、宁德时代，最早分别于2019年末、2021年6月末、2021年9月末进入该基金重仓股之列。这三只个股近五年净利润复合增速分别达到14.28%、9.66%和66.85%，业绩增长驱动了股价上行。

　　如果说富国天惠精选成长A走的是高仓位、低换手的价值精选路线，那么易方达平稳增长则呈现另一种长线范式。该基金成立于2002年，最新复权单位净值20.93元。作为平衡混合型基金，该基金股票仓位常年控制在60%左右，2021年至2025年各年末仓位波动幅度不超过5个百分点，同期年度换手率中位数为194.91%，虽高于富国天惠精选成长A，但在主动权益基金中仍属温和水平。

　　以近五年业绩最亮眼的2025年为例，该基金当年大涨55.37%，其中选股贡献的收益率高达43.65%，香农芯创、中际旭创两只个股贡献居前，这两家公司近五年净利润复合增速均超过50%。在2008年、2011年、2018年、2022年这四个市场调整的年份，该基金的回撤幅度同样明显小于沪深300指数。

　　两只基金，两种仓位策略，却有着相同的底层逻辑：通过深度研究筛选盈利增长能力强的公司，以低换手和稳定仓位穿越周期。

　　行业轮动捕捉产业景气

　　在“10元基”中，还有一类风格迥异的长跑选手。它们始终保持较高股票仓位，几乎不做仓位择时，但换手率常年处于高位，持仓行业随产业景气度变化而轮动。

　　净值最高的宏利成长基金是最好的例证。该基金2021年至2025年各年末，股票仓位始终在92%至95%之间窄幅波动，但同期年度换手率中位数高达591.84%，最高年份甚至突破700%。高仓位叠加高换手，意味着基金的业绩贡献核心来自行业轮动与个股选择，而非仓位调整。该基金2021年末前三大重仓行业为电力设备、机械设备、有色金属，踩中了当时新能源产业链的景气周期，后逐步过渡到通信、电子等高景气科技赛道，调仓节奏贴合产业趋势，轮动逻辑清晰。2025年，该基金全年涨幅达108.37%，其中通信行业贡献了51.17个百分点的收益，成为净值攀升的核心动力。

　　平安策略先锋同样印证了这一路径。该基金最新复权单位净值为11.04元，2021年至2025年各年末股票仓位在77%至80%之间小幅波动，仓位变化较小。但同期年度换手率中位数高达713.16%，远超同类平均水平。近五年，该基金前三大持仓行业覆盖电力设备、汽车、电子、通信等多个高景气赛道，较好地把握了新能源与人工智能两轮行情。以2025年为例，该基金全年上涨58.38%，其中通信板块贡献41.63个百分点，行业配置效果显著。

　　从风控水平来看，这两只基金在多数年份的回撤幅度要小于沪深300指数，但也有个别年份回撤幅度明显大于沪深300。如2022年市场调整，宏利成长、平安策略先锋的最大回撤分别为35.08%和30.44%，均高于沪深300指数。与长线价值型基金相比，这类行业轮动型产品的回撤风险明显更高，净值弹性也更大。对于能够承受较大波动，且对产业趋势有一定判断能力的投资者而言，它们提供了另一种获取长期复利的可能路径。

　　仓位管理叠加高频换手增厚收益

　　在“10元基”中，还有一类操作较为灵活的基金，它们的股票仓位可以在不同年份波动明显，换手率也维持在高位。

　　富国通胀通缩主题A近五年的仓位轨迹弹性十足。2021年末仓位超过九成，2022年与2023年回落至八成附近，2024年末进一步降至63.1%。进入2025年，基金经理曹晋果断加仓，年中升至90.54%，年末又调低至72.40%，五年间最高与最低仓位相差近三十个百分点。2025年，该基金收益率达到106.48%，选股贡献85.66个百分点，择时贡献4.83个百分点，年中的加仓较好地捕捉了下半年的科技股行情。

　　华宝动力组合A仓位调整也较为灵活。该基金2021年至2025年各年末股票仓位在75%至94%之间波动，择时动作明显。同期年度换手率中位数达到604.96%。以2025年为例，年中仓位从2024年末的77.91%调升至93.48%，同样抓住了市场反弹窗口。该基金2025年全年收益率为40.82%，选股贡献21.57个百分点，择时贡献2.74个百分点。

　　仓位管理叠加高频换手，是这类基金的核心运作模式，本意是上涨增厚收益、下跌控制风险。但双重操作对基金经理能力提出极高要求，受宏观判断、时点选择影响，该类产品业绩稳定性弱于前两类基金，整体不确定性更高。普通投资者布局时，切勿只关注短期业绩，需要重点考察基金经理历史择时水平与长期回撤控制能力。

本版导读