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　　熊德志

　　优秀上市公司的投资者关系（IR）到底是怎么做的？

　　9月4日，笔者以个人投资者身份，赴上海参加一场上市公司投资者现场交流活动。该公司是一家A+H上市公司，基本面扎实，坚持长期主义，成功穿越产业周期。基于合规要求，以下公司名称及相关高管姓名均为化名。

　　在该公司的成果展厅简要参观后，交流活动开始。主持人首先介绍了本次活动的议程安排。这次活动接待的主要是个人投资者，还包括一些其他上市公司的董秘。该公司董秘L总前一天还在香港进行机构投资者路演，为了这次特别的活动（首次大规模接待个人投资者），特地连夜从香港飞回上海。

　　接下来，董秘对该公司业务进行系统性地介绍。基于先前对该公司产品和业务的了解，笔者更进一步加深了对该公司业务结构的理解。值得一提的是，L总介绍了创始人的长期主义战略，即一项业务提前10年布局，每年投入2个重大领域，新业务亏损不超过当年利润的10%。创始人可以容忍研发储备7年不赚钱，一旦开始爆发，则3年内就可以收回全部投资。这一做法在过去10年得到了验证。

　　本次交流活动的一大亮点是，安排了国内头部研究机构进行现场路演。活动组织者邀请了自IPO（首次上市募资）以来，长期覆盖该公司的头部券商相关行业分析师进行路演，这对于很多个人投资者而言，是个难得的福利。因为头部券商研究所的分析师通常只会面向机构投资者路演。上述分析师说，在该公司上市之际，他对创始人的相关业务规划也表示存疑，但经过这些年的长期跟踪，该公司当年所给的指引均超额实现。同时，也见证了该公司以长期主义成功穿越了周期。如在存储不利的影响下，该公司相对其他安卓产业链产业公司保持了超强韧性，数据中心业务持续超预期。这些细致的专业分析，对在场的听众颇有启发。

　　活动最后的问答环节中，包括董秘、技术团队负责人在内的共3名高管，现场逐一解答在场投资者的提问。凡是举手的投资者，现场都得到一一回应。笔者是最后一个提问者，董秘得知我是专程赶来的，特地给了我三个提问的机会，并逐一解答，且没有任何公关话术和套路。

　　单就该公司的主营业务而言，并没有太多动听故事。但该公司管理层足够优秀，因此做出了显著业绩。作为千亿市值的上市公司，该公司表现出良好的成长性。自上市以来，该公司每年都做股权激励。公司主动引导预期，通过业绩说明会等给出清晰指引，在其H股IPO之后，又获得了包括美银、花旗、高盛等国际头部机构覆盖。且机构普遍给出“买入/增持”评级。

　　作为千亿市值的 A+H 标杆，该公司IR实践已然超越了多数同业。若要进一步向英伟达、台积电等国际巨头看齐，进一步提升治理水平，建议该公司IR在未来可从三个维度深化：

　　深化国际顶级机构的战略对话。建立针对海外长线基金的常态化高管交流机制，主动梳理并回应外资关注的地缘政治与供应链韧性议题。

　　构建全球视野的覆盖矩阵。在现有美银、高盛等大行覆盖的基础上，进一步推动区域性龙头机构（如东南亚主权基金投研体系）的覆盖，实现投资者结构多样化。

　　从管理预期到引导价值。缩小A/H 溢价并非一日之功，除了业务指引外，更要通过透明度高的资本分配策略（如回购与股息规划），向市场展示长期股东回报的确定性，以扎实的股东价值管理收窄估值折价。

　　本报专栏文章仅代表作者个人观点，特此说明。

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