证券时报记者 李颖超
进入下半年，持牌消费金融公司2026年的经营表现勾勒出了一幅分化的图景——行业整体告别高速扩张，但有机构主动控速，规模增长拐点迹象显现。
当粗放式增长模式走到尽头，什么才是消费金融机构穿越周期真正的“压舱石”？从数据到实践，消费金融行业正在从多个维度探索健康、高质量发展的可行路径。
“组合拳”背后的行业信号
2026年，是消费金融监管政策密集落地的一年。
9月30日起，由中国人民银行、工业和信息化部、国家市场监督管理总局、国家金融监督管理总局（下称“金融监管总局”）、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇管理局联合制定的《金融产品网络营销管理办法》正式实施。该办法明确，金融产品网络营销不得使用“低风险”“低门槛”“秒到账”“高收益”“低利率”“无成本”等诱导性用语。
稍早前，金融监管总局与中国人民银行于3月份联合发布的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》已于8月1日起施行。该规定要求，贷款人开展个人贷款业务时，应当向借款人展示综合融资成本明示表，应注明贷款本金金额，并逐项列明贷款人及其合作机构收取的各息费项目及其收取方式、收取标准和收取主体。
7月份，由金融监管总局、中国人民银行、中国证监会等多部门联合发布的《关于健全金融机构治理的实施意见》，提出22条措施，明确“平衡功能性和盈利性”“防止短期过度激励”等。
上述三份文件分别对应消费金融的三个层面：产品透明、营销规范、治理健康。看似是营销规范的细枝末节，实则触及了消费金融行业获客方式与竞争重心的调整。
监管的意图清晰，不是要限制消费金融的发展，而是要淘汰靠信息不对称、靠诱导营销、靠短期激励驱动的“不健康”模式——减少诱导性借贷，压缩依靠模糊定价获利的空间，同时引导机构在合作机构管理、消费者保护等长期能力上加大投入。
分化中的选择：
谁在调整，谁在补位
行业格局的变化，并非简单的收缩叙事。已披露2026年半年报的持牌消金公司信息显示，不同机构的选择正在分化出多条路径。
例如，招联与兴业消金总资产均出现明显回落，两家机构合计较年初缩减约350亿元。招联方面明确表示“主动压降总体规模”，兴业消金的资产规模则延续了自2023年高点以来的收缩态势。
与此同时，部分城商行系机构依托母行资源快速补位。今年上半年，南银法巴消金实现营收32.20亿元，同比增长17.52%；净利润达1.75亿元，同比增长22.38%。同期，宁银消金营收为17.92亿元，同比增长6.29%；净利润2.64亿元，同比增长5.60%。两家机构资产总额均已超过兴业消金。
中银消金选择了另一种路径。该公司上半年营收34.05亿元，同比下降7.50%，但净利润达到2.99亿元，同比增速为99.33%。有业内人士分析，这源于持续数年的存量风险出清——2022年至2024年，中银消金信用减值损失逐年攀升至62.93亿元，而近年随着历史包袱逐步清理，利润空间得以释放。
行业不良资产处置的力度也在加大。根据银行业信贷资产登记流转中心信息，今年上半年已有24家持牌消金公司挂牌转让不良贷款，合计未偿本息金额达532.02亿元，同比增长74.5%。
其中，在不良贷款批量转让的挂牌规模上，中银消金以33个项目、117.44亿元居行业首位；招联以10个项目、106.29亿元紧随其后；蚂蚁消金以5个项目、64.78亿元位列第三。此外，杭银消金、兴业消金、马上消金、中邮消金的挂牌金额分别为54.41亿元、30.86亿元、26.65亿元和24.61亿元。
这些数据所呈现的，是不同机构在调整期做出的差异化选择——有的主动控速、消化存量；有的依托股东资源稳步扩张；有的则在精细化运营和科技投入上持续加码。路径不同，但都指向同一个方向——在规模增速放缓的背景下，找到可持续的经营节奏。
一个可供拆解的样本
在行业普遍承压的背景下，蚂蚁消金用数据表现提供了一个可供观察的样本。
今年上半年，蚂蚁消金实现营业收入109.15亿元，同比增长8.7%；净利润19.42亿元，同比增长33.06%。利润增速显著高于营收增速；净利率从上年同期的约14.5%抬升至17.8%，反映出利润端的改善幅度大于营收端。
一个值得关注的变量是财政贴息政策。2025年8月，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，将蚂蚁消金、招联消金、兴业消金、中银消金等4家消费金融公司纳入首批贷款经办机构。2026年1月，财政部进一步优化政策，将实施期限延长至2026年底，取消消费领域限制，并将信用卡账单分期纳入支持范围。
据了解，蚂蚁消金主要通过花呗分期承接国家贴息。每一笔分期付款都发生在实际消费中，用户无需提交证明材料，消费发生的同时即可享受1%的国家贴息。
蚂蚁消金方面披露，截至2026年6月末，其服务的客户中累计有3108.18万用户享受到了财政贴息支持，带动消费1105.23亿元，其中新市民群体占比42.42%，户均消费3555.88元。
在消费者行为引导上，截至2025年底，花呗“账单助手”有3.05亿用户使用，其中1.54亿用户主动订阅了提醒功能——系统会在消费达到计划的30%、80%以及超出额度时发出提醒。
在客户纾困方面，行业整体也在持续发力。《中国消费金融公司发展报告（2026）》显示，2025年消费金融公司为225.30万人次客户减免息费39.28亿元；累计为30.82万人次客户办理贷款延期、展期，涉及贷款金额83.82亿元。
“双健康”成为穿越周期的出路
2026年是“十五五”开局之年。在政策之外，行业并非在被动等待周期反转，行业自身也在调整方向。
从监管评级体系的完善，到机构在自营能力、场景风控、消费者保护等维度的持续投入，再到财政贴息政策推动金融资源精准流向消费端，消费金融行业正在从多个层面探索一条从“规模驱动”转向“能力驱动”的路径。
联合资信在行业分析报告中判断，“消费金融行业的市场规模增速可能趋稳，自营业务转型的紧要性提升，自营能力和风控能力或是未来的核心竞争力”。
中诚信国际的展望报告同样指出，“行业信用水平将维持稳定，但风险成本占贷款利率的比重接近一半且进一步升高，第三方引流获客及担保增信类业务占比高的公司盈利受到侵蚀。未来，消费金融公司自主获客能力和风控水平仍需进一步提升”。
转型的方向在哪里？中国社会科学院财经战略研究院副院长尹振涛曾提出，要加快建设消费友好型金融体系，在供给侧深化金融改革、推动产品和服务创新，在需求侧强化精准滴灌、优化金融基础设施建设，使普惠金融迈向更高阶段。
这一框架的内在要求，指向的正是消费者金融健康与机构金融健康的有机统一。
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