证券时报电子报实时通过手机APP、网站免费阅读重大财经新闻资讯及上市公司公告

　　证券时报记者王军

　　10月以来，IPO终止审核情况接连出现。

　　数据显示，10月已有9家拟IPO企业终止上市进程，与9月持平。全年来看，截至10月26日，A股年内已有73家拟IPO企业终止上市进程，其中超九成为发行人或保荐机构主动撤回申请。从节奏上看，今年拟IPO企业终止申报数量逐季走高，仅三季度就有30家企业终止IPO。

　　IPO终止数量逐季增加

　　经过两轮问询，距离上市仅临门一脚，兢强科技近日撤回IPO申请，上市进程由此也告一段落。

　　根据交易所数据，今年以来，合计已有73家拟IPO企业终止上市进程，九成以上为发行人及保荐机构主动撤回申报材料。分市场来看，北交所终止项目最多，共计43家，占比达58.9%；上交所18家，占比24.66%；深交所12家，占比16.44%。

　　分季度来看，IPO终止项目数量逐季攀升。今年一至三季度，单季终止企业数量依次为10家、24家、30家，三季度撤单规模创出年内新高，其中仅7月就有13家企业终止审核，成为年内撤单高峰。

　　从审核节点来看，撤单分布贯穿整个审核周期，不再只出现在初审阶段。绝大多数企业止步于首轮、二轮问询环节；部分企业顺利通过上市委会议，最后在注册环节终止；还有不少企业收到问询函后长期搁置未回复，最终直接提交撤单申请。

　　多个典型案例印证了审核趋严的态势。备受市场关注的企查查，IPO申请于2025年10月10日获受理，仅19天后就收到首轮问询，涉及数据合规、技术壁垒、客户稳定性、募资必要性等多项核心问题。2025年12月公司完成问询回复，2026年3月更新招股书后，审核再无实质进展。直至今年10月9日，企查查联合保荐机构主动撤回发行申请，上交所随即终止其IPO审核。

　　还有企业成功过会后，停滞在注册环节，最终放弃上市。比如，赛纬电子在过会后长达两年多时间里，项目始终未能进入注册程序，最终在2026年1月正式终止IPO。

　　还有不少企业面对监管问询选择“拖延战术”，迟迟不提交回复，最终选择离场。比如，九岭锂业2023年2月获受理，次月交易所便下发首轮问询函，但此后三年多时间里，企业始终未能出具正式问询回复，直至2026年4月8日正式撤回IPO申请。

　　持续经营能力成关注重点

　　本轮IPO撤单潮的背后，是A股IPO入口端质量管控持续升级，监管审核从核查静态财务指标，转向全面核验企业长期经营稳定性。

　　梳理今年以来终止的项目不难发现，多家企业撤单背后，伴随着审核期间业绩大幅波动，业绩“变脸”成为主动撤单诱因。

　　以九岭锂业为例，公司核心产品为电池级和工业级碳酸锂，是锂离子电池正极、电解质等核心原料，主要用于新能源汽车动力电池、储能电池、消费电池等。

　　审核期间，碳酸锂价格波动带动公司业绩明显变化。2022年申报IPO时，财务报告期覆盖2019年至2021年，归母净利润分别为0.24亿元、0.11亿元、1.59亿元。更新后的招股书显示，2022年归母净利润达32.97亿元，2023年回落至12.34亿元，2024年降至11.40亿元。

　　拟在北交所上市的天康制药同样因为业绩出现下降，公司撤回了IPO申请。数据显示，公司2025年实现营业收入9.06亿元，归属于公司股东净利润1.60亿元。进入2026年，公司业绩出现下降，2026年上半年营业收入为2.82亿元，归属于公司股东净利润亏损5720.70万元。

　　天康制药主要从事兽用生物制品研发、生产、销售及技术转让和服务业务。对于业绩下降的原因，公司表示，报告期内，下游畜牧行业处于周期调整阶段，生猪产能持续去化，猪用兽药整体需求承压。

　　还有部分企业在审核周期内出现毛利率持续下行、客户集中度飙升、核心业务收入萎缩等问题。部分企业前期业绩高度依赖少数大客户，一旦核心客户缩减采购规模，经营业绩将明显承压。

　　募投合理性被问询

　　在持续经营能力之外，募投项目的必要性、合理性与可行性，已成为本轮IPO审核中的核心关切，也是不少企业最终选择撤单的重要考量。

　　比如，企查查截至2025年末的货币资金和交易性金融资产合计达18.07亿元，占总资产比例超七成。公司本次发行募集资金拟用于实施四个募投项目，分别为企查查C端商业大数据产品研发升级项目、企查查B端商业大数据产品研发升级项目、企查查多维大数据库升级项目、企查查商业大数据人工智能研发项目。

　　对此，交易所要求公司结合报告期末货币资金、交易性金融资产余额、报告期内经营活动现金流量净额、未来资金使用计划等，说明募资必要性、合理性。

　　还有企业的扩产计划也受到监管重点问询。比如德耐尔主营空气压缩机系统装备、配套设备、配件及泵类产品，此次IPO拟募资投向空压机扩产建设、无油螺杆空压机产业化等4个项目。此前公司已落地年产2000台高效节能空压机生产基地等多个扩产项目。基于上述背景，北交所在问询环节要求德耐尔就募投项目的必要性及合理性作出充分说明。

本版导读