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　　证券时报记者贺觉渊

　　11月4日，中国人民银行发布公告称，将在5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2027年2月4日。鉴于该期限品种当月有5000亿元到期量，本次操作为缩量续作，将净回笼2000亿元。这是央行时隔5个月再度通过买断式逆回购净回笼资金。

　　11月3个月期买断式逆回购缩量续作，主要原因或在于近期银行体系流动性较为充裕，资金面偏宽松。10月隔夜利率DR001均值为1.28%，较9月大幅下行10个基点；进入11月后，DR001仍保持下行态势，11月4日降至1.2591%，为近4个月低位。在此背景下，金融机构对央行流动性需求下降。

　　天风证券分析师谭逸鸣在研报中分析称，后续随着隔夜逆回购操作频率的增加，资金波动或进一步平抑，若DR001延续三季度的波动幅度、继续在利率走廊中部运行，在资金面宽松阶段，DR001有可能向下突破1.25%。

　　“在央行主要政策利率‘换锚’过程中，市场流动性向宽预期持续发酵，并推动债市收益率较快下行。由此，3个月期买断式逆回购适度‘收水’，有助于稳定市场预期，遏制DR001较快下行势头，避免市场各方将公开市场操作机制改革举措当作降息来炒作。”东方金诚首席宏观分析师王青对记者说。

　　尽管本次操作净回笼资金，但这并不意味着央行在收紧流动性。目前，央行基础货币投放渠道已较为丰富，中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购操作以及各类结构性工具均可投放中期流动性。

　　展望11月，谭逸鸣指出，当月季节性因素的扰动可能相对有限，政府债供给压力或攀升。根据预测结果，11月政府债供给规模整体处于年内高位。

　　王青认为，年底前各项稳投资政策会加快落地，政府债券发行将持续处于高峰期，10月8000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来配套贷款将会跟进，都需要央行在流动性方面给予支持。在市场预期回稳后，接下来包括买断式逆回购、MLF在内的中期流动性工具有望加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。

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